银行业财富管理系列之2021年银行理财产品市场回顾：虑而后得

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 虑而后得 财富管理系列之 2021 年银行理财产品市场回顾｜2022.2.10 中信证券研究部 核心观点 肖斐斐 首席银行业分析师 S1010510120057 彭博 联席首席银行业分析师 S1010519060001 2021 年全年，全市场新发行银行理财产品数量约 4.8 万只，较 2020 年同比减少 37.4%，整体发行节奏上呈现前高后低的走势。理财子公司运行良好，全年新发行产品数量约 7,800 只，产品发行数量逐季增加。截至 2021 年末，全市场存续银行理财产品约 3.8 万只，一季度后存续数量逐渐减少。净值化转型成效显著，年末净值化比例达 94.4%，全年新发行产品特点包括固定收益类产品主导地位不断增强、产品投资期限（最短持有期）趋长、整体业绩比较基准呈上升趋势。 ▍2021 年新发行银行理财产品概览：1）发行数量：全市场新发行银行理财产品数量为 48,069 只，较 2020 年同比减少 37.4%。整体发行节奏上，2021 年全年呈现前高后低的走势。2）发行方：城农商行发行数量居前，理财子公司发行占比逐步提升，12 月理财子公司发行占比较 1 月提升 18.6pcts。3）运作模式：净值型产品发行占比提升明显，12 月新发行产品净值化占比达 94.0%，较 1 月提升 41.2pcts。4）投资性质：新发行固定收益类产品主导地位不断增强，固定收益类产品发行占比长期超 90%，12 月新发行产品中，固定收益类产品占比较1 月提升 9pcts。5）投资期限：封闭式净值型产品投资期限结构相对稳定，开放式净值型 6 个月以内期限产品占比持续提升，非净值型 6-12 个月期限产品占比持续提升；固定收益类超过 6 个月期限产品占比逐步提升，混合类一年以上期限产品占比提升明显，权益类产品期限趋长。6）业绩比较基准：除非净值型产品整体业绩比较基准呈上升趋势。 ▍2021 年理财子公司新发行产品概览：1）理财子公司建设持续推进，截至 11 月末，共有 22 家理财子公司开业，另有 7 家理财子公司获批筹建。2）发行数量：全年理财子公司新发行理财产品数量为 7,852 只，产品发行数量逐季增加。3）发行方：国有行与股份行理财子公司发行数量居前，国有行理财子发行产品占比 43.1%；股份行理财子发行产品占比 29.9%。4）运作模式：下半年封闭式净值型产品占比提升，12 月新发行产品中，封闭式净值型产品占比较半年末提升9.5pcts。5）投资性质：固定收益类产品占主导地位，全年每月新发行固定收益类产品占比持续保持 80%以上，占绝对主导地位。6）投资期限：四季度封闭式净值型 12 个月以内期限产品占比持续提升，开放式净值型 6 个月以内期限产品占比持续提升；三季度固定收益类 12 个月以内期限产品占比提升明显，混合类一年以上期限产品占主导。7）业绩比较基准：整体业绩比较基准呈上升趋势。 ▍2021 年存续银行理财产品概览：1）存续产品数量：全市场存续产品约 3.8 万只，一季度后存续数量逐渐减少。2）存续产品发行方：城商行存续产品数量最多，理财子公司存续产品占比逐月增长趋势明显，2021 年末理财子公司存续产品数量较当年 1 月末提升 20.2pcts。3）存续产品运作模式：理财产品净值化推进成效显著，2021 年末净值化产品占比较 1 月末提升 31.8pcts。4）存续产品投资性质：固定收益类产品仍占主导，2021 年末存续固定收益类产品占比 85.6%，较 1 月末增加 6.7pcts。 ▍产品案例分析：光大理财。1）固收系列“阳光金 18M 添利 1 号”：2021Q4在东方资产同业借款到期后增配了多只非标资产，一定程度增厚了收益，其余配置策略保持稳定，仍以配置高评级信用债等资产为主，单季度产品年化收益6.61%，表现较好。2）权益系列“阳光红 ESG 行业精选”：2021Q4 进一步增加了固定收益类投资，降低了权益类仓位，同时进行了仓位的调整，降低了前三个季度重仓的新能源板块，包括宁德时代、亿纬锂能、新宙邦等，增加了猪肉题材的牧原股份与海大集团，整体净值表现良好，单季度实现年化收益 18.11%。 银行行业财富管理系列之 2021 年银行理财产品市场回顾｜2022.2.10 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 ▍理财市场回顾：1）净值化转型成效显著，2021 年末全市场净值型产品合计35,936 只，净值化比例达 94.4%，城商行、农商行、外资行净值化比例分别为98.6%、98.8%和 97.2%，转型基本完成。2）全年新发行产品特点包括固定收益类产品主导地位不断增强、产品投资期限（最短持有期）趋长、整体业绩比较基准呈上升趋势。3）理财子公司市场地位不断提升，理财子公司发行占比逐步提升，2021 年末理财子公司发行占比已达 27.9%，中银理财、工银理财、建信理财、招银理财、信银理财五家理财子公司进入 2021 年全市场发行数量前十大发行方。 nMvNrOtMxOrRmPmQsMnPqQ8O8Q6MsQqQoMnPiNqQtRfQrQrQaQmNqNMYtOuNvPqQtN 财富管理系列之 2021 年银行理财产品市场回顾｜2022.2.10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 ▍ 2021 年新发行银行理财产品概览 .............................................................................. 1 发行数量：全年发行产品约 4.8 万只，发行节奏前高后低 ................................................ 1 发行方：城农商行发行数量居前，理财子公司发行占比逐步提升 ..................................... 1 运作模式：净值型产品发行占比提升明显 ......................................................................... 2 投资性质：新发行固定收益类产品主导地位不断增强 ....................................................... 2 投资期限（运作模式维度）............................................................................................... 3 投资期限（投资性质维度）............................................................................................... 5 业绩比较基准（运作模式维度） ....................................................................................... 6 业绩