化工行业深度报告：Q2高盈利水平持续，上半年化工行业业绩大涨

[Table_RightTitle] 证券研究报告|化工 [Table_Title] Q2 高盈利水平持续，上半年化工行业业绩大涨 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——化工行业深度报告 [Table_ReportDate] 2021 年 09 月 07 日 [Table_Summary] 投资要点: ⚫ 2021H1 板块业绩呈大幅上涨，行业整体盈利能力显著提升。2021年 H1 中信基础化工行业实现整体营业总收入为 9219.54 亿元，同比 2020 年上半年增加 2435.83 亿元，同比增速为 35.91%；归母净利润为 1067.95 亿元，同比上升 178.68%，盈利能力显著提升。2021年上半年基础化工 ROE 为 8.51%，同比 2020H1 上升 123.72%。2021H1资产负债率为 47.64%，与 2020H1 年小幅下降 3.78 个 pct。全部二级子板块半年报业绩大涨，其中农用化工、化学纤维、化学原料三大板块最为亮眼，归母净利润均实现翻倍以上的增长。 ⚫ 2021Q2 行业景气持续，业绩保持亮眼。2021 年第二季度中信基础化工行业实现整体营业总收入为 4950.28 亿元，环比增长 15.95%；归母净利润为 609.63 亿元，相较第一季度增长 33.01%。二级板块方面，农用化工、化学纤维、化学原料、其他化学制品Ⅱ、塑料及制品和橡胶及制品板块单季度营收环比涨幅分别为 26.91%、10.68%、6.09%、31.70%、26.53%和 12.19%。从归母净利润来看，2021Q2 全部二级板块实现正增长，环比增幅分别为农用化工（62.51%）、化学纤维（0.05%）、化学原料（76.19%）、其他化学制品Ⅱ（25.20%）、塑料及制品（19.57%）和橡胶及制品（43.18%）。 ⚫ 投资策略：2021 年第二季度基础化工行业整体维持一季度的高景气，营收与盈利水平均继续保持高增速，两个季度的高收支撑起整个上半年基础化工行业的业绩大涨。分板块来看，六大二级板块营收与归母净利润均保持增长趋势，其中农用化工、化学纤维、化学原料、其他化学制品四大板块上半年业绩最为亮眼，归母净利润均实现翻倍以上的提升；碳纤维、其他化学原料、锂电化学品、涂料油墨颜料等三级子板块二季度表现强劲，相比高景气的一季度依然保持较高的营收增速而随着下半年金九银十的到来，且下游各应用领域保持旺盛的需求，行业景气维持上行，化工行业整体业绩将继续亮眼，市场也会保持对基础化工行业的高关注度。因此，我们主要推荐三条投资主线:1.业绩增长确定、有核心壁垒的周期大白马；2.具备产业链一体化优势的传统周期领域龙头企业；3.具有政策支撑以及国产替代相关新材料板块，如涉及新能源、5G、半导体等相关领域的企业。 ⚫ 风险提示：下游需求不及预期、上游原材料价格震荡、化工品价格随原料价格变化大幅波动 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 磷矿石、制冷剂维持高位运行 中国大陆八大面板厂商中报汇总，万华材料研究院竣工 维信诺第六代全柔 AMOLED 生产线实现交付，英威达 PA66 扩产计划启动 [Table_Authors] 分析师: 黄侃 执业证书编号： S0270520070001 电话： 02036653064 邮箱： huangkan@wlzq.com.cn -10%0%10%20%30%40%50%60%化工沪深300证券研究报告 行业深度报告 行业研究 5655 [Table_Pagehead] 证券研究报告|化工 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 23 页 $$start$$ 目录 1 基础化工行业整体业绩回顾 ........................................................................................ 4 2 农用化工：2021H1 营收有所增长，盈利能力显著提高 ........................................... 9 3 化学纤维：2021H1 业绩大涨，盈利能力大幅提升 ................................................. 11 4 化学原料：2021H1 营收稳步提升，净利润大幅上涨 ............................................ 13 5 其他化学品Ⅱ：多个子版块齐发力，2021H1 业绩显著提升 ................................... 15 6 塑料及制品：改性塑料盈利受限，整体业绩水平保持平稳 .................................. 17 7 橡胶及制品：2021H1 营收及盈利水平均稳步提升 ................................................. 19 8 投资策略 ...................................................................................................................... 21 9 风险提示 ...................................................................................................................... 22 图表 1：2011H1-2021H1 基础化工行业总营收及同比增速 ...................... 4 图表 2：2011H1-2021H1 基础化工行业归母净利润及同比增速 .................. 4 图表 3：2011H1-2021H1 基础化工行业 ROE 及同比增速 ........................ 4 图表 4：2011H1-2021H1 基础化工行业资产负债率及同比增速 .................. 5 图表 5：2011Q2-2021Q2 基础化工单季度营收及增速 .......................... 5 图表 6：2011Q2-2021Q2 基础化工归母净利润及增速 .......................... 5 图表 7：2011H1-2021H1 二级板块营业收入（亿元） .......................... 6 图表 8：2011H1-2021H1 二级板块营业收入增速 .............................. 6 图表 9：2011H1-2021H1 二级板块归母净利润（亿元） ........................ 6 图表