北交所策略：新星冉起，积极拥抱中小创投资时代

北交所策略：新星冉起，积极拥抱中小创投资时代2021年12月08日任浪（分析师）证书编号：S0790519100001邮箱：renlang@kysec.cn孙金钜（分析师）证书编号：S0790519110002邮箱：sunjinju@kysec.cn核心观点1、板块定位：服务中小企业创新发展“主阵地”⚫ 我国中小企业创新发展具备四大产业基础：（1）政策支持力度高；（2）制造大国&世界级消费市场；（3）产业链大而全，产业升级迫在眉睫；（4）人才红利。北交所致力于打造成为“创新型中小企业”服务主阵地，培育一批“专精特新”中小企业。⚫ 行业聚焦“科技+制造”，打通中小企业上市通道。从数量和市值分布看，北交所上市公司主要集中于机械设备、电力设备等行业。继科创板之后，北交所继续围绕产业创新发展培育上市企业，并将范围进一步拓宽，延伸到更“广”领域、更“小”企业。2、投资策略：成长为王，四条主线挖掘“北交所宝藏”⚫ 北交所板块大市值龙头公司配置价值较高，当前北交所上市公司中仅4家公司总市值在100亿元以上。⚫ 北交所中小企业大多处于细分赛道头部位置，针对板块特性，可以精选高景气赛道头部公司重点布局。⚫ 北交所上市企业以中小创为主，投资于公司成长初期阶段，需要着眼于寻找边际变化。⚫ 北交所整体估值水平较低，精选低估值高成长标的，戴维斯双击效应有望显现。3、新股机会：战配和打新是参与北交所投资的重要机遇⚫ 公司端，目前北交所共有51家公司处于申报排队中，并有209家创新层和基础层公司正在北交所上市辅导中，北交所将持续扩容。⚫ 资金端，8只北交所主题基金已成立。截至2021Q3，共有7只公募基金合计持有北交所公司20家，持有总市值为11亿元。4、前景展望：优质公司发行加速，长线资金有序进场⚫ 北交所设置直接定价、询价、竞价三种定价发行方式，同时新股申购采用全额缴款机制，投资者需要关注打新资金占用情况。⚫ 战配方面，北交所公司上市战配比例较高，且无保荐券商强制跟投要求，对于外部机构投资者来说参与机会较大。⚫ 网下打新方面，高剔比例保证定价合理，中性预测下，北交所A类投资者打新收益率在9.9%，C类投资者打新收益率在8.5%。5、风险提示：政策变动风险qRqOsQnOoOnRrNwOsQpPtQ9PaO6MnPpPtRnMkPqRnPfQmMuNbRpOoQwMoMqOvPpOpO1投资策略：成长为王，四条主线挖掘“北交所宝藏”23目 录CONTENTS板块定位：服务中小企业创新发展“主阵地”新股机会：战配和打新是参与北交所投资的重要机遇4前景展望：优质公司发行加速，长线资金有序进场风险提示51.1扶持中小创，培育产业升级图1：三大交易所定位与功能错位，北交所旨在服务于中小企业创新发展深交所北交所上交所主板科创板主板创业板成熟大中型企业硬科技企业•定位于新一代信息技术等七大行业领域的高新技术产业和战略性新兴产业成长型创新创业企业•定位于“三创”(符合创新、创造、创意大趋势)、“四新”(与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合)创新型中小企业•定位于企业规模小、科技含量高、创新能力强的“中小创新企业”，重点服务于“专精特新企业”◼ 北交所致力于打造成为“创新型中小企业”服务主阵地，培育一批“专精特新”中小企业，深化落实国家创新发展战略。资料来源：北交所、上交所、深交所、开源证券研究所1.1扶持中小创，培育产业升级◼ 中小企业在国民经济和社会发展中举足轻重。◼ 在我国所有企业主体中，截至2020年，中小企业数量占比超过90%，贡献了60%以上的国内生产总值，50%以上的税收，80%以上的城镇就业岗位，65%以上的发明专利，80%以上的新产品开发，70%以上的技术创新。支持中小企业健康发展对于扩大就业、社会创新、经济增长具有重要意义。图2：中小企业健康发展关系国民经济的命脉(2020年)数据来源：工信部、国家统计局、开源证券研究所0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%数量GDP税收城镇就业岗位发明专利新产品开发技术创新中小企业其他1.1扶持中小创，培育产业升级◼ “专精特新”是指具有“专业化、精细化、特色化、新颖化”特征的企业。◼ “专精特新”企业专注于细分市场，创新性强、成长性好。国家重点扶持“专精特新”企业与北交所设立目的高度一致，旨在支持中小企业创新发展，推动产业链关键环节“补短板”、“锻长板”、“填空白”，加强产业链各领域协同创新，从“大”到“强”。第一批第二批第三批重点领域符合《工业“四基”发展目录》所列重点领域，从事细分产品市场属于制造业核心基础零部件、先进基础工艺和关键基础材料；或符合制造强国战略明确的十大重点产业领域，属于重点领域技术路线图中有关产品；或属于产业链供应链关键环节及关键领域“ 补短板”产品；或属于国家和各省（区、市）重点鼓励发展的支柱和优势特色产业等领域专精特新“小巨人”企业主导产品应优先聚焦制造业短板弱项，符合《工业“四基”发 展目录》所列重点领域，从事细分产品市场 属于制造业核心基础零部件、先进基础工艺和关键基础材料；或符合制造强国战略十大重点产业领域；或属于产业链供应链关键环节及关键领域“补短板” “锻长板” “填空白”产品；或围绕重点产业链开展关键基础技术和产品的产业化攻关；或属于新一代信息技术与实体经济深度融合的创新产品经济效益上年度企业营业收入在1亿元以上，近2年主营业务收入或净利润的平均增长率达到10%以上，企业资产负债率不高于70%截至上年末的近2年主营业务收入或净利润的平均增长率达到5%以上，企业资产负债率不高于70%专业化程度企业从事特定细分市场时间达到3年及以上，其主营业务收入占营业收入70%以上，主导产品享有较高知名度，且细分市场占有率位于全省前3位（如有多个主要产品的，产品之间应有直接关联性）至上年末，企业从事特定细分市场时间达到3年及以上；主营业务收入占营业收入达70%以上；主导产品在细分市场占有率位于全省前3位，且在国内细分行业中享有较高知名度和影响力创新能力近2年企业研发经费支出占营业收入比重不低于3%,从事研发和相关技术创新活动的科技人员占企业职工总数的比例不低于15。拥有与主要产品相关的有效发明专利（含集成电路布图设计专有权）2项或实用新型、外观设计。至少获得5项与主要产品相关的发明专利，或15项及以上实用新型专利、外观设计专利企业拥有有效发明专利（含集成电路布图设计专有权）2项或实用新型专利、外观设计专利、软件著作权5项及以上;自建或与高等院校、科研机构联合建立研发机构，设立技术研究院、企业技术中心、企业工程中心、院士专家工作站、博士后工作站等；企业在研发设计 、生产制造、供应链管理等环节，至少1项核心业务采用信息系统支撑经营管理企业有完整的精细化管理方案，取得相关质量管理体系认证。企业实施系统化品牌培育战略并取得良好绩效，拥有自主品牌（含非物质文化遗产、地理标志商标等）。企业产品生产执行国际、国内、行业标准等，或是产品通过发达国家和地区产品认证（国际标准协会行业认证）企业拥有自主品牌；取得相关管理体系认证，或产品生产执行国际、国内、行业标准，或是产品通过发达国家和地区产品认证（国际标准协会行业认证）表1：“专精特新”企业