医药行业：多省市明确辅助生殖纳入医保，渗透率有望提升

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业动态报告●医药行业 2022 年 03 月 08 日 [table_main] 公司深度报告模板 多省市明确辅助生殖纳入医保，渗透率有望提升 医药行业 推荐 维持评级 核心观点  多省市相继明确将常见的辅助生殖技术项目纳入医保报销范围。近期，北京市医保局、市卫健委、市人社局三部门联合发布《关于规范调整部分医疗服务价格项目的通知》，对 63 项医疗服务价格项目进行规范调整，并将门诊治疗中常见的 16 项辅助生殖项目纳入医保甲类报销范围，适用范围包括公立与非公立医保定点机构，并将于 3 月 26 日正式执行。近日，湖南省与四川省卫健委相继在官方平台明确，将逐步探索将技术成熟、安全可靠、费用可控的常见辅助生殖技术项目纳入医保报销范围。  中国辅助生殖市场渗透率较低，提升空间广阔。2018 年我国约有 56.8 万患者 接受辅助生育服务，仅占同年 4780 万不孕夫妇的 1.2%。目前，我国已有与发达国家相当的不孕不育率，但其中接 受辅助生殖服务的人群比例仍有很大差距。统计数据显示，我国 2018 年的辅助生殖渗透率仅 7.0%，远低于美国同期的 30.2%。未来随着人们对辅助生殖技术的认知加深、人均可支配收入提高、鼓励生育的政策放开等，中国辅助生殖的渗透率有望持续提升。  投资建议我们认为，随着三胎政策及其他生育相关政策陆续出台，叠加不孕率上行，以及我国人均可支配收入的提升，未来我国辅助生殖渗透率有望提升。建议关注具备技术壁垒和牌照壁垒的优质民营辅助生殖机构锦欣生殖，关注其收购进展以及美国业务逐步恢复的业绩弹性，此外可关注国内领先的 PGT 临床解决方案提供商贝康医疗。 组合表现 代码 公司 年初至今累计涨幅 相对 SW 医药收益 600276.SH 恒瑞医药 -21.6% -9.9% 603127.SH 昭衍新药 1.8% 13.4% 300363.SZ 博腾股份 -5.3% 6.3% 600976.SH 健民集团 -23.7% -12.1% 300015.SZ 爱尔眼科 -17.3% -5.6% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院  风险提示控费降价压力超预期的风险；药品、高值耗材带量采购的价格降幅及推进速度超出预期的风险 分析师 孟令伟 ：010-80927652 ：menglingwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520070001 刘晖 ：liuhui_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520080003 行业数据 2022.03.07 6[table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 2022-01-31 医药行业 1 月动态报告：医药持仓位于低位，关注板块修复性机会 2021-12-30 医药行业 12 月动态报告：多因素共振驱动品牌中药价值回归 2021-11-26 医药行业 11 月动态报告：对 Omicron 无需过度悲观，关注检测、小分子药物与疫苗投资机会 2021-10-31 医药行业 10 月动态报告：三季度医药持仓仍处超配，重仓集中度提升 2021-09-29 医药行业 9 月动态报告：中成药集采开启，价格降幅预期温和 2021-08-23 医药行业 8 月动态报告：化学发光集采开启，进口替代有望提速 2021-08-02 医药行业 7 月动态报告：医药持仓占比提升，关注“创新+消费”主线 2021-07-02 医药行业 6 月动态报告：中西医联合疗法地位提升，关注中医板块投资机会 2021-05-31医药行业5月动态报告：ASCO2021摘要发布，国内创新数质提升 2021-04-30 医药行业 4 月动态报告：内部业绩表现分化，美支持豁免疫苗专利影响或被高估 行业动态报告/医药健康行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一、多省市明确辅助生殖纳入医保，渗透率有望提升 ....................................................................................................... 3 二、行业运行数据短期受疫情影响，长期前景看好 ........................................................................................................... 5 （一）我国医药制造业增速常年高于 GDP，医疗费用占 GDP 比例远低于美国 .................................................................... 5 1. 医药制造业收入增速再次超过 GDP 增速 ............................................................................................................................. 5 2. 公立医院次均门诊费用和人均住院费用稳步提升 ............................................................................................................... 5 3. 医疗卫生费用占 GDP 比重稳步提升，但远低于美国 .......................................................................................................... 6 （二）行业经营数据分析 ............................................................................................................................................................ 8 1. 2021 年以来医疗机构和医院业务量大幅反弹 ....................................................................................................................... 8 2. 医保收支增速迅速恢复，商业健康险赔付额快速增长 ..........................................................................................