碳中和系列研究（三）：碳中和带来哪些需求变化？

http://research.stocke.com.cn 1/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 宏观研究类模板 宏观经济月报 报告日期： 2021 年 03 月 22 日 碳中和带来哪些需求变化？ ──碳中和系列研究（三） 报告导读/核心观点 预计我国 2021 至 2050 年碳中和带来的新增投资约为 100 万亿。长期来看，碳中和带来的净新增投资规模在 2021 至 2030 年间或呈现出倒 U 型的节奏，预计共净新增15 万亿，短期来看，2021 年碳中和带来的净新增投资量预计为 0.6 万亿。碳中和带来的需求侧变化主要有四大方向：固定资产投资的存量替代新增产能和环保技改，能源消费重构、新能源终端消费、终端需求变化带来的原材料需求、重点关注光伏、特高压、新能源车等领域。 ❑ 碳中和如何影响需求侧？ 我们认为，碳中和对经济需求侧的影响从以下四个方面展开：一是在实现碳中和目标过程中相关领域所需要的固定资产投资；二是非化石能源消费结构比重提升；三是新能源终端需求增大；四是非化石能源所具有的制造业特征引致上游有色金属需求。  若以 2050 年实现控温 2°C 目标为碳中和导向路径，预计我国 2021 至 2050 年碳中和带来的新增投资约为 100 万亿。  长期来看，碳中和带来的净新增投资规模在 2021 至 2030 年间或呈现出倒 U 型的节奏，预计共净新增约 15 万亿（新增 38 万亿、压减 23 万亿）。  短期来看，2021 年碳中和带来的净新增投资量预计为 0.6 万亿，对经济总量影响有限，更重要的在于提升经济质量，不影响宏观节奏。  当前能源变革主线关注结构变化：预计 2030 年非化石能源占一次能源消费比重将达 25%，非化石能源发电量占全部发电量的比重达 50%。  光伏、风电是主力，预计十四五期间光伏年均新增装机量或达 9000 万千瓦，风电年均新增装机 5000 万千瓦以上。  特高压正处于新一轮投资发展高峰期，“十四五”有望新增输电能力 5600 万千瓦。  我国新能源汽车渐入盈利期，产销表现积极，2025 年销量有望达 600 万辆，充电桩建设等相关行业有望大幅提速。  碳中和利好下，交运、光伏风电、储能、新能源车等领域，具备长期动力，利好铜、铝、锂、镍等有色金属持续发展。  制造业低碳化、新技术开发投资将是重要增量。  十四五期间预计光伏投资新增量年均增速约为 45%至 86%。  风电十四五期间新增投资有望再创新高。  工业、建筑等部门等脱碳技术改造投资有望加强。 风险提示：新能源技术进步与盈利改善迟缓；政策不及预期。 中国宏观｜月度经济预测 分析师：李超 执业证书编号：S1230520030002 邮箱：lichao1@stocke.com.cn 联系人：张浩 执业证书编号：S1230120070054 邮箱：zhanghao1@stocke.com.cn [Table_relate] 相关报告 证券研究报告 [table_page] 宏观研究 http://research.stocke.com.cn 2/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 碳中和如何影响需求侧？ ......................................................................................................... 4 2. 碳中和会带来多少新增固定资产投资？ ................................................................................... 5 2.1. 预计碳中和带来的固定资产投资净增量较为有限 .................................................................................................... 5 2.2. 光伏、风电、特高压新增投资有望提速 .................................................................................................................... 6 2.3. 工业、建筑等部门等脱碳技术改造投资有望加强 .................................................................................................... 7 2.4. 制造业低碳新技术开发投资是重要增量 .................................................................................................................... 7 3. 能源消费变革：碳中和利好光伏、风电、特高压 ..................................................................... 8 3.1. 碳中和要求能源消费结构深刻调整，能源供给结构需与之匹配 ............................................................................ 8 3.2. 非化石能源供需是主线：利好光伏、风电、特高压等产业链 ................................................................................ 9 4. 新能源终端消费：碳中和利好新能源汽车及相关产业链 ........................................................ 11 4.1. 当前我国新能源汽车产销情况呈现积极态势 .......................................................................................................... 11 4.2. 我国新能源汽车补贴退坡，行业转向自主发展 ...................................................................................................... 12 4.3. 新能源汽车顺应碳中和趋势有望实现跨越式增长 .................................................................................................. 13 4.4. 新能源汽车需求带动相关产