建筑行业月报：建筑PMI持续提升，基建投资有望回升

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_main] 行业深度报告模板 建筑 PMI 持续提升，基建投资有望回升 建筑行业 推荐 维持评级 核心观点: ⚫ 建筑业 PMI 环比持续提升。11 月建筑业 PMI 为 59.1%，环比上升 2.2pct；建筑业新签订单指数为 54.2%，环比上升 1.9pct，建筑业生产和市场需求加快扩张。从行业情况看，土建工程建筑业商务活动指数和新签订单指数分别为 60.5%和 56.5%，环比上升5.4pct 和 0.5pct，表明随着专项债加速发行以及部分“十四五”规划重大项目落地，基础设施建设进度有所较快。 ⚫ 专项债发行节奏加快，明年基建投资有望回升。2021 年下半年专项债发行明显提速，7、8 、9 和 10 月份新增专项债分别为 3403亿、4884 亿、5231 亿和 5411 亿元，但基建投资并未出现反弹，预计是和新冠疫情、部分地区洪涝灾害和地方政府换届等因素有关。2021 年 11 月国务院常务会议指出，加快今年剩余额度发行，做好资金拨付和支出管理，力争在明年初形成更多实物工作量。明年在净出口增长空间有限以及房地产投资下行的背景下，基建投资作为稳增长的抓手作用凸显，预计明年基建投资有望回升。 ⚫ 双碳目标下装配式建筑迎机遇。2021 年 11 月国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，提出到 2025 年，单位国内生产总值能源消耗比 2020 年下降 13.5%，单位国内生产总值二氧化碳排放比 2020 年下降 18%，为实现碳达峰奠定坚实基础。到 2030 年，单位国内生产总值二氧化碳排放比 2005 年下降 65%以上，顺利实现 2030 年前碳达峰目标。在建筑行业推广绿色低碳建材和绿色建造方式，加快推进新型建筑工业化，大力发展装配式建筑，推广钢结构住宅。 ⚫ 行业集中度提升，业绩和估值有望持续回升。八大建筑央企新签订单市场占有率从 2013 年的 24.38%提升至 2020 年的 34.49%。建筑行业集中度有望持续提升。建筑指数 PE 为 9.09 倍，10 年历史分位点为 8.77%，安全边际高。建议关注基建、装配建筑、绿色建筑、碳中和等领域投资机会。推荐中国铁建（601186.SH）、中国 建 筑 (601668.SH) 、 中 国 交 建 (601800.SH) 、 中 国 中 铁(601390.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国电建(601669.SH)、中国能建(601868.SH)、中国化学（601117.SH）、华设集团(603018.SH)等。建议关注鸿路钢构(002541.SZ)、上海建工(600170.SH)、隧道股份（600820.SH）、中钢国际(000928.SZ)、四川路桥(600039.SH)、中衡设计(603017.SH)等。 ⚫ 风险提示：固定资产投资下滑的风险；应收账款回收不及预期的风险；新签订单不及预期的风险。 分析师 龙天光 ：021-20252646 :longtianguang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060004 钱德胜 ：021-20252621 :qiandesheng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521070001 行业数据 2021.12.01 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%21/0121/0321/0521/0721/0921/11沪深300建筑(SW)[table_research] 行业月报●建筑行业 2021 年 12 月 01 日 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 [table_page] 行业月报/建筑行业 目 录 一、11 月建筑业 PMI 为 59.1%，明年基建有望回升 .................................................................................................... 2 二、建筑行业景气度回升，绿色建筑助发展 ................................................................................................................... 5 （一）固定资产投资稳中求进 ............................................................................................................................................ 5 （二）绿色建筑获政策鼓励，碳中和与碳达峰助发展 .................................................................................................... 6 （三）复苏延续，流动性或维持合理充裕 ........................................................................................................................ 7 三、新签订单增速回落，基建投资小幅增长 ................................................................................................................. 11 （一）基建投资小幅增长 .................................................................................................................................................. 11 （二）建筑业新签订单增速回落 ...................................................................................................................................... 13 （三）建筑行业估值处于较低水平 ...........................................................................................................................