食品饮料行业中期策略报告：护城河、资金面与催化剂

食品饮料行业中期投资策略请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1爱建证券有限责任公司投资策略 ● 食品饮料行业2018 年 7 月 17 日 星期二护城河、资金面与催化剂财富管理研究所投资要点： 2018 上半年，上证综指下跌-13.90%，深证成指下跌-15.04%，创业板指下跌-8.33%。沪深 300 下跌-12.90%，食品饮料（申万）上涨+4.67%，涨幅在申万 28 个一级行业中排第 2 名。个股方面，2018 二季度，贵州茅台、洋河股份、古井贡酒、口子窖、顺鑫农业、今世缘，海天味业、双汇发展、涪陵榨菜、中炬高新、千禾味业、安琪酵母、桃李面包、佩蒂股份股价创历史新高。港股市场，华润啤酒（00291）、蒙牛乳业（02319）、颐海国际（01579）股价创历史新高。二季度投资策略推荐标的：自推荐之日（4 月 11 日）起，佩蒂股份涨幅+33.76%，安井食品+28.29%，桃李面包+10.02%。从上半年涨跌幅看，食品饮料行业总体上是“绩优股涨、绩差股跌”的情形，体现出“业绩为王”的特征。从细分赛道看，上半年，“小龙人”涨幅大于“大白马”。 证券二级市场投资，择股，旨在获取α收益；择时，旨在强化β收益。从食品饮料行业二级市场表现来看，应在择股的基础上进行择时，从护城河、资金面、催化剂三个方面，理解和把握证券投资的时间维度。具体而言，长期（3—5 年）看护城河，中期（1 年左右）看资金面，短期（按月计）看催化剂。投资者如想取得较好的中短期业绩，应努力追求这三重动力的同频共振。简而言之，具备较宽厚护城河的上市公司，如得到机构资金认可，加以催化剂助力，股价在中短期或取得可观涨幅，投资者更容易取得超额收益。 从外部、内部环境看，2018 年是资本市场动荡不居的一年，下半年面临的风险压力仍然较大。机构投资者应在不确定性中把握确定性，鉴于食品饮料行业部分赛道连年大涨、估值已处较高位置，预判股价在总体节奏上呈现“先抑后扬”的特征。更进一步，应牢牢抓住“业绩增长+必选消费”这两条来选择赛道、选择优秀上市公司，把证券投资收益构筑在基于可预见的业绩较高速增长、海量民众高频刚需型消费品类带来的确定性之上。结合上述护城河、资金面、催化剂三力共振的投资理念，建议高度关注白酒、调味品这两条赛道。 投资建议：在中长期结构性投资框架下，秉持“深护城河+好业绩+低估值”价值投资理念，考虑优秀上市公司构筑的竞争壁垒（护城河）+机构资金对头部企业的配置偏好（资金面）+下半年节假日较多、消费旺季来临（催化剂）等因素，建议重点关注洋河股份（002304）、中炬高新（600872）。与此同时，二季度投资策略报告中推荐的烘焙食品赛道、速冻食品赛道、宠物食品赛道，这三者市场成长空间大、赛道增速高、行业集中度低、已进入从 1 到 N 的发展阶段，值得长期关注。 风险提示：中美贸易战升级等国际性风险因素；食品安全事件；行业监管政策变化；宏观经济或有阶段性回落可能；其他系统性风险。分析师：余前广TEL：021-32229888-32211E-mail:yuqianguang@ajzq.com执业编号：S0820518040001行业评级：同步大市（维持）数据来源：Wind，爱建证券财富管理研究所（%）1 个月6 个月12 个月绝对表现-3.99-6.3437.20相对表现3.5112.1343.44相关报告：《深护城河+好业绩+低估值+中小市值——食品饮料行业第二季度投资策略》2018-04-11食品饮料行业●投资策略请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2目录1、上半年行情分析：业绩为王龙马共舞.....................................................................................................41.1 市场行情回顾........................................................................................................................................ 41.2 市场行情分析........................................................................................................................................ 62、证券投资的时间维度：护城河、资金面、催化剂.....................................................................................82.1 护城河.................................................................................................................................................... 92.2 资金面.................................................................................................................................................. 112.3 催化剂.................................................................................................................................................. 133、在不确定性中把握确定性：业绩增长 or 必选消费.................................................................................173.1 白酒赛道.............................................................................................................................................. 173.2 调味品赛道..........................................................................................................................................214、重点公司推介...................................................................................................