零售行业周报第422期：短期金价上涨，利好黄金珠宝板块

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 2 月 26 日 行业研究 短期金价上涨，利好黄金珠宝板块 ——零售行业周报第 422 期（2022.02.21-2022.02.25） 批发和零售贸易 零售板块行情回顾： 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-1.13%和-0.35%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-2.16%，跑输上证综指和深证成指。2022 年以来（34 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-5.18%和-9.72%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-5.26%，跑输上证综指，跑赢深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为-2.16%，位列 29 个中信一级行业的第 18 位。过去一周，29 个中信一级行业中 10 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是电力设备、国防军工和电子元器件，涨幅分别为 3.96%、3.27%和 2.67%。2022 年以来，商贸零售行业涨幅为-5.26%，位列 29 个中信一级行业的第 15位。2022 年以来，29 个中信一级行业中 5 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、银行和有色金属，涨幅分别为 9.09%、3.59%和 3.07%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是黄金珠宝、贸易和专业市场，涨幅分别为 0.21%、-0.15%和-1.22%。2022 年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是黄金珠宝、专业市场和贸易，涨幅分别为 0.77%、-0.97%和-2.81%。 过去一周，零售行业主要的 93 家上市公司（不含 2021 年首发上市公司）中，27 家公司上涨，2 家公司持平，64 家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是益民集团、香溢融通和百大集团，涨幅分别为 22.51%、19.30%和10.63%。2022 年以来，零售行业主要的 93 家上市公司（不含 2021 年首发上市公司）中，41 家公司上涨，2 家公司持平，50 家公司下跌。2022 年以来，涨幅排名前三位的公司分别是翠微股份、金一文化和人人乐，涨幅分别为138.28%、30.58%和 28.94%。 零售行业投资策略： 国际形势出现局部冲突，短期金价走势上扬概率较大。从历史上看，金价上涨有利于黄金珠宝销售毛利率的提升，从而拉动行业的整体盈利能力。我们之前反复强调看好 1H2022 年黄金珠宝子板块的观点, 认为黄金珠宝景气度目前仍然没有出现明显下降的趋势。尤其是以黄金销售为主的各类黄金珠宝公司，短期仍然有脉冲式机会。相反，大众消费品需求目前仍然缺乏长期的推动因素，线下零售板块仍然承压，短期建议以观望为主。综上，我们目前最看好的还是黄金珠宝板块，且黄金珠宝公司普遍估值较低，相对较为安全。下周建议关注：百联股份，天虹股份，老凤祥，潮宏基，华致酒行，京东。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 增持（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA CPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -19%-12%-5%3%10%02/2105/2108/2111/21批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 行情仍然反复，消费信心仍需政策扶持——零售行业周报第 421 期（2022.02.14-2022.02.18）（2022-02-20） 行业表现分化，题材故事演绎风险加大——零售行业周报第 420 期（2022.02.07-2022.02.11）（2022-02-12） 期待春节数据改善，超市板块亏损严重——零售行业周报第 419 期（2022.01.24-2022.01.28）（2022-01-29） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、 零售板块行情回顾 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-1.13%和-0.35%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-2.16%，跑输上证综指和深证成指。2022 年 2 月25 日，商贸零售行业的动态市盈率为 88.5X，而上证综指为 13.2X，深圳成指为26.4X。 2022 年以来（34 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-5.18%和-9.72%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-5.26%，跑输上证综指，跑赢深证成指。2022 年 2 月 25 日，商贸零售行业的动态市盈率较上年最后一个交易日下降 5.9X，而同期上证综指下降 0.7X，深圳成指下降 2.6X。 图表 1：过去 5 个交易日零售板块表现情况（截至 2022/02/25） 图表 2：过去 60 个交易日零售板块表现情况（截至 2022/02/25） -3%-2%-1%0%1%2%02-1802-2102-2202-2302-2402-25商贸零售（中信）上证综指深证成指 -14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%11-2512-0912-2301-0701-2102-1102-25商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表 3：2022 年以来零售板块表现情况（截至 2022/02/25） 图表 4：过去三年零售板块动态市盈率变动（截至 2022/02/25） -14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%12-3101-0701-1401-2101-2802-0402-1102-1802-25商贸零售（中信）上证综指深证成指 0204060801001202019-022020-022021-022022-02商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，商贸零售行业涨幅为-2.16%，位列 29 个中信一级行业的第 18 位。过去一周，29 个中信一级行业中 10 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是电力设备、国防军工和电子元器件，涨幅分别为 3.96%、3.27%和 2.67%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是建筑、建材和传媒，涨幅分别为-6.52%、-5.91%和-4.41%。2022年 2 月 25 日，商贸零售行业的动态市盈率为 88.5X，位列 29 个中信一级行业的第 4位。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2022 年