月度策略及金股组合：从震荡走向春季躁动

1 / 15 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告·策略研究·策略月评 东吴证券月度策略及金股组合 20210531 PDPPP[Table_Main] 从震荡走向春季躁动 投资要点：  业绩空窗期的政策期待是 A 股春季躁动的主要因素，特别是今年下半年以来出现的经济下行风险，使得市场对稳增长的政策期待更明确。叠加 Omicron 变异毒株影响，国内抗疫红利延续，我们认为市场将从前期震荡格局逐步进入躁动区间，重点关注经济工作会议释放稳增信号。  Omicron 延缓海外放开与经济复苏，出口制造业景气延续。Omicron 变异毒株按下全球开放、经济复苏的暂停键，欧美开放政策恐暂缓，国内防疫政策在 2022/02/20 冬奥会结束前，大概率不会放松。对国内影响：①出口与制造业的抗疫红利延续。②海外流动性收紧预期放缓，放宽国内宽松约束。③外资流出的担忧减弱。④强化国内防疫政策，服务类消费恢复继续延后，稳就业压力仍在。  底线思维回归，地产硬着陆概率很小。决策层已认知经济下行压力，10月以来多项政策已微调，11/2 国常会提及新的下行压力，11/22 总理强调“六保”，显示政策底线思维正在回归。地产关系地方财政及众多行业，稳中求进基调下，硬着陆风险很小。  备战春季躁动，重点关注经济工作会议。市场核心矛盾：基于逆周期调节的政策期待落空，与跨周期调节下的经济逐步企稳，形成跌不透、涨不动的震荡格局。震荡格局走向躁动行情，关键在于更积极的稳增信号与政策效果，重点关注 12 月中央经济工作会议，可能对明年稳增、反垄断、地产政策形成更明确指引，市场逐步进入躁动区间。  配置方面，躁动组合：两大政策主题、中期确定成长品+茅指数。①今年可能的春季躁动，更多是政策期待而非基本面趋势加强，可能形成以小盘股、次新股为载体的概念主题，着重关注甲烷减排（煤层气收集、垃圾填埋、环保监测）、电力电网建设（电网建设、储能、能源信息化等）。②中期视角，变异毒株 Omicron 可能使得此前市场期待的疫情受损行业复苏再次延后，因此继续推荐与疫情关联度较低的确定性成长品+消费茅指数，核心逻辑在于明年增长回落，配置思路从求高增变为求稳。重点关注新能源车、光伏、军工等；白酒、医药、互联网龙头。  本月十大金股 单位：元（人民币） 代码 简称 行业 21EPS 22EPS 21PE 22PE 600519.SH 贵州茅台 食品饮料 41.41 47.58 48 42 002821.SZ 凯莱英 医药 4.57 7.28 115 72 300059.SZ 东方财富 非银金融 0.79 1.07 44 32 301030.SZ 仕净科技 环保 0.56 0.90 71 44 002881.SZ 美格智能 通信 0.66 1.11 80 47 688598.SH 金博股份 机械设备 6.05 7.95 59 45 688006.SH 杭可科技 机械设备 0.94 1.96 130 63 603659.SH 璞泰来 电新 2.55 4.11 76 47 300274.SZ 阳光电源 电新 1.84 2.81 86 56 002028.SZ 思源电气 电新 1.60 2.00 35 28 数据来源：Wind，东吴证券研究所， 注：对应 PE 收盘价截止日为 2021/11/29，盈利预测来源于东吴证券研究所  风险提示： 全球疫情反复、疫苗有效性不及预期；宏观经济增长不及预期；通胀短期大幅飙升，货币政策快速收紧；历史经验不代表未来。 证券分析师 陈 李 执业资格证书号码：S0600518120001 yjs_chenl@dwzq.com.cn 证券分析师 姚 佩 执业资格证书号码：S0600520090005 yaopei@dwzq.com.cn 证券分析师 汤 军 执业资格证书号码：S0600517050001 tangj@dwzq.com.cn 证券分析师 朱国广 执业资格证书号码：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 证券分析师 胡 翔 执业资格证书号码：S0600516110001 hux@dwzq.com.cn 证券分析师 袁 理 执业资格证书号码：S0600511080001 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 侯 宾 执业资格证书号码：S0600518070001 houb@dwzq.com.cn 证券分析师 周尔双 执业资格证书号码：S0600515110002 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 曾朵红 执业资格证书号码：S0600516080001 zengdh@dwzq.com.cn [Table_Report] [Table_Author] 2021 年 11 月 30 日 2 / 15 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 策略月评 内容目录 1. 策略分析 ................................................................................................ 3 2. 本月十大金股推荐 ................................................................................ 4 2.1. 食品饮料：贵州茅台 ............................................................................................ 4 2.2. 医药：凯莱英 ........................................................................................................ 5 2.3. 非银：东方财富 .................................................................................................... 6 2.4. 环保：仕净科技 .................................................................................................... 7 2.5. 通信：美格智能 ......................................................................................