2022年螺纹钢期货行情展望

⚫ 黑色系品种 海证策略年刊 WWW.HICEND.COM 海证期货研究所 黑色产业团队 石头 从业资格号：F3058254 投资咨询号：Z0015851 021-36151067 shitou@hicend.com.cn 2022 年 1 月 海证期货 2022 年螺纹钢期货行情展望 摘要： ⚫ 从供需角度看，2021 年上半年粗钢产量大增、下半年又严格执行限产的情况很难重复，短时间内供需错配，价格猛烈上涨的行情也很难再现。相对而言，工业稳增长将成为明年的重点工作，我国粗钢生产限产压力减轻；在消费端，明年房地产和制造业将表现出韧性，财政支出强度得以保证的前提下，基建投资会加快推进，预计 2022 年全国钢材需求仍有支撑。总体来看，明年螺纹钢期货价格波动区间将收窄，价格重心将有所下移。 ⚫ 从成本角度看，一方面，铁矿石、焦炭持续大涨的局面难以再现，钢厂对成本端的控制将更加有效；另一方面，钢厂当前高利润也难以持续，随着明年逐步开始复产，钢厂一部分利润将让渡到原料端。预计 2022 年钢厂依旧能够维持较好的利润水平。 ⚫ 展望 2022 年的螺纹钢价格走势，我们认为波动区间会有所收窄，价格重心将有所下移。预计螺纹钢期货主力合约的主要运行区间在【3800,5000】。 ⚫ 核心因素评定表： 核心利多因素 影响力演化方向 评级 环保限产 走弱 ★★ 铁矿石上涨 中性 ★ 核心利空因素 影响力演化方向 评级 产量增加 走弱 ★★ 需求走弱 中性 ★★ 综评：震荡区间收窄，价格重心下移 注：“★★★”主动推涨型因素或主动打压型因素；“★★”支撑型因素或阻力型因素；“★”背景型因素。 海证研究｜策略年刊 2 / 20 目录 1、2021 年行情回顾 .............................................. 3 2、需求端：2022 年钢材需求仍有支撑。 ............................ 8 3、供给端：以工业稳增长为首要工作.............................. 10 4、库存端：更加关注库存的变化速率.............................. 13 5、出口端：钢材出口前高后低 .................................. 14 6、原料端：钢厂复产将支撑原料需求.............................. 15 7、2022 年螺纹钢行情展望 ....................................... 17 8、风险提示 .................................................... 19 分析师介绍 ..................................................... 20 法律声明 ....................................................... 20 mNpRnPqRyRyRqQoOsNtPuN6McM9PtRpPmOpNkPqQmNfQoPnR8OmNtOvPnPsRMYnQsP海证研究｜策略年刊 3 / 20 1、2021 年行情回顾 2021 年是钢铁业政策大年，政策引导下，市场交易逻辑不断在预期和现实中切换，造就了今年波澜壮阔的行情。年初的两项重磅政策奠定了全年基本面基调：产量平控、“三道红线”。这两项政策贯穿全年，分别从供需两个方面影响今年的行情走势。 供应方面，2020 年 12 月 30 日，工信部部长肖亚庆在全国工业和信息化工作会议上指出，要坚决压缩粗钢产量，确保 2021年粗钢同比产量下降。按照以往的生产节奏，2021 年粗钢产量有望同比增长 7000 万吨，该政策意味着今年钢铁业需要压减7000 万吨的产量。 需求方面，2021 年 1 月 1 日“三道红线”新规正式落地。“三道红线”要求房企剔除预收款后的资产负债率不得大于 70%、房企的净负债率不得大于 100%、房企的“现金短债比”小于 1。这对房企的财务状况提出的严格的要求，房企传统的利用高杠杆快速推盘的经营模式亟待转型。 图 1：螺纹钢期货指数 资料来源：文华财经，海证期货研究所 在这样的政策背景下，回首 2021 年，我们可以将整个行情分为几个阶段。 第一阶段（2021.1.1-2021.2.2）：震荡整理。经过 2020年底“下游赶工”需求的强劲带动，钢市上演了“淡季不淡”的海证研究｜策略年刊 4 / 20 行情，螺纹钢价格重心明显上移。此时库存经过快速去化，市场供需矛盾明显缓解，加之原料端铁矿石、焦炭抗跌性较强，钢材成本支撑坚实、利润微薄，不具备深跌基础。另一方面，终端消费逐步转弱，螺纹迎来去库拐点，钢价上涨仍需等待基本面确认。因此，这一阶段行情开始震荡整理，市场在休整中寻找新的方向。 第二阶段（2021.2.3-2021.5.12）：稳步上涨。这一阶段，螺纹钢主要在成本推动、需求拉动、限产预期影响下持续上涨，整体呈现“供需两旺”的局面。 成本方面，2 月 3 日青岛港 PB 粉现货价格 1060 元/湿吨，至 5 月 12 日已上涨至 1625 元/湿吨，涨幅高达 53.3%。与此同时，二级冶金焦价格也居高不下，维持在 2500 元/吨以上。经测算，在此期间，钢厂高炉成本从 3340 元/吨上升至 4233 元/吨，上涨 26.7%。高炉成本上升是螺纹钢现货价格上涨的重要推手！ 国内需求方面，2020 年 1-12 月房地产投资累计同比增速为7.0%，施工面积同比增速为 3.7%，建材需求保持较强的韧性。海外需求方面，2021 年上半年新冠疫情对全球主要经济的影响逐渐减弱。以美国为例，2021 年开始美国疫苗注射进度迅速加快，截止 4 月 16 日，美国疫苗累计注射 19832 万剂，整体疫苗覆盖率达 61.5%。受海外需求恢复影响，我国钢材出口量迅速增长。截止 2021 年 6 月，我国钢材出口量累计同比增长 30.2%,比19 年增长 8.6%。 限产预期方面，2020 年底工信部提出的“产量平控”目标为全年限产埋下了伏笔。从 3 月份开始，唐山市陆续发布关于对钢铁行业企业限产减排的通知以及《钢铁行业企业限产减排措施的通知》草案，确定了全年限产 30%—50%的减排措施。工信部关于年内粗钢产量下降的表态和河北省唐山市限产从阶段化到常态化的落实，发出了明确的政策信号，市场对限产预期的交易也日趋火热。 海证研究｜策略年刊