交通运输行业：集运市场持续向好，欧美航线迎来涨价

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 集运市场持续向好，欧美航线迎来涨价 行业动态信息 行业综述： 从交运各子板块相对沪深 300 的表现来看，本周交运整体稍有回落。航运板块上半周表现依旧强势，下半周回调明显，本周航运板块整体收跌 4.53%。物流综合板块本周回升明显，其中韵达股份以 23.5%的涨幅位列周涨幅第一。 投资建议： 航运：欧美航线迎来新一轮涨价，行政干预无法解决供需矛盾 三季度集运公司业绩仍可能超预期，欧美航线将迎来新一轮涨价。5 月份华南区域港口暂时性停摆影响将在未来几个月内逐步显现，其实际影响或将远超苏伊士运河事件。叠加三季度传统旺季，美国大型零售商库存销售比仍处于低位，补库存需求迫切；欧地航线部分船公司已公布 7 月下旬的进一步涨价计划，欧线、美线迎来新一轮涨价潮。 集运运价持续上涨由供需矛盾决定，行政干预无法解决困局，拜登政府行政命令侧重于打击不合理的滞港、滞箱费。拜登政府于美东时间 7 月 9 日签署“促进美国经济竞争的行政命令”，主要内容为打击不公平和不合理的滞期费行为，侧重于保护美国出口商的利益。若后续出台监管举措或将进一步加剧市场缺箱，推高出口至美国货物运价。 维持中远海控“买入”评级，目标价 38 元，重点关注东方海外国际。 快递：快递员合法权益保障出台，行业拐点或加速到来 7 月 8 日，交通运输部等七部门联合印发了《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》，针对不正当市场竞争、区域差异化派费等问题提出了相应措施，通过推动商品定价与快递服务定价相分离，开展末端派费核算试点，合理计算快递员的工资收入，促进快递市场竞争秩序更加规范。 高铁：产能票价空间打开，静待时间修复 7 月 1 日至 8 月 31 日共计 62 天的铁路暑运正式启动。暑运期间，预计全国铁路发送旅客 7.5 亿人次，与 2019 年基本持平，客流高峰日预计发送旅客近 1400 万人次，叠加票价政策调整，京沪高铁迎来量价齐升局面。 风险提示：（1）全球经济复苏不达预期（2）疫情恶化风险（3）快递行业价格战愈演愈烈（4）油价大幅反弹 维持 强于大市 韩军 hanjunbj@csc.com.cn - SAC 执证编号：S1440519110001 发布日期： 2021 年 07 月 14 日 市场表现 相关研究报告 -17%3%23%43%63%2020/3/272020/4/272020/5/272020/6/272020/7/272020/8/272020/9/272020/10/272020/11/272020/12/272021/1/272021/2/27交通运输沪深300交通运输 1 交通运输 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、行情综述：交运整体回升 ............................................................................................................................... 3 二、发达经济体和新兴经济体 PMI 有所回落 ...................................................................................................... 4 2.1 发达经济体制造业与非制造业 PMI 在高位回落 ................................................................................... 4 2.2 金砖国家 PMI 有所回落 ........................................................................................................................... 7 2.3 中国 PMI 保持平稳 ................................................................................................................................... 7 三、航空机场：国内航线需求持续回暖，国际客流恢复尚待时日 .................................................................... 8 3.1 航空：5 月恢复势头较上月略有回落，但仍处于较高水平 .................................................................. 8 3.2 机场：6 月出港航班量同比上升 20.24%，环比下降 15.25% ............................................................. 14 3.3 航空货运：7 月需求有所增加，运价略有上浮 .................................................................................... 18 四、航运港口：集运需求强劲，运价直线拉升 ................................................................................................. 20 4.1 集运：需求强劲，舱位紧张，运价持续上涨 ....................................................................................... 20 4.2 油运：核心标的估值接近合理区间 ...................................................................................................... 23 4.3 港口：6 月主流港口集装箱吞吐量同比增长 5.7% .............................................................................. 25 五、快递行业：“618”活动期间揽收快件量同比增长 24.24% ........................................................................... 27 六、铁路行业：7 月 1 日启动暑运，预计发送旅客 7.5 亿人次 ................................