交通运输行业：集运运价持续上涨，欧线美线运价再创新高

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 集运运价持续上涨， 欧线美线运价再创新高 行业动态信息 行业综述： 从交运各子板块相对沪深 300 的表现来看，本周航运板块急速拉升，本周涨幅为 9.1%；航空、快递板块强势反弹，本周涨幅分别为 4.3%、4.0%。 投资建议： 航运：继续迎接集运行情，盈利天花板已经打开。 强基本面：集运运价全线走高，主干航线运价再创历史新高，驱动公司业绩持续上涨。以中远海控一季度业绩为锚，叠加运价上涨态势，美线长协底仓价格几近翻倍，二季度公司业绩 200 亿+已经是确定性事件。 强催化剂：美线天花板彻底打开。全球集运跨航线套利开始抹平，美线运价将进入主升浪。 强确定性：全年业绩超过 430 亿已经是确定性事件。根据各班轮公司的业绩展望来看，目前行情有望延续至 21 年年底，叠加2021/2022 年供给端无特大压力，疫情后全球经济的修复性是确定的。格局优化带来的红利也是确定的。我们迎来一个强确定性的投资环境。我们继续维持中远海控、海丰国际“买入”评级。 快递：价格战有所缓和，行业盈利拐点或将出现。 电商需求旺盛，行业仍处于增量阶段。4 月份，全国快递服务企业业务量完成 85 亿件，同比增长 31%，增速环比下降 16.5pct。 价格竞争有所缓和，静待行业格局明朗。受益于浙江义乌价格管控政策的示范作用，韵达、圆通和申通单票收入同比降幅均有所收窄，行业盈利或将出现拐点。 高铁：铁路客运量已经同比 2019 年显著修复，客流量恢复有助于京沪高铁业绩迅速修复，叠加票价政策调整，京沪高铁迎来量价齐升局面。 风险提示：（1）全球经济复苏不达预期（2）疫情恶化风险（3）快递行业价格战愈演愈烈（4）油价大幅反弹 维持 强于大市 韩军 hanjunbj@csc.com.cn - SAC 执证编号：S1440519110001 发布日期： 2021 年 05 月 23 日 市场表现 相关研究报告 -17%3%23%43%63%2020/3/272020/4/272020/5/272020/6/272020/7/272020/8/272020/9/272020/10/272020/11/272020/12/272021/1/272021/2/27交通运输沪深300交通运输 1 交通运输 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、行情综述：航运板块大涨，航空、快递强势反弹........................................................................................ 3 二、发达经济体和新兴经济体 PMI 走势背离 ....................................................................................................... 4 2.1 发达经济体制造业 PMI 高位企稳 ............................................................................................................ 4 2.2 金砖国家 PMI 回落至历史平均水平 ........................................................................................................ 7 2.3 中国 PMI 平稳于荣枯线之上 .................................................................................................................... 7 三、航空机场：国内航线需求持续回暖，国际客流恢复尚待时日 .................................................................... 8 3.1 航空：4 月旅客运输量创 2020 年以来月度新高 ................................................................................... 8 3.2 航空货运： 5 月中下旬需求趋稳，运价维持高位 ............................................................................. 14 3.3 机场：4 月国内机场出港航班量同比增长 140% .................................................................................. 15 四、航运港口：苏伊士运河连锁效应显现，港口拥堵严重 .............................................................................. 19 4.1 集运：缺箱和拥堵情况严重，船公司上调多项附加费 ....................................................................... 19 4.2 油运：核心标的估值接近合理区间 ...................................................................................................... 22 4.3 港口：5 月上旬主流港口集装箱吞吐量同比增长 15.8% ..................................................................... 24 五、快递行业：4 月全国快递业务量同比增长 30.8% ........................................................................................ 26 六、铁路行业：客运经营持续向好，货运保持高位增长 .................................................................................. 30 七、投资评价和建议 ............................................................................................................................................