先进制造行业2021三季报前瞻：子行业景气或将分化，建议关注光伏、锂电、电商、军工等领域

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业深度研究●先进制造 2021 年 10 月 15 日 [table_main] 公司点评报告模板 先进制造行业 2021 三季报前瞻—— 子行业景气或将分化，建议关注 光伏、锂电、电商、军工等领域 先进制造行业 推荐 维持评级 核心观点：  机械行业三季报前瞻：子行业景气分化，建议关注景气行业具备原材料涨价传导能力的优质企业。受益于下游制造业资本开支持续，机械设备行业三季度大部分细分子行业重点公司业绩同比仍保持高增长。我们预计，光伏设备、锂电设备、半导体设备、机床工具、注塑机、机器人、集装箱等行业三季度业绩继续高增长，轨交装备保持平稳，工程机械或有所下滑。但从宏观角度看，制造业需求短期见顶，设备需求边际减弱，且面临原材料涨价压力盈利承压。投资建议关注具备原材料涨价传导能力的优质企业。  交运行业三季报前瞻：民航客运：航空出行三季度受压制，未来国际航线复航预期改善信号强烈；综合物流：物流行业平稳增长，顺丰立体布局细分物流赛道；网络货运：行业增速近 50%，渗透率仍有提升空间；跨境物流：航空货运价格阶段性新高，集运价格上涨趋势有所缓和；电商快递：三季度行业依旧呈现高成长性，价格竞争暂缓。  汽车行业三季报前瞻：多因素致行业总体短期承压，建议关注自主头部主机厂及电动、智能化产业链。Q3 受芯片供给、20 年同期数据基数较高原因，整车销售同比数据下行。零部件企业受原材料价格上涨等因素预计毛利率降短期承压。我们预计芯片供给于 Q4边际改善，自主品牌供应链具备较高弹性，市占率有望持续上升；同时，新能源车渗透率超预期上涨，看好电动化以及智能化配备产业链。疫情使全球替代进程加速，建议关注全球替代逻辑较强的零部件头部企业。  家电行业三季报前瞻：三季度白电、传统厨电、厨房小家电品类内销表现较为平淡，外销受高基数影响增速承压，行业整体营收有望维持稳健增长。集成灶、清洁电器等品类受益于渗透率提升，营收高增速将得到延续。从盈利来看，原材料价格依然处于高位，但上涨压力已边际改善，叠加上市公司采用产品结构升级、降本增效等措施，盈利能力相比二季度有望改善。  军工行业三季报前瞻：展望 Q3，航空、导弹、信息化等核心赛道上市公司业绩有望持续兑现，高景气将得到进一步验证。首先，军工上游元器件领域，我们认为高景气度有望维持，季节特征下订单单季环比下滑或不足为虑，随着下游产能逐步释放，Q4 环比增速有望转正，景气度提升可期；其次，军工中游分系统领域，航空、导弹产业链景气向上，相关分系统领域增长较为确定，具备核心竞争力且议价能力较强的供应商业绩弹性会更大；最后，军工下游总装厂领域，尤其是航空主机厂，盈利能力拐点或正纷至沓来。  风险提示：订单不及预期的风险；行业景气度不及预期的风险。 分析师 李良 ：010-80927657 ：liliang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130515090001 鲁佩 ：021-20257809 ：lupei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521060001 王靖添 ：010-80927665 ：wangjingtian_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520090001 李泽晗 ：021-68597610 ：lizehan@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518110001 李冠华 ：010-80927662 ：liguanhua_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519110002 相关研究 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_page1] 行业深度报告/先进制造 目录 一、机械行业三季报前瞻：子行业景气分化，建议关注景气行业具备原材料涨价传导能力的优质企业 ...... 3 （一）工程机械：挖机销量下滑，三季度业绩承压 ....................................................................................................... 3 （二）轨交装备：总体维持上半年平稳态势，关注零部件企业机会 ........................................................................... 3 （三）机器人自动化：行业产量继续高增，国产市占率持续提升 ............................................................................... 4 （四）机床工具：三季度高增趋势趋缓，推荐具备涨价传导能力的刀具板块 ........................................................... 4 （五）注塑机：新签订单趋势有所波动，伊之密业绩仍高增长 ................................................................................... 5 （六）光伏设备：碳中和趋势下全球光伏装机扩张，各环节设备受益 ....................................................................... 5 （七）锂电设备：全球新能源车迈入新增长阶段，锂电设备龙头受益高增长 ........................................................... 5 （八）半导体设备：三季度业绩有望继续高增长，但景气度有所趋缓 ....................................................................... 6 （九）油气油服：北美油气市场复苏，国内能源安全促开发 ....................................................................................... 6 （十）集装箱：海运需求高景气集装箱量价齐升，中集集团三季报业绩超预期 ....................................................... 7 二、交运行业三季报前瞻 .......................................................................................................................................... 7 （一）民航客运：Q3 航空出行受压制，未来国际航线复航预期改善信号强烈 ....