零售行业5月行业动态报告：6月重点关注618电商大促与端午节消费表现，维持推荐全渠道发展的优质标的

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●零售行业 2021 年 05 月 31 日 [table_main] 公司深度报告模板 6 月重点关注 618 电商大促与端午节消费表现，维持推荐全渠道发展的优质标的 ——5 月行业动态报告 零售行业 推荐 维持评级 核心观点  最新观点： 从行业的角度来看，消费增速放缓阶段整体零售市场表现分化，疫情影响下或出现短期的结构性变化但长期趋势不改。社消分类中，食品粮油等高韧性必需品消费相对表现优异，2021 年以来可选品类恢复性增长趋势向好；东部沿海地区仍为消费主力，中西部地区表现值得期待；规模以上零售商抗风险能力更强，维持经营优势明显；人均可支配收入稳步上涨，消费者信心逐渐回升，购买力攀升。 从行业内上市公司的业绩表现来看，2021Q1 行业内整体营业收入与净利增速大幅上升，与社消增速走势趋同；资产结构逐步优化，后疫情时代存货经营管理效率亟待恢复；经营回款效率下降，收入现金比例下跌；销售净利率与权益乘数带动 ROE 水平出现提升。 从市场交易的角度来看，2020 年年初至今（2021.05.21）我们定义的零售指数上涨 20.05%，跑输沪深 300（23.65%），跑赢新零售指数（-7.44%）。部分公司出现 PE 异常导致行业整体估值处于较低的历史百分位水平。 6 月主要关注线上 618 大促的情况。5 月 24 日，本年“618”线上大促活动已拉开帷幕（多数平台活动持续至 6 月 20 日），考虑到消费者生活作息等因素，本年大促的预售活动从 25 日的凌晨 0 点提前至 24 日晚上 8 点，为消费者下单、购买商品提供充足的时间，此举也可看做是电商平台为迎合消费者习惯作出的积极改变。5 月 26 日，京东发布预售战报，京东大数据显示在 5 月 24 日-5 月25 日京东 618 预售期首日，预售订单额整体同比增长达 640%，参与预售的品牌数量同比增长达 126%，参与预售的商品数量同比增长达 437%。根据天猫数据，618 预售首日（至 25 日），李佳琦和薇娅的直播间场观均破亿，销售额都超过 20 亿，今年天猫 618 将有 25 万个品牌参与，是上年同期的 2.5 倍，1300万商品参与打折活动，其中 140 万新品选在天猫 618。结合 618 线上大促的首周表现情况来看，本次活动有进一步拉长促销时间的趋势。尽管 618 的活动的创始平台系京东，且传统优势售卖的品类为家电 3C 类产品；但随着参与的电商平台逐渐增加（本年包括新兴的短视频电商抖音的抖音 618 好物节），且在直播等手段的促进下，参与的品牌商与商品品类也逐渐繁多，电商促销活动的消费者参与度也逐步提升。 此外，本月内节假日方面关注端午节（6 月 12 日至 14 日），考虑到端午节假期相对较短，包含周末仅为 3 天，且广州等地出现小规模范围内的疫情复发，出行游玩的环境较前期没有明显的改善，防疫依旧未能放松警惕；结合前期五一、清明的数据来看，本次节假日对于整体消费的提振作用或相对有限。  投资建议：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注天虹百货(002419.SZ)、王府井(600859.SH)、永辉超市(601933.SH)、家家悦(603708.SH)、红旗连锁(002697.SZ)、华致酒行(300755.SZ)、壹网壹创(300792.SZ)、丽人丽妆(605136.SH) 、 上 海 家 化 (600315.SH) 、 珀 莱 雅 (603605.SH) 、 丸 美 股 份(603983.SH)、贝泰妮(300957.SZ)。  风险提示：政策推行效果不及预期的风险；疫情防控程度不及预期的风险；消费者信心不足的风险；行业竞争加剧的风险。 分析师 李昂 ：liang_zb@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130517040001 甄唯萱 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130520050002 章鹏 ：zhangpeng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521050001 行业数据 2021.05.31 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2021.05.28 [table_reort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 【中国银河研究院_李昂团队】行业动态报告_零售行业_维持推荐高韧性的必选消费超市渠道_20210131 【银河零售李昂团队】行业点评_4 月社消同比提升 17.7%，同比 2019 年基本恢复至正常增长区间_20210517 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%沪深300零售指数新零售指数-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%商贸零售(中信)推荐组合 行业研究报告/零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一、零售行业景气度逐步恢复至疫情前水平，全年零售市场增速将呈现企稳向好的迹象 ....................... 4 （一）消费是个与经济同周期的行业 ................................................................ 4 （二）消费增速放缓阶段整体零售市场表现分化，疫情影响下或出现短期的结构性变化但长期趋势不改 ........ 5 1.食品粮油等高韧性必需品消费相对表现优异，2021 年以来可选品类恢复性增长趋势向好 ................. 5 2.东部沿海地区仍为消费主力，中西部地区表现值得期待 ............................................. 6 3.规模以上零售商抗风险能力更强，维持经营优势明显 ............................................... 6 4.人均可支配收入稳步上涨，消费者信心逐渐回升，购买力攀升 ....................................... 7 二、与发达国家的成熟消费市场相比，中国零售行业发展进程较快，行业集中度有待进一步发展 ................ 8 （一）线下门店渗透率较低，行业集中度提升尚处初级阶段 ............................................. 8 （二）线上行业发展高度集中，寡头垄断格局基本稳定................................................. 9 （三）行业财务分析： 2021Q1 行业规模与业绩在上年低基数基础上实现增速大幅回升，销售净利率与 R