汽车行业月报：10月产销环比持续回暖，新能源销量再创新高

4U+[Table_ReportStyle] 汽车| 证券研究报告 — 行业月报 2021 年 11 月 16 日 强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《9 月产销同比下降但环比增长，新能源产销再创新高》2021.10.20 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 汽车 证券分析师：朱朋 (8621)20328314 peng.zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517060001 汽车行业月报 10 月产销环比持续回暖，新能源销量再创新高 10 月沪深 300 上涨 0.9%，申万汽车指数上涨 9.9%，表现强于大盘。10 月汽车销售 233.3 万辆，同比下降 9.4%、环比增长 12.8%。其中乘用车销量 200.7万辆，同比下降 5.0%，芯片供应略有缓解带来环比增长 14.6%；商用车销量 32.6 万辆，同比下降 29.7%、环比增长 2.5%，卡车、客车均有下降，重卡等降幅较大预计主要是国六全面实施导致需求透支所致。10 月新能源汽车销量 38.3 万辆，同比增长 134.9%，继续刷新当月产销记录且渗透率高达16.4%，预计全年销量将超过 330 万辆，建议持续关注产业链投资机会。 主要观点  10 月乘用车销量环比持续回暖。据乘联会数据，10 月狭义乘用车市场零售达 171.7 万辆，同比下降 13.9%，环比增长 8.6%；批发销量 197.8 万辆，同比下降 4.8%，环比增长 13.9%。乘用车需求依然旺盛，库存水平处于低位，但芯片短缺仍是导致产销量下降的重要制约因素，近期小幅缓解带来产销量环比提升，后续逐步解决有望促进产销量增长，建议积极布局。10 月豪华车零售 18 万辆，同比下降 27%，但相对 2019 年 10月增长 1%，消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛。主流合资品牌同比下降 24%，预计和芯片短缺影响较大、品牌吸引力下降有关。自主品牌同比增长 4%，自主头部企业产业链韧性强，有效化解芯片短缺压力，此外新能源销量表现较好。其中比亚迪等同比均高幅增长，相关车企及供应链有望受益。  10 月商用车产销短期持续承压。据中汽协数据，10 月商用车产销分别完成 34.2 万辆和 32.6 万辆，同比分别下降 26.9%和 29.7%。其中卡车销售 28.7 万辆，同比下降 31.8%；受国六排放 7 月全面实施影响，部分需求提前透支，因此短期销量承压。长期来看，“大吨小标”治理将导致原有轻卡超标车型的单车运力下降，有望带来合规轻卡及中卡的销量提升。客车10月销售3.9万辆，同比下降8.8%，其中轻型客车下降3.9%，降幅相对较小。随着国内疫情好转及经济复苏，预计后续大中客车销量有望逐步恢复。  10 月新能源汽车销量同比增长 134.9%，持续刷新纪录。10 月新能源汽车产销分别完成 39.7 万辆和 38.3 万辆，同比均增长约 1.3 倍，继续刷新当月产销记录。新能源乘用车销量 36.6 万辆，同比增长 142.2%，渗透率高达 18.2%；其中比亚迪汉/秦/宋、特斯拉 Model 3/Y、五菱宏光 MiniEV等车型热销使得比亚迪、特斯拉、上汽通用五菱等表现较好，相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销量 1.8 万辆，同比增长 44.8%；7 米以上新能源客车销量同比下降 31.4%，其中宇通客车、中通客车、中车电动销量位居前三。预计全年新能源车销量将超过 330 万辆，建议持续关注相关产业链投资机会。  1-9 月汽车行业收入及利润增幅回落。据中汽协数据，2021 年 1-9 月汽车工业重点企业集团实现营业收入 29902.7 亿元，同比增长 5.6%；实现利润总额 2250.7 亿元，同比增长 1.5%。近期车市环比回暖但同比下降，叠加原材料上涨等因素影响，预计后续营业收入及利润承压。 投资建议  整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团，关注广汽集团。商用车轻卡合规化及国六实施有望带来量价齐升，关注福田汽车等。  零部件：随着汽车销量回暖，业绩有望恢复并与估值形成双击，建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、精锻科技、华域汽车、宁波华翔，关注一汽富维、松芝股份等。  新能源：新能源汽车销量 2021 年有望爆发，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益大众 MEB 及特斯拉国产的均胜电子、拓普集团，关注旭升股份、富奥股份等。  智能网联：ADAS 及智能座舱快速渗透，华为小米推动产业快速发展。推荐伯特利、均胜电子，建议关注德赛西威、华阳集团、湘油泵等。 风险提示  1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价。 2021 年 11 月 16 日 汽车行业月报 2 目录 10 月沪深 300 指数上涨 0.9%，汽车板块走强 ........................................ 4 10 月汽车销量同比下降但环比改善，新能源再创新高 .......................... 5 10 月汽车销量同比下降 9.4%，环比增长 12.8% .......................................................................... 5 10 月乘用车批发与零售销量同比下降但环比增长 ..................................................................... 5 10 月卡车销量受国六影响继续下降，大中客车销量继续承压 ................................................... 7 10 月新能源汽车销量同比增长 134.9%，继续刷新当月记录 ...................................................... 8 2021 年 1-9 月汽车行业收入及利润均小幅增长 ..................................... 11 投资建议 ............................................................................................ 12 风险提示 ............................................................................................ 13 2021 年 11 月 16 日 汽车行业月报 3 图表目录 图表 1.汽车板块 10 月市场表现 .........................................................................................