纺织服装行业月报：服装内外需求保持较快增长，棉花供需缺口扩大

请务必阅读正文之后的重要声明部分 证券研究报告/行业月报 2021 年 5 月 23 日 纺织服装 服装内外需求保持较快增长，棉花供需缺口扩大 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（ 维持 ） 分析师：王雨丝 执业证书编号：S0740517060001 电话：021-20315196 Email: wangys@r.qlzq.com.cn 分析师：曾令仪 执业证书编号： S0740520080005 Email: zengly@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 89 行业总市值(亿元) 5,357.96 行业流通市值(亿元) 3,895.46 行业-市场走势对比 2,676.002,876.003,076.003,276.003,476.003,676.003,876.004,076.004,276.00纺织服装(中信)沪深300(可比) 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1. 线上购物快速增长，全渠道融合提速 2. 双十一服装行业战报跟踪 3. 2021 全球纺服需求有望持续向好 4. 运动服饰高景气度延续，关注品牌 5. 20Q4 羽绒服热卖，头部品牌高端化趋势延续 6. 2021 年投资策略报告：危机中求变，复苏下存机 7. 3 月约五成已发布业绩预告的公司全年净利润增幅回正 8. 运动服饰高景气度延续，关注头部品牌 9. 2020 业绩逐季恢复，2021 开年纺服社零高增长 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2020 2021E 2022E 2023E 2020 2021E 2022E 2023E 森马服饰 11.63 0.30 0.58 0.70 0.83 39 20 17 14 0.96 买入 海澜之家 7.16 0.41 0.68 0.80 0.91 17 11 9 8 0.58 买入 地素时尚 21.11 1.31 1.53 1.77 2.05 16 14 12 10 1.00 增持 健盛集团 8.36 -1.34 0.62 0.86 1.02 -6 13 10 8 -0.03 买入 华利集团 集团 90.50 1.61 2.19 2.72 3.33 56 41 21 17 2.05 增持 安踏体育 123.09 1.91 2.80 3.42 4.14 64 44 36 30 2.19 买入 备注 ：收盘价为 2021 年 5 月 23 日 [Table_Summary] 投资要点  行业数据&资讯：  品牌服饰：4 月社零增速下滑，纺服表现相对强劲 2021 年 4 月社会消费品零售总额同比+17.7%（增速环比-20.1PCTs），较 2019 年同期+8.8%。其中纺服品类在低基数下同比+31.1%（增速环比-37.9PCTs），较 2019 年 3 月+3%。从 1~4 月累计零售额看，纺服社零同比+48.1%，超过 2019 年同期水平（+0.5%）。 线上方面，2021 年 1-4 月全国穿着类网上实物商品销售额同比+33.8%。阿里平台(天猫&淘宝)女装/男装/童装/家纺/运动鞋服销售额同比增速分别为-11%/+1%/-8%/-15%/-11%，其中国产品牌受益于新疆棉花事件销售大幅增长，安踏、李宁首次超越海外品牌成为行业 top2。 出口：2021 年 1-4 月纺织服装累计出口金额同比+32.7%，相较 2019年同期+16.6%。分品类看，纺织类/服装类产品出口金额分别累计同比+17.8%/+51.5%，单月出口金额分别同比-16.8%/+65%。  纺织制造：国内棉花供给预期减少，供需缺口扩大 价格情况：截至 2021 年 5 月 23 日，棉花 328 价格指数收于 15871 元/吨，单价环比/同比变动+302/+4070 元；Cotlook A 价格指数收于 87.7美分/磅，环比/同比变动-3.5/+21.4 美分。 供需情况：5 月 USDA 预期 2020/21 年国内棉花，供需缺口 44.7 万吨，较 3 月预期扩大 65.3 万吨，主要因产量及进口量预期分别下滑32.7/27.2 万吨,且库销比同比-20PCTs 至 91.3%。从全球市场看，2020/21 年供需缺口预期值环比缩小 60.3 至 44.5 万吨，库销比降至54.5%，主要因美国、巴西、澳大利亚等国产量增加，以及印度、土耳其及越南等地需求的复苏所致。  行业观点及投资建议：行业景气度高，精准差异化定位、多品牌矩阵完善的国内第一运动品牌安踏体育（2021 年 44x）；终端恢复优于行业，且管理效率持续提升、估值仍有提升空间的地素时尚（2021 年 14x）；供应链及组织架构改革红利有望持续显现，叠加高激励政策及数字化布局，盈利能力有望进入快速提升期的太平鸟（2021 年 25x）；童装龙头优势明显，成人装改革成效逐步显现，复苏可期的森马服饰（2021 年 20x）；以及下游绑定高景气优质客户、产能扩张意愿强的运动鞋制造龙头华利集团（2021 年 41x）。  风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费需求放缓；棉价异动风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 内容目录 板块表现 .............................................................................................................. - 3 - 行业数据 .............................................................................................................. - 4 - 品牌服饰：4 月社零增速下滑，纺服表现相对强劲 ..................................... - 4 - 棉纺制造：国内棉花供给预期减少，供需缺口扩大 .................................... - 9 - 行业公告&资讯 ................................................................................................... - 12 - 风险提示 ............................................................................................................ - 14 - 附录：图表 ........................................................................................................ - 14 - 投资评级说明 ......