大类资产配置周度观察：Omicron扰动增加，海外投资者避险情绪升温

`请务必阅读尾页重要声明相关报告：日期：2021 年 11 月 29 日分析师：郑嘉伟Tel：18910260570E-mail：zhengjiawei@shzq.comSAC 编号：S0870521110001分析师：廖旦Tel：17722658417E-mail：liaodan@shzq.comSAC 编号：S0870521110003Omicron 扰动增加，海外投资者避险情绪升温————大类资产配置周度观察（2021-11-26）主要观点Omicron 影响全球经济复苏步伐。2021 年 11 月 25 日，南非国家传染病研究所警告称发现 B.1.1.529 的新变种新冠毒株，预计比德尔塔传播力更强。从新变异公布，到刷屏全世界媒体用了不到 1 天，再到WHO 判断其“令人担心”，给予 Omicron（O）的特殊命名也用了不到 1 天。这是面对所有突变毒株时，WHO 响应最快的一次。目前已经和席卷全球的德尔塔归属在同一级别。此外，Nature11 月 25 日发布文章称，该变体在抗体识别刺突蛋白区域包含大量突变，可能会削弱疫苗效力。摩尔团队表示，南非已经报告，在接种强生、辉瑞-BioNTech 和牛津-阿斯利康疫苗人群中，发生了突破性感染。当前欧洲新冠疫情正处在新一轮爬坡期，Omicron 横空出世无疑给欧洲日趋严峻的疫情“雪上加霜”，欧洲多个国家明确延后新冠疫情解封计划。全球经济从疫情中复苏预期受到影响。海外通胀水平暂时还未有下降的迹象，美联储 Taper 节奏或有反复。尽管 Taper 正在按照原有节奏落地，但美国通胀水平暂时还未有下降的迹象。美国在多次喊话 OPEC+增产无果后，宣布联合多国释放石油储备，以期给高油价降温。目前公布的石油储备释放总量为 6420万桶，相当于全球日消耗量的一半多点，无疑“杯水车薪”。Omicron出现，全球原油价格暴跌，OPEC+也有了暂缓增产理由。多重因素下，叠加美国房价飙升，感恩节消费强劲等因素，使得美国通胀水平居高不下。Omicron 出现，可能会影响到当前美联储 Taper 节奏。而韩国、新西兰央行依然再次加息抑制通胀。国内稳增长压力增加，加强宏观跨周期调节。 10 月份工业企业利润继续回升，但上下游行业间盈利分化状况尚未明显改善，部分下游行业成本承压，工业企业经营下行压力仍存。国内将加强宏观政策跨周期调节，深入落实保供稳价相关政策，推动经济高质量发展。随着Omicron 出现，国内防疫政策将趋严，加大财政托底效应，维持货币政策流动性合理充裕，更有效地保就业、保民生。投资建议病毒变异，风险偏好下降，短期投资者寻求避险资产。虽然Omicron 杀伤力和持续程度还有待评估，但从世卫组织表述来看，引发全球资本市场震荡，美股创出 2021 年以来最大跌幅。在持续关注Omicron 进展同时，配置上投资者短期寻求避险资产为主，包括债券、黄金等；除了配置避险资产外，还可关注因恐慌情绪引发的过激反应，大盘蓝筹错杀带来的优质权益资产长期配置机会、北交所新股申购机会以及第二批 REITS 上市带来的机会。风险提示监管力度持续加大、经济超预期反弹、通胀大幅上行、海外市场不确定性增强、违约事件频率上升、疫情的不确定性证券研究报告宏观研究大类资产配置周报大类资产配置周报请务必阅读尾页重要声明2目录一、病毒变异，投资者寻求避险资产...................................3二、大类资产观察（2021.11.21-2021.11.28）......................41.股票市场：海外市场恐慌性下跌.................................42.大宗市场：聚焦疫情，原油价格暴跌.........................63.债券市场：美债收益率大幅下行.................................84.外汇市场：关注避险品种...........................................11三、下周重要事项.................................................................12四、风险提示.........................................................................12图图 1 风险溢价模型：不存在明显的股债性价比......................... 4图 2 发达市场周涨跌幅（%）.......................................................4图 3 新兴市场主要指数一周涨跌幅（%）..................................5图 4 我国 A 股板块周涨跌幅（%）..............................................6图 5 国债到期收益率周变化...........................................................9图 6 不同期限下的国债到期收益率（%）..................................9图 7 不同期限下的国债到期收益率（%）..................................9图 8 美国国债到期收益率周变化.................................................10图 9 不同期限下的美国国债到期收益率（%）....................... 10图 10 不同期限下的美国国债到期收益率（%）..................... 11表表 1 全球发达市场指数表现...........................................................4表 2 新兴市场主要指数一周涨跌幅（%）..................................6表 3 国内商品行情情况（%）.......................................................7大类资产配置周报请务必阅读尾页重要声明3一、病毒变异，投资者寻求避险资产Omicron 影响全球经济复苏步伐。2021 年 11 月 25 日，南非国家传染病研究所警告称发现 B.1.1.529 的新变种新冠毒株，预计比德尔塔传播力更强。从新变异公布，到刷屏全世界媒体用了不到 1 天，再到 WHO 判断其“令人担心”，给予 Omicron（O）的特殊命名也用了不到 1 天。这是面对所有突变毒株时，WHO 响应最快的一次。目前已经和席卷全球的德尔塔归属在同一级别。此外，Nature11 月 25 日发布的文章称，该变体在抗体识别的刺突蛋白区域包含大量突变，可能会削弱疫苗效力。摩尔团队表示，南非已经报告，在接种强生、辉瑞-BioNTech 和牛津-阿斯利康疫苗的人群中，发生了突破性感染。当前欧洲新冠疫情正处在新一