海兰信：海洋硬科技领军者，双向布局UDC及海洋娱乐，业绩加速拐点或将至

海兰信（300065） 证券研究报告·公司研究·船舶制造 1 / 30 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 海兰信：海洋硬科技领军者，双向布局UDC 及海洋娱乐，业绩加速拐点或将至 买入（首次） 盈利预测与估值 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 871 964 1,192 1,354 同比（%） 7.4% 10.7% 23.7% 13.6% 归母净利润（百万元） 57 45 99 123 同比（%） -38.8% -21.0% 118.9% 24.0% 每股收益（元/股） 0.14 0.07 0.16 0.20 P/E（倍） 100.07 273.42 124.93 100.76 投资要点  深耕海洋工程二十载，涉海多业务协同发展：海兰信深耕海洋工程 20年，专注于智慧海洋及智能航海领域，拥有各类海洋观探测及雷达系统与相关解决方案。公司通过对海底数据中心核心技术的吸收及发展，将海底观测网技术转型海底数据中心，以海洋传感器和互联网技术为支撑，旨在打造岸海一体化的综合海洋立体检测系统及绿色节能海底数据中心。  国内首个海底数据舱落地，海兰信引领大数据中心走进海洋时代：2020 年海兰信与中国移动通信集团海南有限公司、联想（北京）信息技术有限公司、中通服建设有限公司等签订战略合作协议，打通 IDC产业链，进一步推进海底 IDC 建设。2021 年 1 月，海兰信海底数据中心海南示范项目成功签约，将在海南昌江完成首个海底数据中心示范项目。海兰信 UDC 样机测试单舱 PUE 值为 1.076，低于国家规定 PUE 1.4 标准，有效提升能耗效率。海兰信通过推进海底数据中心绿色低碳技术在海南落地，为海南自贸港跨境数据应用做充足准备，致力打造全球首个海底数据中心示范型项目。  发挥海洋硬科技优势，拓展海洋娱乐经济：基于公司在海洋领域的长期优势和布满全国海岸线雷达网的硬科技壁垒，公司延伸拓展海洋娱乐经济，2020 年公司参股设立了海南嘟嘟海洋科技有限公司，致力于整合游艇出行、海洋休闲运动、生态观光等海洋休闲产业，构建衔接消费者与水上活动服务产业的平台。嘟嘟海洋已与三亚 7 家游艇俱乐部签订合作协议，签约上线游艇近百条，并已与三亚最大两家游艇俱乐部达成上线和合作意向，正快速形成本地影响力。  盈利预测与投资评级：我们预测公司 2021-2023 年归母净利润为0.45/0.99/1.23 亿元，对应 2021-2023 年 EPS 分别为 0.07/0.16/0.20 元，当前股价对应 PE 分别为 273/125/101 倍。基于公司坚实可靠的海底数据中心核心技术，公司未来业绩有望迎来快速发展，首次覆盖，给予“买入”评级。  风险提示：商誉减值风险、新业务转型不及预期风险、自然环境及自然灾害风险。 [Table_PicQuote] 股价走势 [Table_Base] 市场数据 收盘价(元) 19.85 一年最低/最高价 6.40/20.34 市净率(倍) 7.43 流通 A 股市值(百万元) 10559.66 基础数据 每股净资产(元) 2.67 资产负债率(%) 34.86 总股本(百万股) 621.83 流通 A 股(百万股) 531.97 [Table_Report] [Table_Author] 2021 年 11 月 23 日 证券分析师 侯宾 执业证号：S0600518070001 021-60199793 houb@dwzq.com.cn -51%-26%0%26%51%77%103%129%2020-112021-032021-07海兰信沪深300 2 / 30 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 公司深度研究 F 内容目录 1. 海兰信：中国海洋硬科技领军者，业绩加速拐点或将至 ........................................................... 5 1.1. 航海业务技术壁垒形成，涉海多业务协同发展.................................................................. 5 1.2. 积极参与政府项目，政企携手共建中国海上新生态.......................................................... 7 1.3. 股权结构清晰，各子公司协同发力...................................................................................... 8 1.4. 管理能力不断完善，业绩水平稳健发展.............................................................................. 9 1.4.1. 2016-2021 年经营业绩保持稳定，盈利水平增速显著 ............................................. 9 1.4.2. 费用水平保持稳定，期间费用率小幅上升.............................................................. 11 1.4.3. 注重研发投入，助力海洋业务创新转型.................................................................. 12 1.4.4. 积极拓展业务面，在手订单不断增加...................................................................... 13 2. 数字经济推动 IDC 规模持续增长，致力打造绿色 IDC ............................................................ 13 2.1. 机柜规模快速扩大，一线城市数据中心数量持续增长.................................................... 14 2.2. 全球流量快速增长，数据中心规模不断扩大.................................................................... 15 2.3. 传统 IDC 能耗问题显著，运营商 BAT 持续加压第三方 IDC 服务商 ............................. 18 3. 坚实海底数据中心核心技术，打造绿色节能 UDC.................................................................... 22 3.1. “海洋信息化领军者”驶上发展快车道 ....................