农林牧渔行业10月行业动态报告：周度猪价探底反弹，重点关注猪周期机会

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●农林牧渔行业 2021 年 10 月 27 日 [table_main] 公司深度报告模板 周度猪价探底反弹，重点关注猪周期机会 ——10 月行业动态报告 农林牧渔行业 推荐 （维持评级） 核心观点  9 月猪肉价格持续下行，CPI 同比小幅上涨 21 年 9 月我国 CPI 同比+0.7%，其中食品项同比-5.2%，食品中猪肉同比-46.9%。9 月 CPI 环比持平。期间猪肉价格处于持续下行态势，影响 CPI 猪肉环比下降 5.1%。9 月我国农产品进口金额为 183.47 亿美元，同比+20.23%，出口金额为74.27 亿美元，同比+12.1%，贸易逆差 109.2 亿美元，同比+26.48%。  猪价周度探底后反弹，月度层面一次探底过程中 根据中国畜牧业信息网，10 月 15 日全国 22 省市生猪均价 12.03 元/kg，环比上周+11.6%，开启周度探底后反弹行情。从供给端来看，根据农业部数据 9 月末，能繁母猪存栏为 4459 万头，环比-0.92%，同比+16.67%，产能继续出清过程中。从需求端来看，四季度是年内需求高峰开启时间，包括腊肉制作需求、节假日消费需求等拉动，但实际恢复情况依旧需要事实验证。从饲料侧面角度来看，9 月全国猪料产量 1099 万吨，环比-1.7%，一定程度上显示产能的出清过程。10 月中旬开始我国生猪价格持续反弹，我们认为需求好转是一方面，另一方面在于生猪出栏均重下行等因素造成短期供给收缩，造成价格的短期显著反弹。基于历史数据判断，一次探底后，生猪价格会出现 4 个月左右的反弹走势，月度均价反弹幅度在 40%上下。对于接下来的走势，我们认为或呈现震荡+小幅上涨行情。  黄鸡价格 Q3 逐月好转，或迎来季节性上行区间 根据新牧网数据，10 月 19 日黄鸡均价为 7.15 元/kg，环比 9 月末+3.29%。一般来说，Q4是黄羽鸡年内消费旺季，价格呈上行趋势。但目前来说，受猪价低位以及黄鸡供给端压制，黄鸡价格上行存一定阻力。在成本层面，受上游豆粕、玉米等原材料价格高位影响，行业内饲料成本显著上行。21年黄鸡养殖成本同比显著上行，目前保持基本稳定状态。整体来看，一定程度上挤压盈利空间。  年初至今板块表现弱于沪深 300，林业表现较好 年初至 10 月 26 日农业板块-9.48%，同期沪深 300 上涨 1.05%。对比各子行业，饲料跌幅最大（-19.27%），畜禽养殖、种植业次之（-16.45%、-11.49%）；而林业、农产品加工为上涨的两个子行业，涨幅分别为 7.14%、0.98%。  投资建议 养殖亏损期间布局养殖个股为最优时间区间，建议积极关注生猪养殖龙头企业牧原股份。黄鸡价格季节性上行，积极关注华东区黄鸡养殖龙头、具备成本领先优势的立华股份。  核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 市盈率 PE(TTM) 市值(亿元) 核心组合 002714 牧原股份 5.31 19 2877 300761 立华股份 3.77 -26 123 688526 科前生物 -4.73 23 124  风险提示 猪价不达预期风险，疫病风险，原材料价格波动风险等。 分析师 谢芝优 ：021-68597609 ：xiezhiyou_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519020001 行业数据 2021.10.26 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2021.10.26 1[table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业研究报告/农林牧渔行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、物价指标稳定，农林牧渔业景气度下行 ...................................................................................................................... 2 （一）9 月猪肉价格持续下行，CPI 同比小幅上涨 .............................................................................................................. 2 （二）猪周期探底过程中带动市场关注度逐步提升 ............................................................................................................ 3 二、周度猪价探底后反弹，重点关注猪周期机会............................................................................................................... 5 （一）10 月猪价探底反弹， 猪周期一次探底或成型.......................................................................................................... 5 1. 猪价一次探底过程中，养殖亏损幅度减弱 ................................................................................................................... 5 2. 养殖规模化、集中度提升创巨大成长红利 ................................................................................................................... 6 （二）黄羽鸡价格震荡中上行，盈利能力逐月好转 ............................................................................................................ 8 1.10 月黄鸡价格震荡上行，盈利状态逐月好转 ................................................................................................................ 8 2. 区域特征明显，集中度逐步提升中 .............................