基金评价定期跟踪：医药行业大涨，选股TOP组合表现出色

1 / 12 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告·金融工程·金工定期报告 基金评价定期跟踪：20210518 基金 医药行业大涨，选股 TOP 组合表现出色 事件  2021 年 2 季度市场回顾： A 股迎来反弹。沪深 300 上涨 2.71%，中证500 上涨 5.18%，中证偏股型基金指数（下简称偏股基金）上涨 3.71%。分行业看分化严重，周期和赛道行业表现较好。东吴金工选股能力TOP15 组合上涨 9.88%，择时能力 TOP15 组合上涨 4.67%，综合能力TOP 组合上涨 3.55%。 2 季度基金组合分析  综合能力 TOP15：15 只基金一共重仓 129 只股票，分散度较高。它们更偏好电子、化工、医药生物、机械设备等行业，不考虑基金规模，129只重仓股中，前 20 只股票权重占比 31.7%，权重靠前的有赛轮轮胎、吉比特、招商银行。  择时能力 TOP15：观点极度分散，低配赛道股。15 只基金一共重仓 142只股票，持仓极度分散。它们更偏好有色、化工、计算机等行业，142 只中重仓股中，前 20 只股票权重占比 32.4%，权重靠前的有紫金矿业、华宇软件、中国平安、蓝晓科技。  选股能力 TOP15：集中 CXO 行业，alpha 突出。15 只基金一共重仓 101只股票。择时 TOP15 基金更偏好医药生物、食品饮料等行业。101 只重仓股中，前 20 只股票权重占比 48.4%，集中度较高。权重靠前的有药明康德、长春高新、康龙化成、博腾股份、凯莱茵等,大多归属于 CXO 产业链。  正则化 FOF 组合：继续看好 TMT。从行业分布上来看，基金评价模型选出来的基金（第一组），更倾向配置电子、化工行业，相对第五组低配了食品饮料、电气设备、医药生物等热门赛道。说明根据 1 季度的股市表现，模型减少了对抱团赛道的配置。从个股层面上开看，京东方 A、紫金矿业、TCL 科技相对第五组超配。  风险提示：本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法。 证券分析师 高子剑 执业证号：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn [Table_Report] 相关研究 1、《基于收益率的股基评价靠谱吗? 》20180729 [Table_Author] 2021 年 05 月 18 日 2 / 12 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 定期报告 内容目录 1. 本期市场回顾 ......................................................................................................................................... 4 2. 2 季度基金组合分析 ............................................................................................................................... 4 3. 附：正则化基金评价模型简介 ............................................................................................................. 8 3.1. 基于收益率的股基评价模型 ....................................................................................................... 8 3.2. 基于收益率的股基评价模型的改进方案 ................................................................................... 9 4. 风险提示 ............................................................................................................................................... 10 sPmQsQxPvNbR8QaQnPpPnPpOeRnNnQfQrQwPaQmNoRvPqRpONZmQmQ 3 / 12 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 定期报告 图表目录 图 1：2021 年 Q2 至今组合表现（2021/04/01-2021/05/17） ........................................................... 4 图 2：综合能力样本组合重仓股分布（前 20 只）........................................................................... 4 图 3：综合能力样本组合重仓股行业分布......................................................................................... 5 图 4：综合能力样本组合重仓股分布（前 20 只）........................................................................... 5 图 5：择时能力样本组合重仓股行业分布......................................................................................... 6 图 6：择时能力样本组合重仓股分布（前 20 只）........................................................................... 6 图 7：选股能力样本组合重仓股行业分布......................................................................................... 7 图 8：选股能力样本组合重仓股分布（前 20 只）..................................