宏观资产负债表：央行降准兑现，土地市场交易回暖

华泰期货|宏观资产负债表 2021-12-07 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇  021-60827991  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 联系人 吴嘉颖  021-60827995  wujiaying@htfc.com 从业资格号：F3064604 投资咨询号：Z0017091 相关研究： 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：关注税期及本周 MLF 续作对流动性的影响 2021-11-15 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：地产宽信用预期升温，央行加大逆回购投放量 2021-11-08 央行降准兑现，土地市场交易回暖 * 红色箭头上行表明该部门流动性边际收紧，绿色箭头下行表示该部门流动边际宽松。 宏观市场： 【央行】12 月 6 日央行为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展了 100 亿元逆回购操作，中标利率为 2.20%。由于当日有 1000 亿元逆回购到期，实现净回笼 900 亿元。 【央行】12 月 6 日央行决定于 2021 年 12 月 15 日下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点（不含已执 5%存款准备金率的金融机构）。此次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为 8.4%。此次降准为全面降准，降准共计释放长期资金约 1.2 万亿元。 【财政】12 月 6 日国债期货高开高走全线大幅收涨，10 年期主力合约涨 0.45%，创 7 月30 日以来最大涨幅，5 年期主力合约涨 0.30%，2 年期主力合约涨 0.11%。银行间主要利率债收益率降幅扩大，10 年期国开活跃券 210215 收益率下行 6.25 个基点，10 年期国债活跃券 210009 收益率下行 5.87 个基点。 【金融】12 月 6 日货币市场利率涨跌互现，银行间资金面稳中偏松态势未改。银存间同业拆借 1 天期品种报 1.8289%，跌 9.84 个基点；7 天期报 2.1353%，涨 4.21 个基点；14 天期报 2.1267%，跌 3.24 个基点；1 个月期报 2.4955%，涨 12.36 个基点。银存间质押式回购1 天期品种报 1.8155%，跌 8.38 个基点；7 天期报 2.0888%，涨 4.18 个基点；14 天期报2.0385%，跌 6.84 个基点；1 个月期报 2.3809%，涨 25.1 个基点。 【企业】12 月 6 日银行间及交易所信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）共成交 1267 只，总成交金额 1237.66 亿元。其中 605 只信用债上涨，107 只信用债持平，492只信用债下跌。今日涨幅超 2%的信用债共 26 只，今日跌幅超 2%的信用债共 15 只。 【居民】12 月 6 日 30 城大中城市一线城市商品房成交套数较前一日-46%，商品房成交面积较前一日-46%；二线城市商品房成交套数较前一日-57%，商品房成交面积较前一日-58%；三线城市商品房成交套数较前一日-40%，商品房成交面积较前一日-39%。 近期关注点：市场继续滞胀环境，关注四季度央行结构性货币政策 流动性* 央行 银行 企业 居民 华泰期货|宏观资产负债表 2021-12-07 2 / 8 中国主要宏观部门变化 图 1： 国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量 Z 值*及其变动一览 Z-SCORE逆回购价格逆回购数量人民币汇率SHIBOR同业存单票据价格票据数量R-DR企业信用利差上游端价格商品房成交面积下游端价格Δ1天(BP)0.000.00-0.13-0.03-0.150.440.18-0.23-0.040.03-1.13-0.04Δ5天(BP)0.00-2.08-0.44-0.05-0.12-0.90-1.16-0.020.21-0.80-2.48-0.04Δ10天(BP)0.00-0.91-0.54-0.09-0.260.090.05-0.360.12-0.97-2.03-0.0712-061.00-0.48-1.98-0.26-0.700.100.26-0.25-0.83-1.79-1.760.1012-031.00-0.48-1.84-0.23-0.55-0.340.08-0.02-0.79-1.82-0.640.1412-021.00-0.48-1.78-0.29-0.49-0.530.12-0.10-0.77-1.820.230.1012-011.00-0.48-1.85-0.26-0.490.580.79-0.33-0.95-1.040.130.1211-301.001.59-1.670.06-0.460.871.64-2.60-1.03-1.00-0.280.0011-291.001.61-1.54-0.22-0.571.001.42-0.23-1.05-0.990.720.1411-261.001.59-1.43-0.18-0.570.900.96-0.08-1.05-0.960.240.1811-251.001.58-1.35-0.12-0.480.130.28-0.02-0.83-0.99-1.080.1511-241.001.58-1.51-0.08-0.48-0.28-0.040.06-0.69-0.900.170.1111-231.000.44-1.47-0.09-0.44-0.59-0.04-0.07-0.86-0.910.410.1811-221.000.43-1.44-0.17-0.440.000.210.11-0.95-0.820.270.1711-191.000.44-1.69-0.22-0.460.050.140.07-1.01-0.690.560.1811-181.000.43-1.75-0.20-0.46-0.38-0.12-0.01-1.12-0.84-0.370.1411-171.000.43-1.51-0.23-0.45-0.27-0.07-0.15-1.07-0.80-1.260.1711-161.000.42-1.54-0.29-0.39-0.440.240.04-0.98-0.94-1.160.1611-151.00-0.48-1.60-0.12-0.44-0.230.030.11-1.06-0.95-0.970.0711-121.001.52-1.28-0.13-0.38-0.21-0.030.10-1.03-0.970.530.1511-111.001.50-1.13-0.08-0.36-0.43-0.15-0.15-1.21-0.98-0.390.1111-101.001.49-1.53-0.01-0.35-0.60-0.28-0.02-1.35-1.25-0.450.12央行银行间非银金融机构企业端居民端 数据来源：Wind 华泰期货研究院