轻工纺服行业研究周报：借鉴波司登 建议关注同与君智合作的四家企业

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 借鉴波司登 建议关注同与君智合作的四家企业 ——轻工纺服行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：借鉴波司登 建议关注同与君智合作的四家企业 事件：战略升级助力波司登业绩全方位增长。波司登 2017 年开始与君智咨询进行合作，君智团队对波司登所处的市场环境进行了深度调研，最终协助波司登确立了新的战略方向，即“回归主业，专心做好羽绒服”。在公司战略升级的影响下，波司登的业绩实现了全方位高速增长，其中羽绒服产品的业绩表现最为亮眼，2020 年波司登羽绒服收入为 108.89 亿元，较合作前的 2016 年增长 137.80%。  产品、品牌、渠道同时发力，推动波司登新战略高效落地。作为中国羽绒服领域的龙头企业，波司登围绕新的战略方向，集中全部优势资源优势，聚焦核心羽绒服业务，从产品、品牌、渠道三个方面进行全面布局，推进产品技术创新，夯实客户品牌认知，提升终端销售效率，共同支持公司新战略的实施。  九牧王于 2020 年与君智咨询开展合作，开启“男裤专家”的战略变革。作为中国男裤领域的龙头企业，九牧王于 2020 年逆势开启“男裤专家”战略变革，目的是用差异化的男裤定位去赢得品牌的价值战。九牧王提出“打造全球最好的裤子”的品牌使命和“领跑中国男裤，成为全球裤王”的品牌愿景，并在品牌力、渠道力、产品力三个方面进行战略升级。  梦洁股份从 2020 年开始与君智咨询展开合作，全力打造高端床上用品第一品牌。作为高端床上用品领域的龙头企业，梦洁股份从产品升级、渠道升级、运营升级、传播升级四个维度开启全新战略布局，加速实现“高端床上用品”的品牌站位，将梦洁全力打造成为高端床上用品第一品牌。  奥康国际 2021 年与君智咨询达成战略合作，主打“舒适男鞋”为核心战略。作为中国最大的民营制鞋企业之一，奥康国际以聚焦主流人群，主打“舒适男鞋”为核心战略，借助战略落地、渠道拓展、形象升级、运营升级和政策激励五大动作。从“更舒适的男士皮鞋”为核心的品牌战略定位出发，致力解决男性顾客穿着皮鞋“磨脚、顶脚、皮质硬、不透气”的痛点，打造全新的符合消费者对舒适感、时尚感、科技感品质要求的产品。  红豆股份携手君智咨询，全面实施品牌高端化战略。红豆股份旗下红豆男装于 2021 年 6 月 18 日，携手君智咨询启动品牌高端化战略项目合作，红豆男装正式锚定“舒适男装”新赛道，定位“经典舒适男装”，以“男装更舒适，穿红豆”为广告语，以高端化、差异化适应消费升级，提升品牌知名度及行业影响力；以数字化、在线化适应数字经济时代，提升竞争力；以柔性化、智能生产适应个性化定制需求，进行自我突破，自我革新，以高质量品牌引领新发展。  上述四家企业在与君智咨询合作后，有望复制波司登的成功。九牧王、梦洁股份、奥康国际、红豆股份这四家企业与波司登具有很高的相似度，从行业地位来看，这四家企业在各自领域都处于领先地位，这与波司登的行业地位及其相似；从所面临的困境来看，这四家企业都面临着和当年波司登相似的困境，诸如：行业竞争加剧、业内产品同质化严重、消费者对品牌的辨识度 评级 增持 2022 年 2 月 27 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料 轻工行业股票家数 140 纺服行业股票家数 118 轻工行业平均市盈率 21.06 纺服行业平均市盈率 20.57 市场平均市盈率 13.17 行业表现走势图 资料来源：wind 申港证券研究所 轻工&纺服行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 26 证券研究报告 较低等等；从解决方案来看，君智咨询给出的解决方案与波司登当年的解决方案极为相似，在整体战略方向上，都是让各公司聚焦各自的“核心优势业务”，比如让波司登专注于羽绒服，让九牧王专注于男裤等。在具体实施方案上，主要从产品、品牌、渠道三个角度进行全方位战略升级，从而摆脱当下面临的困境，达到提升整体业绩的目的。建议关注九牧王、梦洁股份、奥康国际、红豆股份长期发展。 市场回顾（2 月 21 日-2 月 25 日）： 在申万一级行业中，轻工制造行业本周下跌 0.63%，在申万 31 个一级行业中排名第 16，跑赢大盘，子板块中，造纸板块表现较好，上涨 2.56%，文娱用品表现较差,下跌 2.72%；纺织服装行业本周下跌 0.42%，在申万 31 个一级行业中排名第 15，跑赢大盘，子板块中，饰品板块上涨 0.92%，纺织制造板块下跌 0.67%，服装家纺板块下跌 0.70%。 行业数据追踪： 家具：本周木材价格有所下跌，本周 TDI 价格较上周有所下跌，MDI 价格较上周有所下跌。 造纸：根据卓创资讯，纸浆方面，2 月 25 日，针叶浆市场价 6685.54 元/吨，较上周五上涨 4.03%；阔叶浆市场价 5679.55 元/吨，较上周五上涨 5.69%；本色浆市场价 6308.33 元/吨，较上周五上涨 1.34%；化机浆市场价 4900.00 元/吨，较上周五上涨 3.34%。包装纸方面，2 月 25 日，瓦楞纸市场价 3868.75 元/吨，较上周五下跌 1.35%；白卡纸市场价 6205.00 元/吨，较上周五上涨 0.16%。文化印刷纸方面，2 月 25 日，双胶纸市场价 5837.50 元/吨，较上周五上涨 0.21% ；生活用纸方面，2 月 25 日市场价 6716.67 元/吨，较上周五上涨 4.13%。 纺织服装：2 月 25 日，棉花价格为 22771.54 元/吨，较上周持平；纱线的价格有所下跌，涤纶的价格有所上涨。 投资策略： 近期，房地产行业政策边际放松，我们认为，近期可以关注家居板块，定制家居建议关注【欧派家居】、【索菲亚】；软体家居建议关注【顾家家居】、【喜临门】。 风险提示：原材料价格波动风险，汇率波动风险。 轻工&纺服行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 26 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：借鉴波司登 建议关注同与君智合作的四家企业 ................................................................................................ 5 2. 本周行情回顾 .................................................................................................................................................................... 17 3. 行业数据追踪 ....................................................................................................................................................