主题（2022年第1期）：透析12月经济数据

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 透析 12 月经济数据 主题（2022 年第 1 期）｜2022-1-18 摘要 2021 年我国经济实际同比增长 8.1%，在全球主要经济体中名列前茅，在世纪疫情冲击和百年变局加速的时代背景下，实现了“十四五”良好开局。在“稳增长”政策的持续呵护下，四季度经济延续了复苏趋势，基建投资增速的单月两年平均增速较前值回升了近 5.0 个百分点，制造业投资和出口也保持在较高景气区间，但经济中仍然存在不均衡、不充分的环节，例如，或由于预期依旧敏感脆弱，地产投资仍在下行；又如，消费受疫情冲击和居民收入下行压力也不及市场预期，预计 2022 年上半年“稳增长”政策仍将持续呵护经济的运行表现。 图片来源：摄图网 主题：透析 12 月经济数据｜2022.1.18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 目录 12 月经济数据概况 ....................................................................................................... 1 投资策略 .................................................................................................................... 10 固收：下调十年国债到期收益率目标至 2.6% ............................................................ 10 银行：悲观预期正逐步改善，建议关注板块配置价值 ................................................. 11 汽车：预计 2022 年缺芯影响将进一步缓解，继续建议超配 ....................................... 11 新能源汽车：行业向上趋势明确，建议把握供应链优质标的机会 ............................... 11 快递：预计监管政策升级或将持续，单票净利同比增长持续 ...................................... 11 消费：疫情持续扰动对消费释放产生负面影响........................................................... 12 风险因素 .................................................................................................................... 12 mNpRpNrQwPzQmMmMoRqMvM7NdN7NnPrRnPoMjMpPrQjMoPxOaQnMnQwMtQuNxNpPrN 主题：透析 12 月经济数据｜2022.1.18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 插图目录 图 1：制造业景气连续两个月回升 ....................................................................................6 图 2：企业加快备货，原材料库存增加明显 ......................................................................6 图 3：不同规模的企业景气格局有所分化 .........................................................................6 图 4：非制造业商务活动指数恢复步伐加快 ......................................................................6 图 5：散点疫情叠加基数效应，12 月 CPI 同比涨幅回落 ..................................................6 图 6：食品项价格下行是拖累 12 月 CPI 的主因 ...............................................................6 图 7：PPI 环比转负，同比亦加速下行 ..............................................................................7 图 8：“保供稳价”政策力度加强，煤炭等商品价格持续回落 ..............................................7 图 9：12 月社融增速继续回升，M2 增速为 9.0% .............................................................7 图 10：12 月人民币贷款月净增为 1.13 万亿元，低于 2020 年同期 .................................7 图 11：12 月企业中长期贷款占比为 52.80% ....................................................................7 图 12：2022 年 1 月票据转贴现利率回升至 2021 年 7 月以来新高 ..................................7 图 13：出口高增，进口回落，贸易顺差显著扩张 .............................................................8 图 14：两年复合增速来看出口景气持续上升 ....................................................................8 图 15：两年复合增速衡量的出口景气中对美景气显著高于其他地区 ..................................8 图 16：12 月进口增速大幅回落显示国内需求较弱 ...........................................................8 图 17：12 月基建投资的单月两年复合增速较前值回升了近 5 个百分点 ..........................8 图 18：工业增加值在高景气区间进一步回升 ....................................................................9 图 19：“保供稳价”政策从两个维度推升工业生产 ..........