商贸零售行业6月投资策略：行业景气向好，关注优质企业

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 商业贸易 [Table_IndustryInfo]商贸零售 6 月投资策略 超配 （维持评级） 2018 年 06 月 11 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 行业景气向好，关注优质企业  行业向好趋势延续，环比增速小幅放缓18 年 1-4 月，社会消费品零售累积总额为 11.89 万亿元，同比增长 9.7%，4 月社零数据同比增长 9.40%，增速环比小幅放缓；限额以上企业商品零售累积总额为 4.32 万亿元，同比增长 8.4%；商务部监测 5000 家重点零售企业零售指数 4月同比增速 5.10%，增速同比提升 0.3pct，行业态势向好。分品类来看，2018 年 4 月，限额以上企业零售总额同比增长 7.8%，增速小幅回落；分品类数据中，可选消费回落幅度较大，其中化妆品类/金银珠宝类/家电和音像类同比增幅分别为 15.1%/5.9%/6.7%；同比增速较 2018 年 3 月环比下滑7.6pct/14.5pct/8.7pct。 市场行情：商贸零售大幅跑赢大盘18 年 5 月，SW 商贸指数上涨 5.99%，沪深 300 上涨 1.21%，板块跑赢大盘4.78pct。今年以来至 5 月底，SW 商贸指数下跌 0.36%，沪深 300 下跌 5.67%，板块跑赢大盘 5.31pct。从子行业来看，今年以来，专业零售表现较好，截止 5月底上涨 16.78pct。18 年 5 月，在 SW28 个一级行业中，商业贸易板块表现位列第 5 位。 投资建议：百货超市持续聚焦龙头，珠宝板块成长股估值优势显现5 月以来零售板块涨幅明显，行业整体基本面复苏叠加消费股优质现金流属性使得板块关注度持续提升；超市、百货子行业的优质公司在竞争中依然优势凸现，建议择机配置。我们认为当前可选消费迎来更好配置机会，黄金珠宝中镶嵌品类为主的企业业绩表现亮眼，建议继续关注周大生。超市板块继续推荐永辉超市、家家悦，永辉 Q1 由于股权支付和云创亏损导致业绩低于预期，然而主业云超业务表现超预期，龙头长期成长逻辑不改，前期回调幅度较大，建议积极关注；家家悦 Q1 略超预期，山东西部扩张加速，维持买入评级。百货板块龙头企业天虹股份等 17 全年开始业绩复苏明显，18Q1 业绩表现亮眼，同店+展店增长良好，维持“买入”评级。重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2018E 2019E 2018E 2019E 601933 永辉超市 买入 9.63 92,164 0.21 0.32 45.86 30.09 603708 家家悦 买入 25.27 11,826 0.78 0.93 32.40 27.17 002419 天虹股份 买入 16.51 19,817 0.76 0.88 21.72 18.76 002024 苏宁易购 买入 16.27 151,474 0.16 0.19 104.58 84.22 002867 周大生 买入 34.46 16,726 1.55 1.96 22.23 17.58 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《商贸零售 5 月投资策略：百货超市聚焦龙头，可选消费表现靓丽》 ——2018-05-08 《商贸零售月报：商贸指数跑赢大盘，新零售升温高端消费复苏》 ——2018-04-10 《新零售专题研究-腾讯篇：全面赋能，意在支付》 ——2018-03-16 《商贸零售月报：线下实体零售回暖，资源整合持续进行》 ——2018-03-14 《零售春节数据解读：品质消费驱动增长，新零 售 时 代 下 的 首 次 春 节 考 验 》 — —2018-02-26 证券分析师：王念春 电话： 0755-82130407 E-MAIL： wangnc@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120027 联系人：刘馨竹 E-MAIL： liuxinz@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.70.80.91.01.11.2J/17A/17O/17D/17F/18A/18上证综指商业贸易 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 行业向好趋势延续，环比增速小幅放缓 ....................................................................... 4 市场行情：商贸零售大幅跑赢大盘 ............................................................................... 7 板块行情：5 月零售板块大幅跑赢大盘，专业零售表现较好 ................................ 7 板块估值：专业市场与百货板块估值较低，超市和一般物业经营高于行业平均 ... 8 个股行情：行业普涨，质优龙头领涨 ................................................................... 9 上市公司重大公告 ...................................................................................................... 10 重要公告提示 ..................................................................................................... 10 零售行业动态：行业资源持续整合 ............................................................................. 12 ATJ 巨头的零售布局：阿里系与京腾系相关新闻及公告 .................................... 12 超市行业新闻..................................................................................................... 17 便利店行业新闻 ................................................................................................. 18 行业其他新闻 ..................................................................................