华夏中证旅游主题ETF：疫情后政策推动旅游业崛起，困境反转中孕育新机会

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 华夏中证旅游主题 ETF： 疫情后政策推动旅游业崛起，困境反转中孕育新机会 [Table_ReportTime] 2022 年 2 月 23 日 [Table_FirstAuthor] 于明明 金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 基金研究 [TableReportType] 基金专题报告 [Table_Author] 于明明 金融工程与金融产品 首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 范欣悦:社服零售行业首席分析师 执业编号：S1500521080001 联系电话：15201927096 邮 箱：fanxinyue@cindasc.com 钟晓天 金融工程与金融产品 基金分析师 执业编号：S1500521070002 联系电话：+86 15121013021 邮 箱：zhongxiaotian@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9 号院1 号楼 邮编：100031 [Table_Title] 华夏中证旅游主题 ETF：疫情后政策推动旅游业崛起，困境反转中孕育新机会 [Table_ReportDate] 2022 年 2 月 23 日 [Table_Summary] 伴随着新冠特效药研发推进、新冠疫苗接种的进一步推进与防疫体系的成熟化，国内外出行有望恢复；同时，疫情以来，国内相继颁布旅游行业高质量发展及扶持政策，困境反转逻辑中孕育新机会。从各个细分领域来看： ➢ 免税行业： ◼ 量价齐升机会逐步显现。从需求端来看，大陆奢侈品消费潜力巨大，主动回流与增长占主导；同时，岛民免税、市内免税有望带来政策红利；新店开业有望贡献增量，疫情向好有望量价齐升。 ◼ 岛民免税、市内免税有望带来政策红利；新店开业有望贡献增量，疫情向好有望量价齐升。 ➢ 酒店行业： ◼ 供需格局持续向好。一方面，无疫情反复时期，RevPAR 恢复良好；商旅行业刚性需求支撑酒店行业需求持续恢复；随着中产阶级比重的提升和消费升级的带动，中高端酒店需求提升。 ◼ 另一方面，我国酒店行业的供给趋稳，疫情进一步带来行业出清、供给收缩，经营波动将更大程度由需求主导。 ➢ 景区行业： ◼ 客流恢复受疫情反复影响。自然景区恢复情况各异，大部分客流恢复至 2019 年同期五成以上。 ◼ 休闲景区恢复节奏与客源结构、疫情反复区域相关。 中证旅游主题指数（指数代码： 930633.CSI，以下简称“中证旅游”）以中证全指为样本空间，选取涉及景区、旅行社、酒店等业务的上市公司股票作为成份股，以反映旅游类上市公司整体表现，为市场提供多样化的投资标的。该指数以 2008 年 12 月 31 日为基日，以 1000 点为基点，发布日期为 2015 年5 月 8 日。 ➢ 指数长期以来优于沪深 300 指数，自 2017 年以来表现优于同类指数：自成立以来，中证旅游指数的年化收益率为 12.53%,表现优于沪深 300指数；近 6 个月以来收益达 21.19%，优于同类指数以及沪深 300 指数。 ➢ 指数具备高盈利高股息的特征：近几年来，中证旅游指数在销售净利率、销售毛利率等盈利指标，以及股息率方面，优于其他同类指数以及主流宽基指数。 qRsPpPwOrPoMmOmMqMqOmR9PdN7NmOqQnPnPkPoOtRlOpNmQ9PrQtNNZsRoPxNpNqQ 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 ➢ 指数估值水平处于上市以来低位：截至 2021 年 11 月 12 日，指数市盈率（TTM）为 8.92 倍，在上市以来的 PE 数据中位于 6.61%的百分位；截至2022 年 2 月 18 日，市净率（LF）为 2.94 倍，在近两年以来的 PB 数据中位于 44.67%的百分位。 华夏中证旅游主题交易型开放式指数证券投资基金（交易代码： 562510.OF，以下简称“华夏中证旅游主题 ETF”）成立于 2021 年 12 月 21 日，于 2021年 12 月 30 日上市。 ➢ 基金经理：严筱娴女士，经济学硕士研究生。2015 年 7 月 1 日加入华夏基金管理有限公司，曾任数量投资部研究员、基金经理助理等。2021 年12 月起任华夏中证旅游主题交易型开放式指数证券投资基金基金经理。投资经理年限 0.74 年，在任管理基金数 11 只，在管基金总规模 56.63亿元。 ➢ 基金管理人：截止 2021 年 12 月 31 日，华夏基金产品规模约为 9933.84亿元。 风险因素：宏观经济下行；股市波动率上升；金融监管力度抬升超预期。本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；历史表现不代表未来。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 一、旅游行业：困境反转孕育新机会 ............................................... 6 1.1、政策加持下旅游业有望恢复常态 ......................................... 6 1.2、免税：量价齐升机会逐步显现 ........................................... 7 1.3、酒店：供给端连锁化高端化趋势显现，需求端商务出行刚性支撑.............. 9 1.4、景区：客流恢复受疫情反复影响 ........................................ 12 二、精选旅游主题股票:中证旅游主题指数 ......................................... 15 2.1、指数基本信息 ........................................................ 15 2.2、指数表现：长期以来优于沪深 300 指数，自 2017 年以来表现优于同类指数 .... 15 2.3、市值分布：成分股覆盖大中小盘，小市值股票权重较大 .................... 17 2.4、行业分布：行业分布集中于航空机场、旅游及景区等行业 .................. 18 2.5、相较于其他主流宽基指数，指数呈现高盈利高股息特征 .................... 18 2.6、估值水平：PE 处于上市以来较低水平 ........