光伏板块行业周报：基本面不变，估值下行带来更大配置空间

2022年1月9日 光伏板块行业周报20220109:基本面不变，估值下行带来更大配置空间 增持（维持） 投资要点 分析师：傅鸿浩 执业证书编号：S1050521120004 邮箱：fuhh@cfsc.com.cn 联系人：臧天律 执业证书编号：S1050121110015 邮箱：zangtl@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电力设备(申万) -0.8 -15.1 24.3 沪深300 1.3 -8.4 -12.2 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 《华鑫证券光伏板块行业周报：一季度有望淡季不淡，板块贝塔逐渐显现》20220103 ▌ 投资观点：基本面不变，估值下行带来更大配置空间 本周光伏板块经历了较大回撤，市场上出现了各类政策端负面的猜测。我们认为未来对于双碳的考核不会像过去一刀切般激进，但大概率不会取消能耗考核，也不会采用火电与新能源并举的方式，未来更多的会考虑火电调峰跟电网的承受能力，更折中更均衡地发展新能源。我们对于国家大力发展新能源的决心有充分的信心。目前从基本面来看其实整个板块是在边际变好的，硅片降价、去库存的逐步结束以及备货需求等因素会进一步推动下游降价从而刺激装机需求。 我们认为基本面不变情况下，估值下行将带来更大配置空间，给予电力设备行业“增持”评级。建议布局以下主线：1）一体化龙头有望迎来盈利修复：隆基股份、晶澳科技、天合光能等；2）确定性较高的辅材环节：逆变器阳光电源、锦浪科技、固德威等；光伏玻璃龙头福莱特、信义光能等；支架龙头中信博；金刚线美畅股份、恒星科技；胶膜及上游龙头福斯特、海优新材、东方盛虹、联泓新科、上海天洋等；3）盈利改善的电池片环节：爱旭股份等；4）其他细分龙头铂科新材、青鸟消防、鑫铂股份、德业股份、炬华科技、金盘科技、东方电热等。 ▌行业动态：东方希望6万吨多晶硅项目获环保批复，安徽晶科8GW TOPCon电池片产线全线贯通 行业政策：1）五部委印发《智能光伏产业创新发展行动计划》，目标到2025年，光伏行业智能化水平显著提升，产业技术创新取得突破，同时强调新型高效太阳能电池量产化转换效率显著提升；2）三部委发布通知，支持农村光伏风电建设，优先规划大基地、分布式项目；3）山东省能源局发布文件，到“十四五”末，山东省整县（市、区）分布式光伏规模化开发容量达到2000万千瓦以上；4）河北“双碳”实施意见：打造百万千瓦级光伏基地，大力发展分布式光伏发电。 公司动态：1）国家能源集团江苏公司2GW整县光伏集中开工；2）东方希望新能源6万吨多晶硅项目获环保批复；3）美畅股份斥资1440万元设立控股子公司，向原材料端延伸；4）安徽晶科8GW TOPCon电池片产线全线贯通；5）大全能源增资100亿以加速推进多晶硅项目；6）山西首批2GW大型风-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%电力设备(申万)沪深300证券研究报告 行业研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 光基地项目公示，华能、国家电投、三峡领衔；7）福立旺拟在南通投资5亿元建设金刚石线母线及光伏丝网项目；8）荣晟环保公告拟投资约105亿建设新项目，其中包括光伏产品研发和电站运营，正式进军光伏行业；9）通威股份2021年净利润预计超过80亿元；10）大族激光控股子公司大族数控创业板IPO注册获证监会同意。 ▌产业链跟踪：硅料价格跌幅继续收窄，硅片价格小幅反弹 硅料：本周单晶复投料价格区间在22.0-24.0万元/吨，成交均价下滑至23.18万元/吨，环比下跌0.30%；单晶致密料价格区间在21.8-23.8万元/吨，成交均价下滑至22.91万元/吨，环比下跌0.65%。价格跌幅明显收窄。硅片企业开工率提升，下游价格持稳上涨，叠加春节前的备货行情，预计1月份硅料价格止跌企稳。硅片：本周166mm单晶硅片成交均价为4.95元/片，与上周持平；182mm单晶硅片成交均价为5.8元/片，环比上涨1.8%；210mm单晶硅片成交均价为7.7元/片，环比下跌3.8%。价格小幅反弹。预计随着硅片供应逐步增加，单晶硅片价格将恢复至相对稳定的水平。电池：本周166mm、182mm电池片成交均价分别为1.05元/W、1.08元/W，与上周持平；210mm电池片成交均价为1.035，环比下跌1.4%。价格保持稳定。一月电池片开工率上调至60-70%，电池端的需求提升使得上游硅片价格小幅反弹，但考虑到下游组件价格仍然较高，电池端年前涨价可能性不高。组件：本周166mm、182mm、210mm组件成交均价分别为1.85元/W、1.88元/W、1.88元/W，与上周持平。价格保持稳定。硅料价格渐趋稳定后，预计组件价格也暂时稳定。 我们继续维持之前的判断，硅料降价、硅片去库存之后产业开工率开始边际好转，一月排产明显增加。2021年12月的抢装也为今年的需求提供了保障。一季度有望淡季不淡，后续主要关注硅料在一季度的投产情况。 ▌上周市场表现：电力设备板块涨幅-8.31%，排名第28名 上周市场回顾：电力设备板块涨幅-8.31%（上上周涨幅3.40%），涨幅排名第28名（共28个一级子行业），相比上证综指-6.66个百分点，相比沪深300指数-5.93个百分点。 上周行业（申万电力设备）成分股中，周涨跌幅前五名分别为万里 股 份 （ +14.70% ） 、 尚 纬 股 份 （ +13.70% ） 、 向 日 葵（+11.11%）、三星医疗（+9.44%）以及哈空调（+8.30%），周涨跌幅倒数后五名分别为通灵股份（-18.25%）、中信博（-证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 19.96%）、海优新材（-20.76%）、金辰股份（-21.97%）以及禾望电气（-23.59%）。 ▌风险提示 产品大幅降价风险、原材料价格大幅上升、下游需求不及预期、行业竞争加剧风险、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2022/1/9 股价 EPS PE 投资评级 2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E 601012.SH 隆基股份 80.27 2.27 2.06 2.74 35 39 29 未评级 002459.SZ 晶澳科技 84.68 1.09 1.23 2.08 78 69 41 未评级 688599.SH 天合光能 67.2 0.64 0.95 1.64 105 71 41 未评级 600732.SH 爱旭股份 19.11 0.42 0.29 0.89 46 66 21 未评级 300274.SZ 阳光电源 128.3 1.34 1.89 2.71 96 68 47 未评级 300763.SZ 锦浪科技 206.67 2.31 2.31 3.64 89 90 57 未评级 688390.SH 固德威 391.1 3.64 4.55 7.22 107 86 54 未评级 6