传媒行业：美国视频产业深度研究-太平洋证券

美国视频产业深度研究证券研究报告2021-05-17证券分析师：倪爽电话：010-88321715E-MAIL：nishuang@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190511030005研究助理：王晓萱电话：18515104669E-MAIL：wangxx@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190120040011传 媒目录 content01美国视频产业概况02美国视频节目制作、播出与销售0304美国付费电视运营状况代表性集团及公司简介05美国视频产业发展趋势06中美视频产业对比及启示rYiXmUkW8ZuYpOpO6McM8OnPpPtRrQlOpPrMlOoPyQbRqRtNxNpNvNxNpPoP美 国 视 频 产 业 概 况01美国视频产业的主要构成领域内容创作内容集成内容制作内容管理与服务开发内容接收与用户管理内容传输与服务分发内容提供商内容集成商应用服务开发商网络运营商平台运营商用户设备制造商美国视频产业的构成▪ 美国的视频产业是在市场体制下发展而来的媒体产业，在资本的驱动下，视频产业的内容、渠道、设备、技术、服务等各个领域都得到了较为全面的发展。美国视频产业要包括六个领域：内容创作、内容制作、内容集成、内容管理与服务开发、内容传输与服务分发以及内容接收和用户管理。数据来源：美国电视研究、太平洋证券研究院2010年至今网络电视及视频点播网站进入高速增长期，形成了有线电视、卫星电视、IPTV、虚拟网络电视以及视频点播平台共同瓜分用户市场的格局；短视频、直播等新形态逐渐产生并流行；大型传媒集团之间相互并购更加频繁，供给侧更加集中。2000年~2009年传统三大电视网的收视份额继续下滑，有线电视、卫星电视和网络电视频道激增，Netflix、Amazon、Facebook等新兴媒体引起了人们的注意，争夺了部分电视广告市场和付费电视用户；同时这一阶段移动终端逐渐成为重要的收视和娱乐终端。美国视频产业发展历程起步期发展期稳定期深度调整期转型期变革期20世纪20~30年代影像技术为电视的诞生提供了条件； 1939年，美国全国广播公司NBC建立了第一家商业电视台，并在美国大量铺设电视台；二战爆发后刚起步的美国电视业随即停滞。20世纪40~50年代无线电通讯技术的发展促使电视播出和传输技术更加完善；电视机质量提升，价格更平民化，节目更加丰富；50年代开始出现电视网，形成了节目分享、广告分成等机制，彩色电视节目也开始播出；50年代末，美国电视机家庭拥有率达86%。20世纪60~70年代全球卫星通信体系的建立 20世纪80~90年代进一步提升了电视节目的传输覆盖率和质量，电视台数量和电视机拥有量继续提升；70年代，形成了三大全国电视网(ABC、CBS、NBC)主导市场，同时有线电视频道长足发展的格局。美国电视频道竞争日益激烈，传统电视网的收视率不断下降；有线电视业开始全面颠覆传统开路电视，传统电视网也纷纷开办或入股有线网；《1996年电信法》废除了广播电视网对有线电视所有权的限制，为美国电视业的发展释放了动力。数据来源：美国电视研究、太平洋证券研究院美国视频产业属性和规模▪美国视频产业结构主要包括内容和运营两部分，其中内容部分主要包括全国性电视网及其附属电视台，电影公司以及一些独立的影视工作室等；运营部分主要包括公众观看视频节目的各种渠道，如传统的地面(无线)电视、有线电视、卫星电视，以及伴随着互联网发展而来的IPTV、OTT等。▪内容部分的业务涵盖了电视节目的制作、集成和播出，这主要由电视网及其附属电视台完成，早期无线广播电视的收入来源为广告费和DVD销售；有线电视和卫星电视等付费电视的主要收入来源为广告费、DVD销售和家庭订阅费；电影公司的主要收入来自其票房收入、家庭娱乐收入(DVD和蓝光光盘为主)、以及影视内容的第三方(电视和流媒体为主)播放授权收入。▪就运营部分而言，2020年美国付费电视(不含在线视频点播)的营业收入为1020亿美元，其中有线电视收入仍为主要收入来源。受到新兴媒体工具的冲击，有线电视近年来呈现用户逐步流失的趋势，美国最大的有线电视运营商Comcast在2020年末的用户规模为1985万人，相比于2008年的巅峰时期下降了近18%。相比之下，流媒体视频点播以其更高的性价比和随时随地观看的优势，让更多的年轻一代消费者舍弃了传统付费电视，成为剪线一族(Cord-cutter)。公共电视台有线电视台传播媒介广播信号电缆主要电视台 六大公共台：CBS、NBC、ABC、FOX、CW、PB基本有线台：CNN、TNT、MTV、AMC、USA、FX、sci-fi高级有线台：HBO、ShowTime覆盖范围覆盖面广，安装天线即可观看观看需安装有线电缆，并付费收费情况免费收费盈利模式插播广告+剧集DVD销售家庭订阅费+插播广告+剧集DVD销售(基本台少量广告，高级台无广告)传统电视节目内容方盈利模式数据来源：太平洋证券研究院数据来源：Statista、Fierce Video、企业年报、企业官网、太平洋证券研究院主要付费电视及流媒体订阅者规模Top运营商2020财年末订阅者规模2020年净增加有线电视Comcast19,846,000 (1,408,000)Charter16,200,000 56,000 Cox3,200,000 (665,000)Altice2,961,000 (218,200)Mediacom643,000 (67,000)Cable One260,000 (54,000)卫星电视DirecTV13,600,000 (2,433,000)DISH TV8,816,000 (578,000)IPTVVerizon FiOS3,854,000 (298,000)vMVPDHulu+Live TV4,000,000 800,000 Sling TV2,470,000 (122,000)AT&T TV NOW656,000 (270,000)流媒体Netflix203,663,000 36,573,000Disney+94,900,000 68,400,000 美国视频产业版图圆形大小代表市值(2020.01)运营商内容商流媒体HBO/HBO Max5700万订阅者Warner Bros. StudiosDirecTVTurner(CNN, TNT, TBS)AT&T/WarnerMedia$2140亿市值1800万视频用户1500万宽带用户Verizon Media Group(Yahoo/AOL)Verizon$2450亿市值400万视频用户700万宽带用户CheddarAltice USA$205亿市值300万视频用户400万宽带用户Roku$470亿市值5100万订阅者CBS All Access/Showtime1800万订阅者Charter$1250亿市值1600万视频用户2800万宽带用户Cox$390亿市值300万视频用户600万宽带用户Dish$170亿市值1100万视频用户(包括Sling)ViaconCBS$250亿市值Comcast$2310亿市值2000万视频用户2900万宽带用户CBSParamountViacom Media(MTV,