医药行业周报：“十四五”规划，医药创新质变

http://research.stocke.com.cn 1/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ·[Table_main] 行业策略报告模板 周报 医药生物行业 报告日期：2022 年 2 月 6 日 “十四五”规划，医药创新质变 ──医药行业周报 20220206 行业研究｜医药生物行业｜ 报告导读 2022 年 1 月 30 日，工业和信息化部、发展改革委、科技部、商务部、卫生健康委、应急管理部、国家医保局、国家药监局、国家中医药管理局等九部门联合发布了《“十四五”医药工业发展规划》，我们认为最大的变化是创新国际化、中成药走出去、制造升级的规划要求，这是经历了“十三五”的“量”的积累后，各方面政策完善背景下，医药工业升级质的改变。 投资要点  本周思考：“十四五”规划发布，创新制造升级 2022 年 1 月 30 日，工业和信息化部、发展改革委、科技部、商务部、卫生健康委、应急管理部、国家医保局、国家药监局、国家中医药管理局等九部门联合发布了《“十四五”医药工业发展规划》，提出了未来 5 年行业的发展目标和 15 年远景目标。 我们认为，《“十四五”医药工业规划》是对医药行业的重大利好文件，在“十三五”文件的基础上，进一步强调了医药工业远高于 GDP 的发展目标（8%），同时从创新、制造、信息化、国际化等方面对医药行业提出了全面的规划和指导。创新更加强调国际化且是主流市场、制造更强调全球供应链、共性技术支撑，同时也对四个细分子行业（化学药、中药、生物药、医疗器械）的创新、关键技术提出了具体发展方向，我们再次强调在 2022 年年度策略中提出的“握制造、迎创新”主线。  本周表现：回调明显，上涨在即 本周（2022.1.24-28）医药板块下跌 6.91%，跑输沪深 300 指数 2.40 个百分点，在所有行业中涨幅倒数第 4。成交量上看，医药行业本周成交额为 4250.1亿元，占全部 A 股总成交额的 10.1%，环比下降 3.4pct，较 2018 年以来的中枢水平高 2.0pct。截至 2022 年 1 月 28 日，医药板块整体估值（历史 TTM，整体法，剔除负值）为 29 倍，环比降低 3.0pct，已明显低于 2011 年以来中枢水平（PE 38 倍）。医药行业相对沪深 300 的估值溢价率为 135.6%，较上周环比下降 11.4pct，明显低于四年来中枢水平（182.3%）。 据 Wind 中信医药分类看，本周除中药饮片（上涨 6.9%）外，生物医药所有细分子板块全部下跌，其中化学制剂（下跌 9.4%）、中成药（下跌 8.1%）跌幅较大，跌幅最小的为医疗服务板块（下跌 5.4%）。考虑中信医药分类涉及部分公司交叉业务，根据浙商医药重点公司分类情况来看，本周研发创新型药企、医疗器械和医疗服务为跌幅最大板块（分别下跌 12.1%、8.2%和8.1%），跌幅最小的为特色原料药企业（下跌 4.4%）。其中创新药板块主要是复星医药（下跌 17.3%）、康弘药业（下跌 11.6%）和贝达药业（下跌10.7%）等下跌带动；医疗器械主要为乐普医疗（下跌 14. 3%）、透景生命（下跌 14.1%）和贝瑞基因（下跌 12.9%）等下跌带动；医疗服务块中欧普康视（下跌 12.0%）、金域医学（下跌 11.9%）有较大跌幅。  2022 年医药投资策略：握制造、迎创新 我们建议投资者打破“核心资产”和“板块观念”，才能够产业链思维看待上游、制造环节的投资机会，创新药械在过渡期内持续优胜劣汰，我们认为 2022年医药应当坚持“握制造、迎创新”的投资策略。 具体而言，建议关注： [table_invest] 细分行业评级 医药生物 看好 分析师：孙建 执业证书号：S1230520080006 sunjian@stocke.com.cn [Table_relate] 相关报告 1《【浙商医药】防疫常态化，药物自主化——新冠治疗药物专题一》2022.01.24 2《【浙商医药】医药行业周报 20220122：疫情主题，资产博弈》2022.01.22 3《【浙商医药】CXO 双周报 0110：CDMO公司--诚达药业周一申购》2022.01.10 4《【浙商医药】行业周报 20220108：从10 年估值变化再看医药投资机会》2022.01.08 5《【浙商医药】新股系列专题之联影医疗：国内医学影像龙头企业》2022.01.06 [table_page] 医药生物行业周报 http://research.stocke.com.cn 2/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 1）制造板块：API、CDMO 等细分领域，推荐健友股份、普洛药业、药明康德、凯莱英、九洲药业、博腾股份、普利制药等。 2）上游：制药装备、试剂、耗材等领域，推荐森松国际、东富龙、泰坦科技、阿拉丁、键凯科技等，关注海尔生物、泰林生物、楚天科技、奕瑞科技、海泰新光等。 3）创新：国际化能力的器械、药品公司，建议关注南微医学、微创医疗、佰仁医疗、百济神州、信达生物、君实生物、康方生物等。 4）其他：消费属性、医疗服务、创新配套产业公司，推荐泰格医药、昭衍新药，关注智飞生物、万泰生物、康泰生物、爱尔眼科、通策医疗、济川药业、片仔癀等  风险提示  行业政策变动；核心产品降价超预期；研发进展不及预期。 表 1：盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 1 月 28 日 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 603259.SH 药明康德 104.8 1.21 1.51 2.17 108 71 50 买入 300347.SZ 泰格医药 103.3 2.01 3.15 3.81 58 37 31 买入 1521.HK 方达控股 3.7 0.01 0.16 0.23 61 25 17 买入 000739.SZ 普洛药业 28.1 0.69 0.89 1.16 53 33 26 买入 603707.SH 健友股份 36.2 0.65 0.89 1.21 57 42 31 买入 688179.SH 阿拉丁 66.4 0.74 1.12 1.47 89 59 45 增持 002821.SZ 凯莱英 325.5 2.98 3.83 7.72 127 90 45 买入 300759.SZ 康龙化成 118.2 1.48 1.74 2.45 84 71 51 买入 300363.SZ 博腾股份 77.8 0.60 0.84 1.22 133 94 65 买入 603456.SH 九洲药业 43.5 0.46 0.75 1.08 99 60 42 买入 603127.SH 昭衍新药 96.9 0.83 1.23 1.54 117 79 63 买入 300725.SZ 药石科技 86.1 0.92 2.68 2.32 114 3