流动性估值跟踪：21Q2基金对科创板配置如何？

流动性估值跟踪：21Q2基金对科创板配置如何？浙商策略团队王杨 S1230520080004陈昊 CFA S12305200300012021年7月27日2⚫宏观流动性：1.上周逆回购投放回笼相抵，MLF没有操作；2. 市场利率方面，DR007和R007分别回落至2.11%和2.16%；3. 十年期国债收益率下降至2.92%；4. 人民币兑美元维持在6.47。⚫A股市场资金面和情绪面： 1.上周A股成交量下降，换手率上升；2. 两融余额上升至1.82万亿；3. 北上资金大幅净流入118.2亿元；4. 上周A股小幅净减持、回购规模下降，本周限售解禁规模下降；5.风格来看，上周小盘股、高PE、低价股、微利股表现最好。⚫A股和全球估值：目前上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市盈率分别为11.87、14.28、22.41、14.45、29.22、32.82、61.48。过去十年分位数分别为83.8%、80.8%、7.9%、61.4%、73.2%、64%、78.1%。总体情况指标流动性评级（共五星）流动性变动1.A股成交★★★★↘2.产业资本★★★★↗3.基金发行★★★↗4.杠杆资金★★★★↗5.海外资金★★★★↗6.大宗交易★★★★↘7.股票质押★↗8.风险偏好★★↗9.股票供给★★★↗二、A股市场资金面和情绪面一、宏观流动性指标流动性评级（共五星）流动性变动1.公开市场★★↗2.外汇占款★★★★★↗3.信用派生★★★★★↗4.货币市场★★★★↗5.国债市场★★★↗6.信用债★★★★★↗7.理财市场★★★★★↗8.贷款市场★★★→9.外汇市场★★★★★↘指标估值评级（共五星）估值变动1.上证指数★★★↘2.深圳成指★★★★↘3.创业板指★★★★★↘4.标普500★★★★★↗5.道琼斯工业指数★★★★★↘6.纳斯达克指数★★★★★↗7.恒生指数★★★↘8.日经225★★★★↗9.英国富时100★★★★↗三、A股和全球估值注：流动性星级评分是客观根据最近两年数据的分位数，如一星表示小于20%，五星表示大于80%估值星级评级客观根据最近十年数据的分位数（周度更新），如一星表示小于20%，五星表示大于80%3目录本期关注：21Q2基金对科创板配置如何？全球市场估值A股市场估值风险提示A股市场资金面和情绪面宏观流动性4本期关注5整体：科创板配置较Q1提升，但仍低配数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所图：各个板块的配置比例➢根据2021年基金中报（股票型+偏股混合型）的数据测算，科创板配置比例从Q1的2.37%上升至3.51%。基金配置科创板的比例曾在一季度小幅回落，但二季度再次呈现加速上升的趋势。➢基金二季末对科创板的配置仍低于标配。科创板在所有A股中的市值占比截至6月30日约为5.42%，然而基金配置的比例二季末是3.51%。图：科创板的标配和目前配置比例0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2010Q12010Q22010Q32010Q42011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q2主板配置比例创业板配置比例科创板配置比例3.51%5.42%0%1%2%3%4%5%6%2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2科创板配置比例科创板标配比例6行业：持仓规模最大的赛道，是半导体数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所图：科创板一级行业的配置情况图：科创板二级行业的配置情况-100102030405060050100150200250300电子机械设备医药生物计算机化工电气设备有色金属家用电器汽车国防军工通信农林牧渔持股总市值，亿元季报持仓市值变化，亿元-20-100102030405060050100150200250半导体专用设备化学制品计算机应用通用机械医疗器械Ⅱ电子制造生物制品Ⅱ电源设备金属非金属新材料计算机设备Ⅱ医疗服务Ⅱ化学制药视听器材工业金属其他交运设备Ⅱ电气自动化设备光学光电子金属制品Ⅱ其他电子Ⅱ航空装备Ⅱ通信设备元件Ⅱ塑料运输设备Ⅱ仪器仪表Ⅱ动物保健Ⅱ持股总市值，亿元季报持仓市值变化，亿元➢根据申万一级行业分类，21Q2基金科创板持股市值较高的行业分别为电子、机械设备、医药生物、计算机和化工。从增持市值来看，化工、电子、医药生物、机械设备和计算机行业增持的金额较高。➢根据申万二级行业分类，21Q2基金科创板持股市值较高的行业分别为半导体、专用设备、化学制品、计算机应用和通用机械。从增持市值来看，半导体、化学制品、专用设备、生物制品和计算机设备行业增持的金额较高。7个股：持仓规模居前20的科创板公司数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所➢基金科创板持股前二十大个股Q2仍旧以增持为主。根据基金二季报披露的持股变化来看，科创板基金持股前20大个股Q2整体增持金额约为147.9亿元（按照6月30日收盘价测算）。➢科创板基金持仓前20大个股以电子（7家）、医药生物（4家）和机械（3家）为主。根据目前中报业绩预告的情况来看，前20家基金持仓公司中已有6家披露了业绩预告，业绩预告平均增速处于35%-1054%的区间内，均保持了高速增长。表：科创板基金持仓前20大个股的情况代码名称申万（一级）申万（二级）持有基金数持股总市值（亿元）季报持仓市值变化（亿元）市盈率-TTM21Q2业绩预告增速均值，%688169.SH石头科技机械设备通用机械6352.27-4.63 46.61 688012.SH中微公司机械设备专用设备3351.8424.58 216.90 688036.SH传音控股电子电子制造4848.74-9.50 39.71 57.35 688099.SH晶晨股份电子半导体3848.3817.32 221.94 483.60 688981.SH中芯国际电子半导体941.62-4.92 91.71 688005.SH容百科技化工化学制品4241.4615.72 180.90 688536.SH思瑞浦电子半导体2340.0710.14 274.17 688111.SH金山办公计算机计算机应用5338.90-4.59 144.58 688116.SH天奈科技化工化学制品2832.1231.18 223.44 296.39 688185.SH康希诺-U医药生物生物制品Ⅱ1120.6717.82 -336.40 1,054.00 688126.SH沪硅产业-U电子半导体320.659.80 532.61 688208.SH道通科技计算机计算机设备Ⅱ2020.0815.89 73.84 42.21 688363.SH华熙生物医药生