A股策略报告：市场继续探底，把握产能上行周期相关机会

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 A 股策略报告 2021 年 3 月 21 日 市场继续探底，把握产能上行周期相关机会 核心要点：  本周市场表现：本周 A股整体下跌，创业板继续回调，高估值公司持续下杀，市场情绪谨慎，北向资金整体流入放缓，本周净流入87.08亿元。行业来看，国防军工、轻工制造、纺织服装等涨幅居前，前期涨幅较大的石油石化、电子元器件、电力设备等板块有所下跌，非银金融跌幅较大。  重要事件：3月15日国务院常务会议召开，促就业，稳物价成重点，会议还表示要保持宏观杠杆率的基本稳定，政府杆杆率要有所降低。从政策角度看维持对牛年a股谨慎的观点。行业方面，钢铁、轮胎等产品维持价格强势。3月19日，中美高层对话结束。未来，碳中和与气候问题可能是中美更早达成共识的领域。  石油价格单日大幅下跌。新冠疫情数据上升，欧洲疫苗接种计划放缓，叠加美国原油库存持续走高，降低了市场预期，石油价格大幅下跌。我们认为疫苗接种效果显现需要时间，前期疫情好转主要受各国隔离叠加防控到位起到效果。  产能周期分析：中国产能周期随出口链景气持续改善，产能周期上行有望，部分出口链相关产业如汽车等逐步进入产能周期上行通道，石油、化工、机械、轮胎等行业产能有望进一步扩张。部分企业或将跟随美国进入新一轮补库存周期。目前来看，疫苗接种进程加速，财政刺激政策落地明确，经济修复带动需求持续恢复，企业盈利逐步修复，美国新一轮产能周期和库存周期或将启动。而中国部分制造业板块或将与美国周期共振，开启新一轮补库存周期。  不宜期待高估值再现。2020年新冠疫情至今，低利率下提升估值的过程大概率结束了，后面不应该对估值重回历史极高点抱过大指望，杀估值风险未必完全释放。对于PEG在2以下，竞争力强的优质公司，未来可以通过业绩增长重新回到股价高点，再创新高。  配置建议：后市来看，部分高估值抱团股估值仍未调整到位，市场流动性目前仍未出现大的拐点，市场大概率延续震荡筑底态势，系统性大机会少，目前处业绩披露阶段，建议寻找业绩确定性强，估值不极端的具有竞争力的优质公司，建议关注：1）钢铁等限产+涨价行业；2）外国疫情下的中国优势行业，如机械等出口制造；3）基本面向好的龙头公司下跌机会，光伏、新能源汽车、白酒等。  风险提示：公募基金过多赎回、美国国债利率上升过快，业绩不达预期的风险。 分析师 曾 万 平 ：135 2048 9973 ：zengwanping_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130519110001 特此鸣谢： 王新月、实习生刘迎 相关研究 3 月 14 日 把握优质公司估值下跌机会，静待市场企稳环境 3 月 7 日 策略专题_20210306 投资视角的《2021 年政府工作报告》 2 月 21 日 不必对流动性微调草木皆兵，警惕将“长期”推向极端化 A 股策略报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一、市场热点： .................................................................................................................................................................. 3 （一）本周重大事件 .................................................................................................................................................................... 3 （二）下周投资日历： ................................................................................................................................................................ 4 二、中国产能周期迎来机遇，部分企业或进入补库周期 ............................................................................................... 4 三、附录 .............................................................................................................................................................................. 6 （一）本周 A 股整体下跌 ........................................................................................................................................................... 6 （二）市场情绪羸弱，北上资金流入放缓 ................................................................................................................................ 8 （三）全 A 估值分化较大，前期估值较高板块市盈率整体下跌 ............................................................................................ 9 （四）全球疫情有所反复，疫苗接种效果实现仍需时间 ...................................................................................................... 10 （五）解禁相关公司（至三月底） .......................................................................................................................................... 10 （六）三月日历效应 .....................................................................................