银行：2021年金融数据点评报告：社融企稳持续回升，期待银行信贷发力

请仔细阅读报告尾页的免责声明1行业周报2022年01月17日社融企稳持续回升，期待银行信贷发力——2021 年金融数据点评报告事件点评2021 年 12 月末社会融资规模存量为 314.13 万亿元，同比增长10.29%，环比 11 月提升 0.17pct，持续维持上行趋势。拆分结构来看，2021 年末人民币贷款余额为 191.54 万亿元，占比 61%，同比增长 11.6%；外币贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票、企业债券、政府债券、非金融企业境内股票分别同比增长 6.3%、下降 1.6%、下降31.3、下降 14%、增长 8.6%、增长 15.2%和增长 15%。政府债券和企业债券为 12 月社融增量的主要支撑。12 月社会融资规模增量为 2.37 万亿元，较 2020 年同期多增 7206 亿元。拆分结构来看，表内融资增量不及去年同期，12 月新增人民币贷款同比少增 1112.00 亿元，反映实体经济的信贷需求仍有待修复，也存在银行储备项目资源为2022 年信贷“开门红”做准备的可能性。表外融资规模持续压降，其中信托贷款受资管新规影响，全年规模累计下降 2.01 万亿，12 月当月减少4580 亿元。直接融资层面，企业债券在低基数效应下同比多增 1789 亿元。此外，政府债券持续发力是 12 月社融增量的主要支撑，2021 年 12月新增政府债券 1.17 万亿，同比多增 4592 亿元。新增贷款呈现出“总量稳，结构弱，票据冲量”特征，信贷“开门红”可期。12 月人民币贷款余额为 192.69 万亿元，同比增长 11.6%，环比 11 月下降 0.1pct。从 12 月贷款新增数据来看，仅票据融资实现同比多增，12 月新增票据融资 4087 亿元，同比多增 746 亿元，票据冲量特征依然存在。新增居民中长期贷款环比 11 月下降 2263 亿元，反映按揭贷款边际有所收紧。企业中长期贷款增长持续乏力，12 月新增 3393 亿元，同比少增 2107 亿元。从历年数据来看，商业银行遵循“早投放，早收益”的原则，年初一直以来就是信贷投放的高峰期，1 月信贷增量和社融增量一般占全年信贷增量的 16%-21%、14%-19%左右。同时 2021年 12 月总量货币政策和结构性货币政策双重发力，为 2022 年年初“宽信用”做足了准备工作，2022 年 1 月信贷“开门红”可期。2021 年 12 月存款余额同比增速环比上行，M2-M1 剪刀差维持不变。2021 年 12 月人民币存款余额 232.25 万亿元，同比增长 9.3%，环比 11月提升 0.7pct。从新增数据来看，基于结构性存款规模压降下造成的 2020年末的低基数效应，12 月新增人民币存款 1.16 万亿元，同比多增 1.37万亿元，其中居民和企业存款新增 3.26 万亿元，同比多增 0.49 万亿元。财政存款当月减少 1.03 万亿元，同比多减 0.08 万元，财政支出力度大幅高于往年同期。此外，12 月 M1、M2 分别同比增长 3.5%和 9%、较上月同比增速均增加 0.5pct，M2-M1 剪刀差维持不变。投资建议2021 年 12 月我国社融同比增速企稳持续回升，政府债券为 12 月社融新增量的主要支撑，信贷数据依然存在“总量稳，结构弱，票据冲量”特征。12 月信贷数据不及预期一方面反映企业端信贷需求依然有待修复，另一方面也是商业银行储备项目资源为 1 月信贷“开门红”做准备。2021 年 12 月货币政策总量和结构双重发力，为 2022 年年初宽信用做足准备工作，静待 1 月银行信贷“开门红”。因此，我们建议关注总资产扩张速度亮眼和信贷占比持续提升的优质中大型银行及区域性银行。风险提示政策落地不及预期；宏观经济增速下滑。评级推荐（维持）报告作者作者姓名贺燕青资格证书S1710521010001电子邮箱heyq@easec.com.cn联系人张晓辉电子邮箱zhangxh@easec.com.cn股价走势相关研究《 政策持续加码，绿色信贷放量可期》2022.01.10《理财产品数据周度跟踪_浦银理财获批开业，成第 8 家股份行理财子_20220110》2022.01.09《 普惠小微持续发力，数字人民币迎来重大更新》2022.01.09《 总量和结构双重发力，期待宽货币踏春而来》2022.01.05《 理财子公司阵营继续壮大》2022.01.04行业研究·银行·证券研究报告请仔细阅读报告尾页的免责声明2银行正文目录1. 12 月社融增速企稳持续回升..........................................................................................................................................41.1. 政府债贡献 12 月社融量增，期待 2022 年信贷“开门红”.......................................................................... 51.1.1. 政府债券发力贡献 12 月社融增量.........................................................................................................51.1.2. 12 月信贷表现不及预期，“票据冲量”特征显著............................................................................. 61.2. 12 月存款同比多增，M2-M1 剪刀差维持不变................................................................................................71.3. 投资建议............................................................................................................................................................... 82. 建议关注个股及其走势...................................................................................................................................................82.1. 上周建议关注..............................................................................................................................................