CPI、PPI点评报告：消费价格同比保持，工业价格下行放缓

北京大学国民经济研究中心 消费价格同比保持，工业价格下行放缓 ——黄昱程 2022 年 02 月 CPI 同比(%) PPI 同比(%) 统计局 0.9 8.8 北大国民经济研究中心预测 0.8 8.8 wind 市场预测均值 0.8 8.7 2021 年均值 0.9 8.1 要点 ● 食品项环比波动分化，鲜菜价格成主要拉动 ● 非食品价格继续反弹，交通通信仍是主要拉动 ● 上游国际油色价格双涨，工业出厂价格环比回弹， ● 工业价格传导显现，价格剪刀差或收窄 CPI、PPI 点评报告 A0101-20220309 北京大学国民经济研究中心 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 组长：苏剑 课题组成员： 陈丽娜 黄昱程 康 健 邵宇佳 杨盈竹 周 圆 联系人： 康健 联系方式： 010-62767607 gmjjyj@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本中心报告 北京大学国民经济研究中心 摘 要 2022 年 2 月，CPI 同比增长 0.9%，较上月相同，环比上涨 0.6%，较上月上升 0.2 个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响约为-0.1 个百分点，较上月下降约 0.6 个百分点；新涨价影响约为 1 个百分点，较上月扩大 0.6 个百分点。此外，扣除食品和能源价格的核心CPI 同比上涨 1.1%，涨幅较上月回落 1 个百分点，显示需求复苏温和，总体价格平稳增长。我们预测 2 月份 CPI 同比增长 0.8%，低于实际结果 0.1 个百分点，误差主要来源是对食品项的低估，鲜菜、猪肉价格波动在预期之中，但鲜果价格超预期增长在一定程度上造成最终误判。 2022 年 2 月，PPI 同比增长 8.8%，较上月回落 0.3 个百分点，环比上涨 0.5%，较上月上升 0.7 个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响为 8.4%，较上月下降约 0.9 个百分点；新涨价影响约为 0.4%，较上月上升约 0.6 个百分点。上游原油、有色金属等大宗商品回弹带动生产资料价格的回弹成为此次工业出厂价格回弹的主要动因。我们预测 2 月份 PPI 同比 8.8%，与实际结果相同，主要原因是对上游生产资料价格的合理预期，国际方面原油、有色金属反弹，国内方面煤炭、黑色金属下行放缓。 图 1 CPI、PPI 当月同比增速（%） 图 2 CPI、PPI 环比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 正 文 食品项环比波动分化，鲜菜价格成主要拉动 CPI 关注食品和非食品两个方面，食品价格由猪肉、鲜菜、鲜果和水产品等驱动，非食品价格由工业消费品和服务业价格驱动。2 月份，受春节因素和供应端频繁扰动导致的国际能源价格波动等影响，CPI 同比保持不变、环比继续反弹，具体而言：食品项价格继续反弹，其中鲜菜、水产品、鲜果价格的反弹是本月食品价格环比上升的主要原因；非食品价格小幅0.9 8.8 -6-4-22468101214162017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-11CPI:当月同比PPI:全部工业品:当月同比0.6 0.5 -1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.02017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-11CPI:环比PPI:全部工业品:环比 北京大学国民经济研究中心 上涨，其中工业消费品价格上涨是本月非食品价格环比上涨的主要原因，服务业价格较上月不变。 图 3 CPI 食品与非食品当月同比增速（%） 图 4 CPI 食品与非食品环比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 食品项中，从同比看，食品价格下降 3.9%，降幅较上月扩大 0.1 个百分点，影响 CPI 下降约 0.76 个百分点。受高基数效应及生猪出栏较快影响，猪价仍是主要压制因素，猪肉价格同比下降 42.5%，降幅较上月扩大 0.9 个百分点，对 CPI 同比拖累显著；受前期各地保供稳价支持下供需矛盾缓解影响，鲜菜价格企稳，同比下降 0.1%，较上月回升 4.0 个百分点。 总的来说，食品项八大类价格除畜肉类、鲜菜外同比普涨，其中鲜果同比涨幅最高（6.6%），较上月同比变动除鲜菜、蛋类外普遍为负，其中鲜菜同比变动最显著（+4.0%）。 表 1 食品八大项同比及较上月变动（单位：%） 食品八大类 粮食 食用油 鲜菜 畜肉类 水产品 蛋类 奶类 鲜果 2 月同比 1.50 3.70 -0.10 -26.00 4.90 2.60 0.70 6.60 同比变动 -0.10 -0.40 4.00 -0.40 -3.90 0.70 -0.10 -3.30 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 -3.9 2.1 -10-55101520252017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-11CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比1.4 0.4 -5-4-3-2-1123452017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-11CPI:食品:环比CPI:非食品:环比1.5 3.7 -0.1 -26.0 -40-20204060801002017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-11CPI:食品烟酒:粮食:当月同比CPI:食品烟酒:食用油:当月同比CPI:食品烟酒:鲜菜:当月同比CPI:食品烟酒:畜肉类:当月同比4.9 2.6 0.7 6.6 -40-30-20-1010203040502017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-11CPI:食品烟酒:水产品:当月同比CPI:食品烟酒:蛋类:当月同比CPI:食品烟酒:奶类:当月同比CPI:食品烟酒:鲜果:当月同比 北京大学国民经济研究中心 图 5 粮食、食用油、鲜菜、畜肉价格同比（%） 图 6