电网专题：“四维”掘金“源网荷储”协调互动的新型电力系统

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告 ● 电力设备及新能源行业 2021 年 12 月 31 日 电网专题：“四维”掘金“源网荷储”协调互动的新型电力系统 电力设备及新能源 推荐 维持评级 核心观点： ⚫ 近年来，伴随风电、光伏等新能源大量替代常规机组，电动汽车、分布式能源、储能等交互式用能设备广泛应用，新型能源结构挑战电网稳定性。为适应“双高”、“双峰”形势下新能源并网和消纳，亟需推动电力系统转型升级。 ⚫ 特高压解决电力供需错配及新能源消纳难题。特高压可将西南水电、西北煤电、风光等电能输送至东部负荷中心。十四五和十五五期间，我国将继续加强特高压直流骨干通道建设、特高压交流同步电网建设，同时推动跨国电网互联互通。预计十四五期间特高压总投资将达 3000 亿元。 ⚫ 今年多地用电负荷创新高，引发局部电荒问题。解决负荷高峰期的缺电问题，单靠源头侧和市场调节机制是不够的，配网扩容改造也是重要一环。终端电气化率提升带来配网扩容需求，电网双向趋势催生增量改造空间。看好高端设备国产化替代机会。 ⚫ 储能是优质的灵活性资源，可在容量范围之内削峰填谷，保持电力系统瞬时平衡。电化学储能将在新型储能中占据绝对主力。储能多场景共同发力：发电侧取决于新能源配比；电网侧与负荷峰值息息相关；用户侧受峰谷电价差影响较大。我们预测，到 2025 年底，我国电化学储能累计装机将达到 44.2GW，十四五期间 CAGR 约 68.4%。电化学储能 5 年增长 12.5 倍空间，万亿蓝海可期。 ⚫ 能源结构变化带来配网结构变化。电网将大量接入新能源和灵活负荷，以适应可定制化的供电需求，源-网-荷-储的界限趋于模糊，层次更加丰富。源网荷储的数据采集、传输、处理、应用等需求显著增加，电网数字化转型是大势所趋，数字化依赖于信息化建设。 ⚫ 电网信息化涵盖内容广泛。十四五期间电网信息化投资加速。我们预测电网信息化投资 2025 年将超过 740 亿元，较 2020 年增长超过 120%，5 年 CAGR 约17.5%，在电网总投资中的占比由 6%提升至 12.8%。信息化设备国网总部集采市场份额较为集中，信息化服务民营企业参与程度高。 ⚫ 采集、终端与非电传感设备的应用是电网数字化前提。新一代智能电表定制化程度提高，替换需求催生增量市场，单个电表价值量显著提升。另外，智能物联电能表有望维持高增。 ⚫ 2020 年国网提出“数字新基建”十大重点建设任务，包括电网数字化平台、能源大数据中心等，全年共投入约 247 亿元。“数字新基建”涉及多种数字化与智能化技术，既包括大数据、云计算等已被广泛运用的技术，也包括 5G、区块链、数字孪生等应用较少但极具潜力的技术。 ⚫ 风险提示：电网投资不及预期、新能源装机不及预期；行业竞争加剧等。 重点公司盈利预测与估值 股票代码 股票名称 EPS PE 投资评级 2021E 2022E 2023E 2021E 2022E 2023E 600406.SH 国电南瑞 1.08 1.26 1.47 37.4 31.9 27.4 推荐 000400.SZ 许继电气 0.86 1.03 1.23 30.7 25.7 21.5 推荐 688063.SH 派能科技 2.85 4.60 7.38 67.3 41.7 26.0 推荐 002706.SZ 良信股份 0.45 0.63 0.92 40.6 29.0 19.8 推荐 600131.SH 国网信通 0.57 0.69 0.86 39.4 32.6 26.1 推荐 资料来源：wind，中国银河证券研究院（估值时间为 2021 年 12 月 30 日） 电新团队 首席分析师 周然 ：（8610）8092 7636 ：zhouran@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130514020001 研究助理 梁悠南 ：（8610）8092 7656 ：liangyounan_yj@chinastock.com.cn 计算机团队 首席分析师 吴砚靖 ：（8610）6656 8589 ：wuyanjing@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519070001 分析师 邹文倩 ：（8610）8635 9293 ：zouwenqian@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130519060003 电力设备及新能源指数表现 -15%-5%5%15%25%35%45%55%65%20-1221-0221-0421-0621-0821-1021-12电力设备及新能源沪深300 资料来源：wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河电新周然团队】电力设备及新能源行业_2022 年投资策略_“双碳”大周期开启，新能源独领风骚_211215 行业研究报告/电力设备及新能源行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目 录 一、构建以新能源为主体的新型电力系统....................................................................................................................... 1 （一）发电侧清洁化，用电侧电气化 ....................................................................................................................... 1 （二）电网数字化转型升级 ....................................................................................................................................... 2 二、能源输送：主网、配网、储能协调发展................................................................................................................... 5 （一）特高压提升远距离输电能力 ........................................................................................................................... 5 （二）配网扩容改造仍需加强 ...................................................................................................................................