银行：银行指数有所回落，银行间市场利率上行

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 银行指数有所回落，银行间市场利率上行 银行 行业研究/行业点评 行业评级：增持 报告日期： 2022-02-27 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：刘超 执业证书号：S0010520090001 邮箱：liuchao@hazq.com 联系人：戚星 执业证书号：S0010121030010 电话：18616375520 邮箱：qixing@hazq.com 主要观点：  银行股：行业指数有所回落 从申万行业指数看，银行业指数本周、本月、年初至今的涨幅分别为-3.73%、1.11%、3.47%，在 31 个申万一级行业中排名分别为第26、21、2 名。 周度来看，上市银行股价普遍有所下跌。常熟银行、宁波银行和杭州银行股价跌幅靠前，分别为-6.61%、-5.86%和-5.67%。月度来看，兴业银行、苏州银行和无锡银行股价涨幅靠前，分别为 5.89%、4.27%和 3.25%。年初至今，成都银行、兴业银行、江苏银行、杭州银行和常熟银行实现了 10%以上的涨幅。  央行操作及货币市场利率：货币净投放，银行间市场利率上升 本周货币投放总额为 8100 亿元，回笼总额为 500 亿元，货币净投放 7600 亿元，与上周相比增加 10100 亿元。月初以来，货币实现净回笼 900 亿元。 本周银行间债券质押式回购利率与同业拆借利率均有所上升。 2 月 25 日，DR001 为 2.26%，与上周五相比上升 10bps。DR007为 2.53%，与上周五相比上升 38bps。 隔夜拆借利率为 2.24%，与上周五相比上升 7bps。7 天拆借利率为 2.34%，与上周五相比上升 2bps。  同业存单发行利率有所上升 本周 1M、3M、6M 同业存单发行利率均有所上升。2 月 25 日，1M、3M、6M 同业存单发行利率分别为 2.26%、2.46%、2.61%，与上周五相比变化分别是+8bps、+3bps、+2bps。  中美国债收益率：中美债期限利差均收窄 本周 1Y 国债收益率有所上升，10Y 国债收益率有所下降，期限利差收窄。2 月 25 日，1Y 和 10Y 国债收益率分别为 2.02%和 2.78%，与上周五相比变化分别是+5bps 和-2bps。期限利差为 0.75%，与上周五相比下降 7bps。 本周 1Y、10Y 美债收益率均有所上升，期限利差收窄。2 月 25日，1Y 和 10Y 美债收益率分别为 1.13%和 1.97%，与上周五相比变-30%-20%-10%0%10%沪深300银行业（申万）[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 22 证券研究报告 化分别是+10bps 和+5bps。期限利差为 0.84%，与上周五相比下降5bps。  美国流动性指标：非金融企业债利差上升，TIPS 收益率下降 （1） 2 月 24 日，美国有担保隔夜融资利率为 0.05%，与上周五持平；（2） 2 月 25 日，美国企业债期权调整利差为 3.93%，与上周五相比上升 15bps；（3）2 月 25 日，美国通胀指数国债（TIPS）收益率为-0.57%，与上周五相比下降 8bps。  投资建议 受到风格轮动、国际局势影响，本月银行股指数回落。进入 3 月上旬，上市银行将陆续公布年报，我们预计会催化股价上涨。我们一直以来的推荐思路，是避免对总量信贷数据进行判断，从信贷结构的变化以及银行的微观激励直接给出答案：政策加持的小微+个贷+财富管理+资产质量仍然是黄金组合。保持推荐顺序不变，宁波银行，招商银行，邮储银行，平安银行。  风险提示 宏观经济超预期下行。  推荐公司盈利预测与评级： 公 司 EPS（元） PB 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 宁波银行 3.12 3.92 4.78 1.91 1.70 1.50 买入 招商银行 4.61 5.47 6.58 1.71 1.59 1.41 买入 邮储银行 0.76 0.85 0.96 0.89 0.82 0.75 买入 平安银行 1.73 2.20 2.63 0.97 0.88 0.80 买入 资料来源：wind，华安证券研究所 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 22 证券研究报告 正文目录 1 银行股表现：本周银行指数有所回落 ................................................................................................................................ 5 2 监管动向及行业信息 ........................................................................................................................................................... 8 3 上市银行公告 .................................................................................................................................................................... 10 4 公开市场操作：货币净投放应对月末 .............................................................................................................................. 11 5 政策及市场利率：银行间市场利率上升 .......................................................................................................................... 12 6 美国市场流动性：加息预期增强 ...................................................................................................................................... 20 [Tab