2021年5月社零与重点行业债券发行人月度观察：消费升级类商品增速较快，一般零售发债规模环比大幅提升

1 / 17 请务必阅读正文后的免责声明 2021 年 6 月 18 日 远东研究·宏观债券专题 5 月份，我国社会消费品零售总额 35945 亿元，同比增长 12.4%，较 2019年 5 月份增长 9.3%，两年平均增速（2021 年 5 月相对于 2019 年同期的复合年增长率）为 4.5% 。除汽车以外的消费品零售额为 32257 亿元，增长 13.2%。限额以上消费品零售总额 12291 亿元，同比增长 11.1%，增速较 4 月回落 5.3百分点。5 月，消费市场受促消费活动和“五一”假期利好带动，整体恢复良好，但恢复节奏有所放缓。 从经营单位上看，5 月份，乡村消费品零售额（同比+13.2%）较城镇恢复快（同比+12.3%）。从消费类型上看，5 月份的商品零售和餐饮收入两年平均增速分别为 4.9%和 1.4%，商品零售继续恢复，餐饮收入，尤其是限额以上单位餐饮收入增速（同比+40.8%）较快。5 月份，网上商品和服务零售总额同比增长 24.7%，同比较前值回落 2.9 个百分点，线上消费同比增速虽然有所回落，但是整体受到线上购物节和“五一”节日的影响，保持良好态势。 5 月份，必选消费品增速整体回落，其中，烟酒类和饮料类继续保持较快增速（同比+15.6%和+19.0%）。可选消费品中，5 月，限额以上汽车零售额为 3688 亿元，同比增长 6.3%；从乘用车上看，5 月销量表现好于产量，汽车行业生产端仍受“缺芯”影响。消费升级类商品增速较快，其中，化妆品类、金银珠宝类的 5 月零售额较 4 月增长较大，分别环比上升 17.28%和 18.02%，行业景气度持续向好。 重点行业政策监测方面，中央层面继续出台政策支持新能源汽车产业发展。地方层面上，地方政府出台汽车消费刺激政策，例如通过购车补贴等措施促进汽车消费；在各地出台的促进汽车消费举措中，新能源汽车消费被重点提及。 重点行业债券发行人监测方面，5 月份，一般零售、汽车整车和家用电器三个行业的债券净融资额偏低乃至为负，分别为 25.18 亿元、-33.86 亿元和 15亿元。5 月份，一般零售行业债券发行规模较前月大幅上升，净融资由负转正；汽车整车和家电行业债券发行量继续下降，在债券市场融资规模较小。 作者：张妍、杨帆 邮箱：research@fecr.com.cn 摘 要 相关研究报告： 1.《社零同比增速回落，重点行业发债规模环比下降——2021 年 4 月社零与重点行业债券发行人月度观察》，2021.05.19 2.《消费市场加快复苏，重点行业债券融资规模有待提升——2021 年 3 月社零与重点行业债券发行人月度观察》，2021.04.22 3.《低基数下社零同比增长 33.8%，线上消费表现强劲——2021 年 1-2 月社零数据观察》，2021.03.19 4.《消费、出口表现较好，政策面大力支持绿色金融 ——2 月中国宏观经济运行与债市政策观察》，2021.03.15 消费升级类商品增速较快，一般零售发债规模环比大幅提升 ——2021 年 5 月社零与重点行业债券发行人月度观察 2 / 17 请务必阅读正文后的免责声明 2021 年 6 月 18 日 远东研究·宏观债券专题 一、本月社零数据点评 2021 年 5 月（下称“5 月”）我国社会消费品零售总额 35945 亿元（同比增长 12.4%，图 1），较 2019 年 5月增长 9.3%，两年平均增速 1为 4.5%，回升 0.2 个百分点。其中，限额以上消费品零售总额 12291 亿元，同比增长11.1%，增速较 2021 年 4 月（下称“4 月”）回落 5.3 个百分点；除汽车以外的消费品零售额为 32257 亿元，同比增长 13.2%，增速较 4 月回落 4.7 个百分点。1-5 月份，社会消费品零售总额 174319 亿元，同比增长 25.7%，两年平均增速 4.3%，回升 0.1 个百分点。对比 Wind 公开的 16 家预测机构的社零预期增速平均值（12.8%），5 月份社零同比增速（12.4%）小幅低于市场预期。5 月，商务部会同其他部门组织开展了 2021 年全国消费促进月活动，各地组织开展各类型的促消费活动，推动了 5 月消费市场释放，叠加“五一”假期的影响，5 月份消费市场整体呈现恢复态势，但恢复节奏有所放缓。 图 1：社零当月值与当月同比增速（单位：亿元，%） 资料来源：Wind 资讯，远东资信整理 从经营单位来看，5 月，城镇消费品零售总额 31313 亿元（同比增长 12.3%），两年平均增长 4.5%；乡村消费品零售总额 4632 亿元（同比增长 13.2%），两年平均增长 4.7%，乡村消费恢复好于城镇。1-5 月份，城镇消费品零售总额 151546 亿元（同比增长 26.0%），两年平均增长 4.4%；乡村消费品零售总额 22772 亿元（同比增长 23.5%），两年平均增长 3.7%。 1 两年平均增速是指以 2019 年相应同期数为基期，采用几何平均的方法计算的增速。 -30-20-1001020304001000020000300004000050000600007000080000社会消费品零售总额:当月值社会消费品零售总额:当月同比mNnOtNvMmNpPtMnOsNsOmN8OcMaQsQmMmOpOkPqQrPeRqRzQ8OoOrQwMmMqONZoPqO 3 / 17 请务必阅读正文后的免责声明 2021 年 6 月 18 日 远东研究·宏观债券专题 图 2：按经营单位划分的社零同比增速（单位：%） 资料来源：Wind 资讯，远东资信整理 从消费类型上看，5 月，商品零售 32129 亿元，同比增长 10.9%，两年平均增速为 4.9%；餐饮收入 3816 亿元，同比增长 26.6%，两年平均增长 1.4%，其中，限额以上单位餐饮收入 924 亿元，同比增长 40.8%，高于整体餐饮收入增速。根据中华全国商业信息中心数据，全国范围内以百货业态为主的 100 家重点大型零售企业在“五一”假期期间，共实现零售额 83.6 亿元，同比增长 8.3%，超过了 2019 年同期的销售规模。“五一”假期期间外地出游火热，也带动线下餐饮消费增长。 图 3： 按消费类型划分的社零同比增速（单位：%） 资料来源：Wind 资讯，远东资信整理 -30-20-10010203040社会消费品零售总额:城镇:当月同比社会消费品零售总额:乡村:当月同比-60-40-20020406080100社会消费品零售总额:商品零售:当月同比社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比 4 / 17 请