房地产行业研究周报:基本面低位盘整 政策面持续向好

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 基本面低位盘整 政策面持续向好 ——房地产行业研究周报 投资摘要: 每周一谈:基本面低位盘整 政策面持续向好 1-12 月房地产行业数据公布,各项指标单月同比增速均相较 11 月有一定程度下行,未能延续跌幅收窄趋势,行业基本面仍处于低位盘整状态。另一方面,政策端利好持续推出,5 年期 LPR 利率下降 5 个基点,不同城市在“因城施策”方向下对房地产行业政策做出调整,将一定程度促进行业基本面持续改善。  商品房累计销售额持续下行,单月销售额同比小幅下行。2021 年 1-12 月累计商品房销售额 18.2 万亿,同比增长 4.8%,单月销售额 2 万亿,同比减少17.8%,跌幅增加 1.5 个百分点。春节前市场将保持稳定,重点关注 5 年期LPR 利率下调后 2-3 月商品房市场表现。随着春节假期将近,商品房市场进入传统淡季,叠加疫情影响,商品房市场难再现大变化。1 月份 5 年期 LPR 利率下调,叠加节后为房地产行业传统的销售“小阳春”,届时可以更清晰观察销售市场未来走向。预计一季度商品房市场将出现明确反弹。  12 月竣工面积单月同比增速保持正增长,新开工面积单月同比增速未见好转。12 月房地产新开工面积单月同比增速-31.1%,降幅扩大 10.1pct。竣工面积累计同比增速为 1.9%,较上月减少 13.5pct,单月同比增速回落,但仍保持正增长。预计在房企资金紧张水平下降,以及商品房市场出现明显好转迹象前,房企新开工意愿仍将保持低迷。在新开工高峰期时滞效应、“保竣工”以及加快预售资金解禁三重因素影响下,竣工同比增速仍有支撑。  房地产开发投资完成额 12 月单月增速-13.9%,降幅扩大 9.6 个百分点,未能延续 11 月反弹趋势。工程端支出回落,土地款支出大幅下行,导致房地产投资额单月值同比明显下滑。12 月土地购置费同比减少 34.7%,较上月跌幅扩大 23.6 个百分点,土地购置费单月金额大幅下行是导致房地产开发投资额下行的主因。12 月土地购置费外的房地产开发投资支出单月同比增速为-9.8%,较上月减少 8.3 个百分点,未能延续 11 月同比降幅收窄的反弹趋势。土地购置费及工程类支出下行压力将延续。随着时间进入 2022 年,土地市场低迷的基本面影响将逐步显现,工程款方面也将受到土地市场低迷及新开工面积走弱影响,面临下行压力。  房地产开发资金来源单月同比增速回落,各资金渠道单月同比增速均下行。12 月房地产开发资金来源同比增速-19.3%,降幅扩大 12.3 pct。个人按揭贷款、国内贷款、自筹资金三项均出现二次回落,定金及预收款保持下行趋势。政策面持续呵护下,销售市场将逐步走出底部,促进各资金渠道复苏。  在全国及地方方面政策面均出现持续的边际改善,预计将推动商品房市场基本面逐步回升。 数据追踪(1 月 17-1 月 23 日):由于跨年影响,部分数据出现较大幅变化  新房市场: 30 城成交面积单周同比及累计同比分别为-19 PCT、-21 PCT,一线城市-16 PCT,-12 PCT,二线城市+13 PCT,-0.1 PCT,三线城市-58 PCT,-54 PCT。  二手房市场:14 城二手房成交面积单周同比-24 PCT,累计同比-19 PCT。  土地市场:100 城土地供应建筑面积累计同比-64 PCT,成交建筑面积累计同比-71 PCT,成交金额累计同比-79 PCT,土地成交溢价率为 1%。  城市行情:环比:北京(-28 PCT)、上海(-34 PCT)、广州(-16 PCT)、深圳(-1 PCT)、杭州(-53 PCT)、武汉(-5 PCT)、南京(+37 PCT)。 投资策略:建议关注经营稳健及资信背景较好的龙头房企保利发展、万科 A、龙湖集团。关注产品导向逻辑下的高品质性房企滨江集团、绿城中国等。 风险提示:销售市场下行,个别房企出现债务违约暴雷,政策超预期调控。 评级 增持 2021 年 1 月 23 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号:S1660519040001 行业基本资料 股票家数 126 行业平均市盈率 9.73 市场平均市盈率 15.91 3 行业表现走势图 资料来源:wind 申港证券研究所 1、《物业服务及管理行业周报:融创中国将配售现有股份及现有融创服务股份》2021-11-14 2、《房地产行业研究周报:部分城市销售下跌收窄 居住属性引导市场分化》2021-11-08 3、《房地产行业研究周报:物业服务及管理行业周报万科拟分拆万物云到港交所上 市》2021-11-08 -40%-20%0%20%40%60%80%100%房地产沪深300房地产行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 13 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈:基本面低位盘整 政策面持续向好 ......................................................................................................................... 3 1.1 销售额累计同比增速持续走低 单月同比增速未能延续反弹 ......................................................................................... 3 1.2 竣工面积保持单月同比正增速 新开工面积持续低迷 .................................................................................................... 3 1.3 房地产开发投资完成额累计增速 4.4% 土地购置费拖累指标下行 ................................................................................. 4 1.4 开发资金来源单月同比增速回落 各渠道资金来源单月同比均走低 ............................................................................... 5 1.5 政策端持续向暖 呵护行业健康发展 ............................................................................................................................... 6 1.6 投资策略 .........................................................................................................................................

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房地产
2022-01-25
申港证券
曹旭特
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