农林牧渔行业周报：粮价走高驱动猪价抬升，重视黄鸡行情

请务必阅读正文之后的重要声明部分 农林牧渔行业周报（2021.11.14-2021.11.21） 粮价走高驱动猪价抬升，重视黄鸡行情 农林牧渔 证券研究报告/行业周报 2021 年 11 月 21 日 评级：中性（ 维持 ） 分析师：范劲松 执业证书编号： S0740517030001 电话：021-20315138 Email：fanjs@r.qlzq.com.cn 联系人：王佳博 电话：021-20315125 Email：wangjb@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 99 行业总市值(百万元) 1,701,857 行业流通市值（百万元元元元） 716,842 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1 养殖盈利回归， “猪粮比” 亦是核心 2 旺季不缺肉，动态关注产能调节 3 反弹并未停歇，生猪价格继续走高 4 市场依据猪企存续能力为其定价 5 猪价触及阶段性底部，“买预期，卖现实” 6 8 月销售数据发布，关注存栏变化及养殖户预期 [Table_Summary] 投资要点  生猪养殖：  本周生猪价格冲高小幅回落，暂缓了自 10 月初以来的价格强势，河南地区生猪报价17.35 元/公斤，周初曾创近 6 个月新高，周下跌 0.1 元。各地仔猪价格出现上涨，但本轮反弹显著落后于猪价涨幅，近期有贸易商分享仔猪出现抢购，但价格表现看覆盖面及热度有限，从侧面反应出市场乐观预期已经加速向养殖前端传导。  本周，农业农业部发布数据：10 月份全国能繁母猪存栏量 4348 万头，比 4100 万头的正常保有量多 6%，预计明年一季度才能调整到合适水平。农业农村部监测，今年1-10 月份，生猪养殖前 5 个月盈利，后 5 个月亏损，但上半年猪价较高，算总账每头出栏生猪平均盈利 644 元，高于正常年份 200 元左右的平均盈利。  官方的养殖利润数据充分验证了我们提到的勿以个别企业的单季表现推测全行业的去产能意愿，特别是规模主体占比逐步提高的当下。按照官方数据，我们可以知晓市场从过剩走向平衡的大体时间，注意这仅仅是平衡，在无疫病意外下，没有出现缺口的条件，也就是说行业利润将围绕成本上下波动，即猪粮比 7：1。由于我们对粮价乐观，所以明年大概率猪价的驱动源自成本，猪企出现赚猪价不赚利润的局面，届时会有较为缓慢的产能出现，但不足以推动价格的大幅上行，只有在粮价出现加速上行后，规模猪场第二次出现大幅亏损后，才有左侧布局的价值。  当前产业端大多对猪价谨慎，但同时反馈低猪价对消费产生拉动，这里的“低”更多是从相对概率提出。伴随猪价快速反弹，低成本规模主体预计重新考量明年产能布局，停工猪舍或再次启动，而猪价在反弹高位持续的越久，这种复工的扩散程度就会更大。在现金流枯竭前，无人愿主动让渡市场份额。利润窗口反复处于“打开后会快速关闭”的状态，支撑猪价的理由一方面是从过剩转为平衡的供需基本面，更重要的是粮价。这种状况下，板块将较长时间维持在低估值区间波动。我们假定上半年表现优异企业延续其优良传统，建议谨慎参与，动态跟踪。  禽养殖：  白羽鸡方面，2021 年引种数量偏高，全年祖代存栏量同比提升。根据协会数据，截止 11 月 14 日，祖代鸡总存栏为 181.3 万套，其中在产祖代鸡为 122.9 万套，同比增加 14%。截止 10 月，祖代引种数量已超过 100 万套，同比增加 26%以上，预计 2021年祖代引种量超过 120 万套。根据博亚和讯数据，截止 11 月 19 日，主产区商品代鸡苗价格为 1.98 元/羽（周环比+66.4%），肉鸡价格为 7.99 元/公斤（周环比+7.1%），鸡肉综合价为 9.80 元/公斤（周环比+3.4%），产业链整体处于亏损状态。目前，由于供给压力较大，下游鸡肉综合价格低迷，产业正在不断寻求转型，推进鸡肉冻品向鲜品、熟食、预制菜等多方向转变，增强产品溢价，提升企业盈利能力。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。  黄羽鸡方面：供需提振，价格有望持续走高。根据新牧网，截止 2021 年 11 月 19 日，快速鸡价格为 6.83 元/斤（周环比+2.7%，同比+15.2%）；中速鸡价格 7.60 元/斤（周环比 2.2%，同比 30.1%）；慢速鸡价格 9.03 元/斤（周环比 3.3%，同比+13.6%）。供给端，根据协会数据，截止11月初，在产父母代存栏量为1332.7万套（同比-9.86%），父母代雏鸡周销量（自养+自销）为 106.9 万套，同比下降 12.9%，处 2018 年以来最低水平，后期黄鸡供给收紧。根据产业调研反馈，由于上半年饲料原料成本高企，终端价格不佳，有集团养殖企业出现停工停产现象。需求端，消费恢复及四季度传统消费旺季到来，整体走货通畅，提升信心。随着行业利润透支，产能出清，我们认为黄鸡价格回暖态势有望持续，黄鸡板块周期反转时间点或快于生猪板块，行业龙头有 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 望迎来量价齐升。  风险提示：下游消费复苏不及预期；原材料价格大幅波动；农业政策落地不达预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 市场回顾 .............................................................................................................. - 5 - 一周市场回顾：农林牧渔板块下跌 1.87%，子板块种业领涨 ..................... - 5 - 行业动态 .............................................................................................................. - 6 - 行业新闻 ...................................................................................................... - 6 - 公司公告 ...................................................................................................... - 8 - 中泰农业-重要农业数据监测器 .......................................................................... - 10 - 畜禽链：生猪涨价至 17.62 元/公斤................................................................... - 11 - 价格：生猪期现价格回暖，头均盈利重新回正 ............