新能源汽车产业趋势系列报告之二：特斯拉，技术制高点协同爆款车型

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业深度研究 新能源汽车产业趋势系列报告之二：特斯拉，技术制高点协同爆款车型 从高端下探的“三步走”，特斯拉树立电动车产业领军者形象 作为全球电动车产业的先驱，特斯拉提出了“三步走”发展战略，由高端产品逐步下探至中端产品。持续的技术先进性是“三步走”战略初步成功并保证量产中端车型盈利能力的核心因素。 高能量密度动力电池单体是特斯拉电动车高性能的基础 动力电池单体的性能是电动车性能的基础。从一代 Roadster 直至Model 3，高能量密度动力电池单体的使用使得特斯拉有能力不断推高“里程焦虑”的阈值。 有效的电池管理系统技术是特斯拉电动车高性能的保证 特斯拉的液冷系统精确控温的能力保证了动力电池单体性能的最大化发挥，提升了系统能量密度。 特斯拉模块化底盘 Pack 系统技术引领业界变革 特斯拉首先采用的模块化底盘 Pack 系统技术可以使电动车更高效地装载动力电池；与之相应的模块化生产平台可以提高生产效率、降低生产成本。 特斯拉验证电动车+智能网联的强强协同 智能网联化是汽车产业发展的重要趋势，电动车识别-感知-执行三环节综合表现优于传统燃油车。特斯拉 Autopilot 自动驾驶功能和OTA空中升级方式可以最大程度上持续提升车辆的便捷性并有效降低驾驶门槛。 多管齐下特斯拉巩固龙头地位，重点扩大 Model 3 产能 我们认为，未来特斯拉将持续高研发投入，更高系统能量密度和更高级别自动驾驶技术将是研发应用重点；将大力提升 Model 3的产能保证盈利能力，并继续推出中端-中高端爆款车型；将积极推进在华建厂事宜，以巩固长期龙头地位。 “洋为中用”，我国中端-中高端新能源汽车呼之欲出 我国新能源汽车产业有接近十年“从量到质”的发展基础，市场需要技术先进的整车产品。特斯拉供应链上具备技术优势的零部件企业，打造中端-中高端爆款新能源汽车的整车企业有望受益。 投资建议 特斯拉供应链企业：为特斯拉提供粉末冶金件的东睦股份，电子水泵的西泵股份，热管理系统组件的三花智控；整车企业：在美成立 SF motor，发布新车型对标特斯拉的小康股份，开启新能源整车周期，打造精品车型的比亚迪。 风险提示 电动车、自动驾驶安全事故负面影响风险；电池、智能网联技术进步不及预期风险；产能释放进度不及预期风险；政策风险。 维持 买入 余海坤 yuhaikun@csc.com.cn 86451002 执业证书编号：S1440518030002 发布日期： 2018 年 06 月 07 日 市场表现 相关研究报告 -11%-1%9%19%2017/6/62017/7/62017/8/62017/9/62017/10/62017/11/62017/12/62018/1/62018/2/62018/3/62018/4/62018/5/6汽车 上证指数 汽车 行业深度研究报告 汽车 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、从高端下探的“三步走”，特斯拉树立电动车产业领军者形象 .................................................................. 1 1、特斯拉发展大事记 ..................................................................................................................................... 1 2、马斯克的“三步走”战略 ......................................................................................................................... 1 二、高能量密度动力电池单体是特斯拉电动车高性能的基础 ............................................................................ 2 1、动力电池材料决定电池的基础性能 ......................................................................................................... 2 2、动力电池的封装方式是性能的重要影响因素 .......................................................................................... 3 3、特斯拉选择高性能圆柱电池单体 ............................................................................................................. 4 三、有效的电池管理系统技术是特斯拉电动车高性能的保证 ............................................................................ 5 1、电池管理系统的基本作用 ......................................................................................................................... 5 2、特斯拉选择高效被动均衡电池管理系统技术 .......................................................................................... 6 四、特斯拉模块化底盘 Pack 系统技术引领业界变革 .......................................................................................... 6 1、模块化底盘 Pack 系统技术是电动车的迫切需求 .................................................................................... 6 2、特斯拉模块化底盘 Pack 系统技术具备多重作用 .................................................................................... 7 五、特斯拉验证电动车+智能网联的强强协同 ..................................................................................................... 8 1、智能网联是汽车产业发展的最终需求...................................