汽车行业月度报告：当泥沙俱下之时，多一份对价值的清醒认知

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告当泥沙俱下之时，多一份对价值的清醒认知 2018 年 07 月 23 日评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 汽车 -4.45 -9.29 -21.62 沪深 300 -3.21 -7.26 -6.32 何 晨 分 析师 执业证书编号：S0530513080001 hechen@cfzq.com 0731-84779574 李 文瀚 研 究助理 liwh1@cfzq.com 0731-89955753 相 关报告 1 《汽车：汽车行业 2018 年 6 月行业跟踪报告：估值位于历史底部区间，攻防兼备》 2018-06-25 2 《汽车：汽车行业 2018 年月度行业跟踪报告：走出周期底部，不惧市场回调》 2018-05-21 3 《汽车：汽车行业 2017 年及 2018 年一季度点评报告：购置税优惠结束，又一个 2011 年？》 2018-05-07 重 点股票 2017A 2018E 2019E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 拓普集团 1.01 19.47 1.28 15.36 1.65 11.92 推荐 广汇汽车 0.50 10.76 0.60 8.97 0.69 7.80 推荐 银轮股份 0.39 23.74 0.49 18.90 0.68 13.62 推荐 西泵股份 0.72 15.50 0.93 12.00 1.10 10.15 推荐 精锻科技 0.62 22.10 0.79 17.34 0.99 13.84 推荐 宁波高发 1.42 17.54 1.90 13.11 2.34 10.65 谨慎推荐 万里扬 0.48 18.60 0.54 16.54 0.69 12.94 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点： 在市场整体下跌情况下，汽车行业本月跌幅较大，低于全部申万一级行业中位数。本月（6.15-7.20）份全部 A 股涨跌幅为-7.06%，汽车行业涨幅为-11.26%，整体跑输大盘 4.20 个百分点，位于 SW 行业中第24 位。子板块估值中枢靠拢，关注汽车零部件行业。截至 7 月 20 日，申万汽车行业最新估值为 17.64 倍，行业前六月估值都低于 2012 年 6 月至今的中位数。行业最新估值对沪深 300、上证 A 股、深证 A 股的折溢价率分别为+37%、+26%和-23%，而 2012 年 6 月至今中值的溢价率分别为+60%、+37%和-20%，最新估值分别位于历史溢价的后 16%、17%和 49%，目前全板块估值已处于周期底部区间。结合历史统计数据，我们认为汽车板块在当前市场情况下已被低估，具备配置潜力。汽车 6 月产销环比略有下降，同比保持增长。6 月份，汽车产销量分别为 228.96 万辆和 227.37 万辆，环比分别下降 2.33%和 0.61%，同比增长 5.77%和 4.79%，产销受到 Q2 弱周期影响，呈现同增环减的状况。新能源汽车受补贴退坡影响，销售呈现前高后低的状况，产销量分别为 8.6 万辆和 8.4 万辆，同比增长 32.3%和 42.4%，环比分别下降 10.4%和 17.6%。截止 6 月底全国充电桩布置数量累计为 27.2 万部，同比增长 58.4%，未来仍有较大的增长空间。投资策略： 7 月份后整个板块出现了加速下跌，我们认为是整个市场看空情绪和流动性紧缩造成的普跌，汽车板块反而体现出了较好的抗跌属性，表明上一轮板块的估值调整已进入尾声，即将迎来震荡修复，予以行业“同步大市”评级。推荐新能源汽车产业链细分龙头，估值处于历史底部、成长性良好的汽车零部件和汽车金融市场处于爆发前期的汽车服务板块标的。本月建议继续重点关注：拓普集团（601689）、西泵股份（002536）、广汇汽车（600297）、万里扬（002434）和银轮股份（002126），关注宁波高发（603788）和精锻科技（300258）。 风 险提示：汽车销售不达预期；中美贸易战过度发酵；流动性收紧-23%-17%-11%-5%1%7%13%2017-072017-112018-03汽车沪深300行业月度报告 汽车 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场回顾 .................................................................................................................. 3 2 汽车产销数据跟踪.................................................................................................... 5 3 市场及公司信息汇总 ................................................................................................ 8 4 投资策略 .................................................................................................................. 9 5 风险提示 ................................................................................................................ 10 图表目录 图 1：SW 一级行业涨跌情况........................................................................................ 3 图 2：SW 汽车行业二级子板块涨跌情况 ...................................................................... 3 图 3：SW 汽车行业指数与各指数市盈率比较情况 ........................................................ 4 图 4：SW 汽车行业指数对各指数市盈率溢价情况 ........................................................ 4 图 5：汽车各子行业市盈率比较（除交运板块）........................................................... 4 图 6：子行业对汽车行业指数市盈率溢价（除交运板块）..........................................