建筑装饰行业周报：社融阶段性承压，稳经济需更大支持力度

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 建筑装饰 2022 年 03 月 13 日 社融阶段性承压，稳经济需更大支持力度 看好 ——申万宏源建筑周报（20220307-20220311） 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 研究支持 唐猛 A0230121080006 tangmeng@swsresearch.com 联系人 唐猛 (8621)23297818×转 tangmeng@swsresearch.com 本期投资提示：  一周板块回顾：板块表现方面，SW 建筑装饰指数下跌 2.51%，沪深 300 指数下跌 4.22%，相对收益为+1.71%，板块表现强于大市，在 31 个板块排名中排第 5 位。周涨幅最大的三个子行业分别为家装（+3.70%）、国际工程（+3.00%）、基建民企（+0.68%），对应行业内三个公司：东易日盛（+4.61%）、北方国际（+23.34%）、围海股份（+12.06%）；年涨幅最大的三个子行业分别是基建民企（+17.99%）、家装（+12.53%）、基建国企（+7.59%），对应行业内三个公司：宁波建工（+78.28%）、名雕股份（+14.50%）、重庆建工（+19.80%）。  行业个股表现：上周重点公司涨幅前 5 名为城地股份（+26.2%）、北方国际（+23.3%）、围海股份（+12.1%）、森特股份（+11.5%）、中工国际（+9.8%），涨幅后 5 名是宁波建工（-13.6%）、大千生态（-13.4%）、航天工程（-10.7%）、东华科技（-9.3%）、美尚生态（-9.3%）。  行业主要变化：宏观方面，央行公布数据 2 月份 M2 同比增 9.2%；2022 年 2 月单月我国新增社会融资规模 1.19 万亿元，同比少增 5,315 亿元，环比少增 4.98 万亿。行业方面，发改委正式批复安徽省长江芜湖河段整治工程可行性研究报告，标志着这一重大水利项目终于进入了建设实施阶段；住建部印发《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》，目标是到 2025 年，完成既有建筑节能改造面积 3.5 亿平方米以上，建设超低能耗、近零能耗建筑 0.5 亿平方米以上，装配式建筑占当年城镇新建建筑的比例达到 30%，全国新增建筑太阳能光伏装机容量 0.5 亿千瓦以上，地热能建筑应用面积 1 亿平方米以上，城镇建筑可再生能源替代率达到 8%，建筑能耗中电力消费比例超过 55%。  重点公司主要变化：1）中国建筑披露 1-2 月份订单数据，2022 年 1-2 月建筑业新签 3,545亿元，同比+6.70%，2 月单月同比-9.82%。其中：①房屋建筑新签累计同比+7.0%，单月同比-2.17%；基础设施新签累计同比+5.3%，单月同比-27.0%;②新开工面积累计同比-39.8%，单月同比+2.57%；竣工面积累计同比+16.1%，单月同比+90.5%;③地产销售额累计同比-40.3%，单月同比-40.2%；销售面积累计同比-31.7%，单月同比-21.6%。2）中国电建 2022 年 2 月公司新签合同额同比增加 0.04%，1-2 月公司累计新签合同额同比增长 1.67%。3）粤水电拟实施重大资产重组，以发行股份的方式，购买建工控股持有的建工集团 100%股权。  投资分析意见：我们认为投资需求边际改善的确定性进一步夯实，重点推荐预期改善的价值蓝筹、电力工程和成本修复弹性标的三个方向：1）历史估值底部、预期改善的价值蓝筹，基建央企中国建筑、中国交建、中国化学，地方国企安徽建工、四川路桥；2）电力工程领域：推荐新能源建设主力军中国电建、中国能建，电力体制改革背景下崭露头角的优秀配网建设民营企业苏文电能，获得抽水蓄能加持并开拓新能源发电业务的粤水电；3）关注 22 年有望迎来成本修复的弹性标的：精工钢构，鸿路钢构，关注志特新材。  风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等。 核心推荐标的：  中国建筑：21 年 12%增长，PE4.3X。中国房建龙头，资产质量优异，地产行业格局优化下子公司中海地产受益，国企改革构成上行催化，综合发展前景广阔。  中国电建：21 年 10%增长，PE14X。中国水利水电建设龙头，“懂水熟电”打造核心优势，布局新能源运营业务寻求第二增长曲线，抽水储能政策规划带动主营业务，拉长经营久期。  安徽建工：21 年 29%增长，PE7.9X。安徽省建筑龙头企业，享受长三角一体化带来的安徽省发展机遇，PPP 项目陆续进入运营期带来现金流改善，资产质量持续提升。  鸿路钢构：21 年 30%增长，PE23X。钢结构制造龙头，短期产能利用率不断提升盈利能力改善，长期成本优势保障持续成长。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 12 页 简单金融 成就梦想 1．建筑装饰行业市场表现 1.1 建筑行业周涨幅-2.51%，子行业家装表现最好 上周建筑行业涨幅-2.51%，跑赢上证综指（-4.00%）、沪深 300（-4.22%）、深证成指（-4.40%）、创业板（-3.03%）、中小板（-4.64%）。 图 1：建筑行业周涨跌幅-2.51% 资料来源：Wind，申万宏源研究 周涨幅最大的三个子行业分别为家装（+3.70%）、国际工程（+3.00%）、基建民企（+0.68%），对应行业内三个公司：东易日盛（+4.61%）、北方国际（+23.34%）、围海股份（+12.06%）；年涨幅最大的 三个子行业 分别是基建 民企（+17.99%）、家装（+12.53%）、基建国企（+7.59%），对应行业内三个公司：宁波建工（+78.28%）、名雕股份（+14.50%）、重庆建工（+19.80%）。 图 2：周子行业涨幅（%） 图 3：年初至今子行业涨幅（%） 资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 -9.0%-8.0%-7.0%-6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%电力设备医药综合食品饮料建筑煤炭基础化工农林牧渔通信电子元器件商贸零售传媒计算机建材汽车电力及公用事业银行轻工制造机械纺织服装国防军工交通运输非银行金融房地产钢铁石油石化有色金属家电餐饮旅游上证综指深证成指中小板创业板沪深300-6.0-4.0-2.00.02.04.06.0家装国际工程基建民企创业板指中小板指基建国企钢结构专业工程装饰幕墙设计咨询基建央企上证综指生态园林深证成指-20.0-15.0-10.0-5.00.05.010.015.020.0基建民企家装基建国企国际工程基建央企专业工程设计咨询创业板指中小板指钢结构装饰幕墙生态园林上证综指深证成指tWjWkWiY9YrVmNrQ7NaO9PtRqQtRmOfQqQoNfQoPtP8OqQsMvPnOqNxNqQwP 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明