电气设备行业深度报告-海上风电之塔筒/管桩:单位价值量不减,出口潜力加成
行业深度报告 海上风电之塔筒/管桩:单位价值量不减,出口潜力加成 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告,如经由未经许可的渠道获得研究报告,请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 电气设备 2022 年 02 月 17 日 强于大市(维持) 行情走势图 相关研究报告 《行业深度报告*电力设备*海上风电之海缆:需求高增、格局清晰,优质成长赛道》2022-01-24 《行业深度报告*电力设备*海上风电:平价窗口临近,迈向主力电源》2021-12-28 《行业深度报告*电力设备*风电机组:格局变迁,成本要素凸显》2021-10-14 《行业深度报告*电力设备*分散式风电:蓄势待发,潜力巨大》2021-09-02 《行业深度报告*电力设备*风电供给端变革,驱动行业内生成长》2021-08-23 证券分析师 皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 010-56800184 PIXIU809@pingan.com.cn 平安观点: 海上塔筒/管桩的单位价值量有望提升。塔筒/管桩是海上风电的核心制造环节,参考具体项目案例,风机大型化对应钢管桩的桩径和长度增加,导管架的高度也有所增加,对管桩和塔筒的摊薄效应不明显,而水深的增大可能导致风机基础结构的变化以及用量的增加。参考三峡阳江青洲六的设计方案,合计的塔筒和管桩用量达到 36.6 万吨/GW,高于已投运的典型项目三峡阳江沙扒三期的用量水平。整体看,塔筒/管桩的单位价值量不减,国内海上风电塔筒/管桩需求将跟随海上风电新增装机规模的增长而增长,2025 年有望达到 540 万吨。 海上风电塔筒/管桩出口潜力较大。根据全球风能协会的预测,到 2025 年,海外市场的海风新增装机有望达到约 17GW,较 2020 年增长约 4.6 倍,2020-2025 年间的复合增速达到 41%。欧洲主要的海上风电管桩企业包括EEW 和 Sif,二者合计占欧洲海上风电单桩市场约 90%的份额,国内海上风电塔筒/管桩企业相对欧洲主要竞争对手成本优势明显,未来有望复制陆上塔筒的出口态势。参考国内企业占陆上塔筒海外市场份额情况,如果2025 年国内企业能够在海外海上风电塔筒和管桩市场占据 20%左右的份额,则出口的规模将超过 100 万吨。 竞争格局:短期看扩张,中长期看出口。随着抢装结束后市场分布的均衡化以及相关企业产能的扩张,原有海上风电塔筒/管桩竞争格局可能松动,新的格局正在构建。短期来看,能够在重点市场获取优质岸线资源并实现产能大幅扩张的企业有望占得先机,技术实力和产品口碑、资金实力和扩张能力、海外市场的拓展潜力等综合实力可能成为主要塔筒和管桩企业争夺关键资源的核心竞争要素;中长期看,能够打开海外市场、具有打造综合性生产基地能力的企业更具优势。 投资建议。海上风电塔筒/管桩属于优质赛道,国内需求快速增长,出口潜力较大。推荐产能规模、技术实力、扩张能力和海外业务拓展能力较为突出的大金重工,建议关注海力风电、天顺风能、天能重工、泰胜风能等头部企业。 风险提示:1、海上风电技术进步及降本速度不及预期,导致海上风电的平价进程以及未来的装机规模低于预期。2、国内海上风电塔筒/管桩出口进程不及预期的风险。3、目前多家企业计划扩产,不排除海上风电塔筒/管桩竞争加剧以及盈利水平不及预期的可能。 证券研究报告 股票报告网 请通过合法途径获取本公司研究报告,如经由未经许可的渠道获得研究报告,请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电气设备·行业年度策略报告 2/ 20 正文目录 一、 海上塔筒/管桩的单位价值量有望提升 ................................................................................................ 5 二、 海上风电管桩出口潜力较大 ............................................................................................................... 8 2.1 陆上塔筒在海外市场已具备明显竞争优势 ............................................................................................... 8 2.2 国内海上管桩成本优势突出,出口前景乐观 ......................................................................................... 12 三、 竞争格局:短期看扩张,中长期看出口............................................................................................ 16 3.1 短期看资源争夺,中长期看综合性基地打造能力 ................................................................................... 16 3.2 海上风电塔筒/管桩与海缆的格局比较................................................................................................... 18 四、 投资建议 ......................................................................................................................................... 19 五、 风险提示 ......................................................................................................................................... 19 股票报告网 请通过合法途径获取本公司研究报告,如经由未经许可的渠道获得研究报告,请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电气设备·行业年度策略报告 3/ 20 图表目录 图表 1 欧洲近年海上风电项目水深趋势........................................................................................................... 5 图表 2 阳江近海深水场址拟建海风项目区位布局情况....................................................................................... 5 图
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