交通运输行业2021年中期投资策略：冰火两重天，出行迎转机

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 交通运输 | 交通运输 推荐（维持） 冰火两重天，出行迎转机 2021 年07 月06 日 交通运输行业2021年中期投资策略 上证指数 3534 行业规模 占比% 股票家数（只） 118 2.8 总市值（亿元） 25798 3.1 流通市值（亿元） 21927 3.2 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 0.0 1.7 14.0 相对表现 3.7 6.9 -1.1 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《招商交运物流每周专题报告—毒株变异致疫情反复，集运景气逆势上行》2021-06-27 2、《招商交运物流每周专题报告—集运运价稳中上行，航空暑运可期》2021-06-14 3、《招商交运物流每周专题报告—集运需求持续旺盛，各航线运价保持高位》2021-05-23 ❑ 交通运输行业总体投资策略：全球疫情防控总体趋势向好，暑运旺季来临有望催化乐观情绪，推荐前期受疫情冲击明显的航空机场；另外，快递行业价格战趋缓，行业格局逐渐清晰，看好快递龙头中长期的成长性；公路、铁路板块客运改善空间较大，中长期攻防兼备；集运行业供不应求的局面仍将持续，运价中枢有望持续维持高位，看好龙头公司业绩弹性。 ❑ 投资策略组合：顺丰控股、中远海控、中国国航、春秋航空、华夏航空、吉祥航空、山东高速、京沪高铁。 ❑ 航空机场：随着全球疫苗接种比例提升，国际航空出行需求有望更早地迎来拐点。中期来看，随着需求加快复苏，运力供给进入收缩，预计 21-22 年航空基本面实现大幅改善；同时在油价大幅上涨风险较低，人民币进入中期升值的催化下，航空股有望迎来反弹。机场中长期仍然具备突出流量价值，国际客流复苏+免税回暖仍然将刺激机场估值修复。重点推荐中国国航、春秋航空、吉祥航空、华夏航空。积极关注上海机场、白云机场。 ❑ 快递：当前行业正向寡头垄断格局迈进，行业监管政策的出台使得价格战拐点更快到来。中期来看，电商快递展现出较强韧性，预计 21/22 年全行业快递单量增速仍保持 20%以上。长期来看，B 端物流是广阔的蓝海市场，大物流领域多种模式有望共同发展。重点推荐综合物流龙头顺丰控股。 ❑ 公路：疫情冲击使板块估值回落较大，目前处于历史低位。疫情叠加免费通行政策对板块仅仅是短期冲击，行业整体投资价值并未遭遇大幅变动。在当前内外环境皆存在一定不确定性的背景下，板块盈利的稳定性将凸显其防御价值。首推核心路产改扩建投产，基本面重新步入上行周期的山东高速。 ❑ 铁路：相较于铁路货运，客运受疫情冲击更强烈，但边际改善的空间也更大。长期来看，铁路行业投融资模式仍需优化，大量优质的高铁资产存有上市的可能，且市场愿意用相对较高的估值进行反馈，可关注相关的资本运作可能。首推优质线路京沪高铁，票价浮动制改革后总体利好收入提速，中长期兼具稳定性及成长性。 ❑ 集运：全球终端市场对于各类物资需求依然强劲，另外盐田港拥堵对市场运力的负面影响仍然存在，供不应求现象仍未缓解，高运价持续性超此前预期。未来 1-2 年行业供给维持较低位置。我们预计三季度行业基本面向好，运价仍然维持高位。重点推荐业绩弹性较强的集运龙头中远海控。 ❑ 风险提示：宏观经济下滑、疫情扩散超预期、油价大幅上涨等 苏宝亮 subaoliang@cmschina.com.cn S1090519010004 王西典 wangxidian@cmschina.com.cn S1090519030004 研究助理 肖欣晨 021-68407569 xiaoxinchen@cmschina.com.cn 重点公司主要财务指标 股价 20EPS 21EPS 22EPS 20PE 21PE PB 评级 顺丰控股 65.48 1.61 0.99 1.80 40.7 66.1 5.4 强烈推荐-A 中远海控 30.40 0.81 5.79 3.39 37.5 5.3 6.3 强烈推荐-A 中国国航 7.58 (0.99) (0.17) 0.44 -7.7 -44.6 1.5 强烈推荐-A 春秋航空 54.42 (0.02) 1.06 1.96 -2721 51.3 3.7 强烈推荐-A 华夏航空 14.49 0.60 0.69 0.98 24.2 21.1 3.9 强烈推荐-A 吉祥航空 14.66 (0.24) 0.34 0.72 -61.1 43.1 2.7 强烈推荐-A 山东高速 6.12 0.42 0.70 0.82 14.6 8.7 1.0 强烈推荐-A 京沪高铁 5.17 0.07 0.17 0.25 73.9 30.4 1.4 强烈推荐-A 资料来源：公司数据、招商证券 -100102030Jul/20Oct/20Feb/21Jun/21(%)交通运输沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、交运行业综述 ......................................................................................................... 5 1. 市场表现................................................................................................................... 5 2. 板块观点................................................................................................................... 7 3．重点公司业绩汇总 ................................................................................................... 9 二、航空：静待暑运复苏，中长期格局向好 ............................................................... 10 1. 2021 年疫情仍是扰动航空业的重大因素 ................................................................ 10 2. 展望：静待暑运复苏，中长期格局向好 ................................................................. 11 三、机场：复苏遭遇波折，低点已现 .......................................................................... 14 1. 疫情反复下机场复苏遭遇考验 .........................................................