通信行业（8月）：关注物联网等高景气板块

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 通信(8 月):关注物联网等高景气板块 华泰研究 通信 增持 (维持) 通信设备制造 增持 (维持) 研究员 闫慧辰，PhD SAC No. S0570521070003 yanhuichen@htsc.com 研究员 赵悦媛 SAC No. S0570519020001 zhaoyueyuan@htsc.com 研究员 余熠 SAC No. S0570520090002 SFC No. BNC535 yuyi@htsc.com 联系人 王兴 SAC No. S0570121070161 wangxing@htsc.com +86-21-38476737 联系人 高名垚 SAC No. S0570121080027 gaomingyao@htsc.com 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 紫光股份 000938 CH 33.55 增持 新易盛 300502 CH 41.28 增持 中际旭创 300308 CH 49.17 买入 天孚通信 300394 CH 36.16 增持 美格智能 002881 CH 38.47 增持 移远通信 603236 CH 205.78 买入 数据港 603881 CH 45.20 买入 亿联网络 300628 CH 98.50 增持 和而泰 002402 CH 26.57 买入 拓邦股份 002139 CH 19.11 增持 资料来源：华泰研究预测 2021 年 9 月 12 日│中国内地 专题研究 8 月通信板块回调；看好 H2 物联网景气度延续、设备产业链需求回暖 8 月通信（申万）下跌 5.88%，在经历 7 月上涨后有所调整，估值层面仍处于历史中位数偏下水平。根据我们对通信行业二季度经营情况的梳理，我们观察到：2Q21 通信行业营收/归母净利润分别同比增长 8%/25%，实现稳健增长；其中物联网、北斗板块系增长亮点，单季归母净利润同比增速均超70%。通信设备板块毛利率同比改善，驱动利润端释放高弹性。展望 H2，我们看好物联网、北斗等赛道高景气延续，以及 5G 建设提速下设备产业链需求端回暖。建议关注：紫光股份、新易盛、中际旭创、天孚通信、美格智能、移远通信、数据港、亿联网络、和而泰、拓邦股份。 通信行业：2Q21 营收及净利稳健增长，物联网、北斗等板块系增长亮点 2Q21 通信行业总营收为 2,024 亿元，同比增长 8.3%，同比增速较 1Q21下滑 11.1pct； 2Q21 通信行业归母净利润合计 96 亿元，同比增长 25.0%，同比增速较 1Q21 有所回落（1Q21 同比增长 124.9%）。我们认为通信行业2Q21 营收、归母净利润实现稳健增长，但增速较 1Q21 有所回落，部分系1Q20 低基数效应影响，此外上半年国内 5G 建设节奏趋缓亦有所影响。细分来看，物联网、北斗等板块保持较高增速；云硬件及 IDC 板块实现稳健增长；通信设备板块受益竞争格局优化毛利率同比改善；光模块板块营收同比增速较 1Q21 有所回落。 物联网：2Q21 归母净利润同比高增，行业高景气度延续 2Q21 物联网板块营收/归母净利润分别为 91/6 亿元，分别同比增长42%/73%，增速较 1Q21 有所回落但依然维持高位。2Q21 板块综合毛利率为 21.6%，同比下降 1.8pct，环比下降 0.3pct，板块毛利率的波动或因上游原材料采购成本增加所致。根据 Counterpoint，2Q21 全球蜂窝物联网模组市场规模/出货量分别同比增长 60%/53%，其中 5G 模组出货量同比增长800%；我们认为当前处于物联网行业渗透率快速提升的初期阶段，连接数加速增长，未来 5G 模组、LTE 模组、车载模组等市场需求有望持续释放，相关产业链公司营收及利润端有望延续高速增长态势。 云基础设施&IDC：2Q21 板块营收稳健增长，关注云硬件竞争格局优化 2Q21 云计算基础设施及 IDC 板块实现营收 259.2 亿元，同比增长 17.9%；实现归母净利润 16.9 亿元，同比增长 17.7%。细分来看，2Q21 国内第三方IDC 公司营收随机柜顺利交付稳健增长；云硬件方面，2Q21 星网锐捷营收及毛利润均实现 40%以上同比增长，主要系公司交换机等产品需求端回暖带动；紫光股份 2Q21 营收/毛利润分别同比增长 11%/4%，我们看好公司未来持续提升在“云-网-边-端-芯”产业链各环节的产品能力和市场份额。 通信设备受益竞争格局优化等毛利率改善；光模块 H1 电信侧需求趋缓 2Q21 通信设备板块毛利率同比提升 6pct，我们认为主要受益行业竞争格局改善、上游供应链成熟带来降本等。在毛利率向好驱动下板块利润端增幅明显高于营收端，2Q21通信设备板块营收/归母净利润分别同比增长 8%/52%；2Q21 光模块营收/归母净利润分别同比增长 10%/下降 7%，其中净利增速较1Q21 转负。我们认为主要系 1H21 国内 5G 建设节奏趋缓带动光模块电信侧需求短期趋缓，毛利率亦受上游成本上涨等影响承压。根据我们的测算，2H21 国内 5G 基站新建规模有望达 1H21 的两倍以上，有望提振市场需求，但收入确认时点等仍待观察。 风险提示：运营商集采不及预期；云厂商资本开支力度不及预期；物联网模组行业竞争加剧。 (25)(10)62136Sep-20Jan-21May-21Sep-21(%)通信通信设备制造沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 正文目录 通信板块 8 月行情回顾：板块下跌 5.88% .................................................................................................................... 5 华泰光通信指数 ..................................................................................................................................................... 5 华泰云计算指数 ..................................................................................................................................................... 6 华泰物联网指数 ...............................................................................................