新能源行业：中报业绩预报分化明显，行业整体质押风险可控

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告 ● 电气设备 2018 年 07 月 16 日 中报业绩预报分化明显 行业整体质押风险可控 新能源 推荐 维持评级 核心观点:  最新研究观点： 中报业绩预告及质押比例数据梳理 均值较一季度环比下滑，区间范围扩大。我们统计了 231 家电力设备与新能源上市公司，已公布 2018 年中报业绩预告的有 158 家，其中一季报公布的共 65 家，近期公布的有 93 家。在近期公布的 93 家中，我们扣除同比变动超过正负 1000%的公司后，平均利润增速范围在 6.3%-28.5%，较一季度均值环比有所下滑；区间范围位于-1817.7%至 7948%之间，较一季度扩大尤其是同比负增长最大值。 中报业绩分化明显。我们将全部公布业绩的 158 家公司按照利润增速下限进行分类。预计增速下限大于等于零的有 80 家，集中分布在中压设备、线缆部件及其他、光伏设备三个子行业；增速下限小于零的为 78 家，集中分布在线缆部件及其他、储能设备、光伏设备三个子行业。 整体质押风险可控。我们统计了 231 家电力设备与新能源上市公司，平均质押率为 16.9%。质押比率 50%以上的公司共 10 家，市值仅占比 4.6%，对市场冲击有限，行业整体质押风险可控。 投资建议。竞价上网新政对陆上集中式及海上新增规模存在一定影响，但运营商对于利用率敏感度更高，较丰厚的内部收益率使其投资价值凸显。设备商方面，我们持续推荐风电整机制造商龙头金风科技、塔架厂商天顺风能，两家公司除具备行业领先的技术及成本优势外，还可通过海外项目削弱国内市场带来的不确定性因素影响。建议关注细分领域优质标的康达新材、中材科技、禾望电气、杭齿前进等。  一周行业热点 6 月全社会用电量保持高速增长；三门核电 2 号机组获批装料；发改委取消电网企业部分垄断性服务收费项目；新增 3 座海上风场，丹麦加快能源转型脚步。  核心组合上周表现 投资组合 公司代码 公司名称 周涨跌幅 累计涨跌幅 相对收益率 持仓比率 组合收益率 稳健型 002202 金风科技 7.66% -29.53% -11.13% 40% -13.33% 002531 天顺风能 10.22% -35.19% -16.79% 20% 进攻型 002318 久立特材 6.61% -10.77% 7.63% 35% -3.97% 002438 江苏神通 2.63% 6.87% 8.21% 30% 002266 浙富控股 1.36% -5.08% 1.32% 20%  风险提示 装机规模不达预期；原材料价格大幅上涨。风电竞价上网价格过低；整机价格大幅下挫。 分析师 周然 ：（8610）66568494 ：zhouran@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130514020001 行业数据 07 月 09 日-07 月 13 日 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%18/07/06 18/07/09 18/07/10 18/07/11 18/07/12 18/07/13电气设备指数沪深300 资料来源：wind，中国银河证券研究院 风电数据 累计发电小时数 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%020040060080010001200140016001800200018/0517/1117/0616/1216/0716/0215/0815/0314/0914/04（万千瓦）风电机组利用小时风电累计利用小时YOY 资料来源：wind，中国银河证券研究院 相关研究 1、【银河新能源周然】行业周报_竞价上网加速风电行业优胜劣汰_180604 2、【银河新能源周然】行业周报_4 月风电新增装机创历史低点 恐对板块表现造成负面影响_180521 3、【银河新能源周然】行业周报_一季度风电利用率增长 26.4% 风电行业基本面持续向好_180423 行业研究报告/电气设备行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目录 一、最新研究观点 .............................................................................................................................................................. 1 二、一周热点动态跟踪 ...................................................................................................................................................... 5 三、核心组合 ...................................................................................................................................................................... 6 （一）稳定型组合................................................................................................................................................................ 6 （二）进攻型组合................................................................................................................................................................ 6 四、国内外行业及公司估值情况 ...................................................................................................................................... 7 五、风险提示 .................................................................................................................................................................... 11 附录 ...............................................