全市场科技产业策略报告第132期：湿电子化学品-半导体材料核心细分有何特殊之处？

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 全市场科技产业策略报告第 132 期 ■写在前面：近日，达诺尔、晶瑞电材、江化微、格林达、上海新阳、中巨芯等湿优质材料公司都进行了针对湿电子化学品的产能扩充的募投计划/项目。湿电子化学品作为半导体材料的核心细分领域之一，究竟有哪些功能和用途，行业的成长逻辑怎么看，各家产品和优势有何区别，我们将从多维度进行深入分析。 ■思考一：什么是湿电子化学品，其重要性如何？湿电子化学品，又称超净高纯试剂或工艺化学品，要求控制杂质颗粒粒径低于 0.5µm，金属杂质含量低于 ppm 级，1975 年，SEMI 对湿电子化学品的等级标准做了统一规范，主要用于半导体、显示面板、太阳能电池三大行业。湿电子化学品是集成电路中的关键性基础化工材料，是重要的晶圆制造材料之一。根据 SEMI 报告，2020 年晶圆制造材料规模 349 亿美元，约占半导体材料规模 63%，晶圆制造材料中工艺化学品约占 6%。 ■思考二：湿电子化学品的市场空间和规模、增长逻辑如何？从全球视角来看，据中国电子材料行业协会数据，2020 年全球湿电子化学品市场规模超 50 亿美元，其下游三大应用市场 2020 年需求量达 378.3 万吨，预计到 2025 年需求将达到 624 万吨。从国内视角看，2020 年中国湿电子化学品市场规模突破 100 亿元，预计 2027 年将突破 200 亿元。此外，国家从 2018 年后加大了对半导体、显示面板上游材料的扶持力度，也为湿电子化学品高端细分市场国产替代进程提速带来了助力。从增长逻辑来看：1）半导体领域：湿电子化学品主要用在在集成电路（芯片）和分立器件晶圆的加工方面，其主要用途为清洗、显影、蚀刻、剥离几类。在国内外晶圆厂大规模扩产，带动上游半导体材料的需求持续增长。集成电路制程的不断推进推升行业需求，根据 IHS 数据，预计到 2025 年先进制程占比将过半，集成电路制程的不断推进将对湿电子化学品的技术要求持续提高。此外受益于半导体产业加速向中国大陆转移，国产替代加速行业渗透；2）显示面板领域：产能向大陆转移+高世代面板生产线投产，大幅增加了电子湿化学品需求；3）太阳能电池领域：应用于太阳能电池片的制绒、清洗和蚀刻。需求处在持续上升通道，太阳能电池企业产量增长带动行业增长。 ■思考三：湿电子化学品的竞争格局以及各个公司的业务情况如何？从竞争格局方面看，全球市场中欧美企业和日本企业拥有较强的技术优势，分别占据了 31%和 29%的市场份额，主要占据高端市场；韩国、中国大陆及台湾地区占据第三大块市场，约占 38%的市场份额。中国大陆湿电子化学品企业距世界整体水平还有一定距离，但近年来在个别领域已接近国际领先水平。国内市场可依据竞争水平分为两块：低端领域中，国内较多企业均已掌握相关生产技术，竞争较为激烈；高端领域中，外资企业占据大部分市场，国内具备相应技术水平的企业将直接面对外资企业的竞争。从国内公司方面来看：1）产品对比：晶瑞电材主要生产四大类微电子化学品，主要产品双氧水、氨水技术突破国际 G5 等级；格林达产品市场集中于显示面板领域；江化微的产品较为齐全，涉及多类专用湿电子化学品；达诺尔的超大规模集成电路用超净高纯氨水等技术突破了国外国际技术垄断；上海新阳长期以来在半导体传统封装领域功能性化学材料销量与市占率全国第一。2）业务模式：晶瑞电材以直销模式为主，经销模式为辅；格林达内销为主外销为辅，此外还存在定制 OEM 业务模式；江化微、达诺尔和上海新阳三家公司均全部采用终端客户直销模式。3）客户情况：湿电子化学品下游客户主要集中在半导体、锂电池以及 LED 等行业。晶瑞电材和格林达与在三大下游行业均有合作，另外三家的下游客户则主要集中在半导体行业。4）规模比较：晶瑞电材体量较大和成长性较快，2021 年预计盈利 1.7～2.2 亿元，同比增长 123%～186%。此外，在新三板中，达诺尔深耕超高纯电子化学品二十余年,主营半导体湿法工艺超高纯微电子化学品，计划建设靠近客户的 30 万吨超纯电子化学品项目，盈利能力较强（毛利率超 40%），2021H1 业绩增长超过 100%。 ■风险提示：行业发展不及预期；行业盈利能力下滑 Table_Tit le 2022 年 03 月 15 日 湿电子化学品-半导体材料核心细分有何特殊之处？ Table_BaseI nfo 策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 赵昊 分析师 SAC 执业证书编号：S1450519060001 zhaohao1@essence.com.cn Tabl e_Report 相关报告 朗鸿科技：专注安防展示十余载，智慧物联引领产品升级新风向 2022-03-13 灿能电力：全方位布局电能质量监测，乘“风光”再起 2022-03-13 IPO 观察：2 月 IPO 过会 21家，近一周时代装饰、菲鹏生物、赛特斯 3 家新三板公司过会 2022-03-09 七丰精工：专精高端紧固件，有望受益产业升级和航空航天级高铁等新领域 2022-03-08 全市场科技产业策略报告第131 期 2022-03-07 2 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 写在前面：电子化学品厂商频频募资扩产，半导体材料核心细分有何特殊之处？ ............... 4 2. 思考一：什么是湿电子化学品，其重要性如何？ ................................................................ 6 2.1. 角色地位：半导体制造材料关键一环，终端场景应用广泛 ......................................... 6 2.2. 明辨概念：电子化学品领域的分支，湿电子化学品用于微电子祛湿工艺 .................... 8 2.3. 发展历程：湿电子化学品发展已超 50 年，成为集成电路领域主要辅助材料............... 9 2.4. 下游应用：三大应用市场占主要部分，半导体制造工艺应用技术要求最高............... 10 3. 思考二：湿电子化学品的市场空间和规模、增长逻辑如何？............................................. 12 3.1. 全球视角：2020 年全球市场规模超 50 亿美元，疫情加大电子产品需求 .................. 12 3.2. 国内视角：2020 年国内市场规模超 100 亿元，国产替代趋势提升发展空间 ............ 13 3.3. 增长逻辑：三大应用领域需求提升+产业转移国产替代加速，引领湿电子化学品发展15 3.3.1. 半导体：集成电路制程的不断推进推升行业需求，国产替代加速行业渗透 ...... 15 3.3.2. 显示面板：产能向大陆转移+高世代面板生产线投产，电子湿