2021年2月化妆品行业数据点评：彩妆高增，护肤华熙珀莱雅亮眼

请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级：增持(维持) 分析师：邓欣 执业证书编号：S0740518070004 电话：021-20315125 Email：dengxin@r.qlzq.com.cn 基本状况 上市公司数 16 总市值(亿元) 6,375.55 流通市值(亿元) 3,728.09 [Table_QuotePic] 行业股价-市场走势对比 相关报告 《国货分化、细分崛起 ——化妆品2021 投资梳理》2021.01.08 《若羽臣：母婴美妆五星 TP，受益品类线上化》2020.10.15 《爱美客：医美皇冠上的明珠2020.10.12 《丽人丽妆：美妆 TP 龙头尽享赛道红利》2020.09.14 《2020 年投资策略：风往哪吹？国货当道》2020.01.06 《华熙生物：透明质酸全产业链王者》2019.11.09 《壹网壹创：美妆代运营赛道大幕拉开》2019.10.17 取 2021/03/22 收盘价，上海家化、爱美客 2020 年为实际值 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE 2021 PEG 评级 2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022 爱美客 438.80 1.41 2.03 3.27 4.90 311 216 134 90 2.21 买入 珀莱雅 155.81 1.95 2.43 3.12 3.96 80 64 50 39 1.75 买入 华熙生物 151.89 1.22 1.36 1.55 2.06 125 112 98 74 6.87 买入 御家汇 25.13 0.07 0.31 0.53 0.65 380 81 47 39 0.70 买入 上海家化 48.70 0.83 0.63 0.76 1.25 59 77 64 39 3.32 买入 丸美股份 56.90 1.28 1.29 1.38 1.69 44 44 41 34 6.29 买入 壹网壹创 90.50 2.74 2.29 3.26 4.31 33 40 28 21 0.65 买入 投资要点  一、行业：护肤受基数影响，彩妆表现优秀 （一）大盘 阿里全网：2021 年 2 月护肤+彩妆合计 GMV147.39 亿元，同比+11%；护肤 GMV98.72 亿元，同比+2%；彩妆 GMV48.67 亿元，同比+37%。 （二）TOP20 品牌 护肤品类：2 月兰蔻、雅诗兰黛、欧莱雅牢牢占据 TOP3 地位；彩妆品类：2 月TOP3 为花西子、完美日记、圣罗兰。 （三）三大梯队格局 护肤品类：高端化趋势明显，2 月国际超高端、高端品牌表现持续突出；本土大牌珀莱雅 yoy+89%；新锐品牌润百颜 yoy+378%。 彩妆品类：2 月国际品牌市占率提升，超高端品牌肌肤之钥 GMV 同比+208%；高端品牌雅诗兰黛、兰蔻、迪奥及中高端品牌 NARS、植村秀 GMV 增长翻倍；本土大牌毛戈平 GMVyoy+141%；新锐品牌珂拉琪 yoy+129%。  二、标的：华熙、珀莱雅亮眼 逸仙：2 月完美日记阿里彩妆 GMV2.34 亿，同比+38%。小细跟口红销售额官旗占比近 30%、动物眼影盘持续突出。 贝泰妮：2 月薇诺娜阿里护肤 GMV0.57 亿，同比+11%。经典产品特护霜、新品防晒乳带动销量。 珀莱雅：2 月珀莱雅阿里护肤 GMV0.92 亿，同比+89%，面膜品类维持强势，粉底液、双抗精华突出；彩棠阿里彩妆 GMV0.18 亿，同比+2006%。 华熙：2 月润百颜、夸迪、米蓓尔、肌活阿里护肤 GMV 达 0.37、0.52、0.16、0.25 亿，同比+378%、+22009%、+178%、+93%。 家化：2 月玉泽、佰草集阿里护肤 GMV0.43、0.07 亿，同比+0%、-52%。玉泽经典产品积雪草面膜官旗销额占比近 30%。 御家汇：2 月御泥坊阿里护肤 GMV0.39 亿，同比-9%；官旗 GMV0.26 亿元，同比+40%，泥浆面膜表现持续突出。 丸美：2 月丸美阿里护肤 GMV0.28 亿，同比-37%，蝴蝶绷带眼膜销额占比 30%。 爱美客：2 月嗨体阿里护肤 GMV18 万，官旗 TOP3 皆为专业颈膜产品。  三、单品：完美日记、丸美、润百颜新品表现较优 已上市新品方面，完美日记小细跟、丸美蝴蝶绷带眼膜、润百颜奶皮面膜&377小灯管维持优秀表现。  四、投资建议 中泰核心推荐：医美针剂龙头爱美客; 市场敏锐度优秀的珀莱雅；看好敏感肌龙头贝泰妮。 持续看好：切中成分护肤需求的华熙生物。业绩迎来拐点的御家汇；管理层变更的上海家化。 风险提示 经济下行；行业格局恶化；新品开发、营销效果不达预期 [Table_Industry] 证券研究报告/行业月报 2021 年 3 月 23 日 化妆品 彩妆高增，护肤华熙珀莱雅亮眼 —2021 年 2 月化妆品行业数据点评 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 内容目录 一、行业：护肤受基数影响，彩妆表现优秀 ....................................................... - 4 - （一）大盘 .......................................................................................................... - 4 - （二）TOP20 品牌 ................................................................................................ - 4 - （三）三大梯队格局 ........................................................................................... - 5 - 二、上市品牌商：华熙、珀莱雅亮眼 .................................................................. - 7 - 三、单品：完美日记、丸美、润百颜新品表现较优 ............................................ - 8 - 四、投资建议 ...................................................................................................... - 9 - 风险提示 ............................................................................................................ - 11 - pOnOrPzQoPrRqPtQrOnRnM7NcM6MmOqQnPqR