互联网传媒行业：有赞科技转战主板，百度通过港交所聆讯

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·海外行业动态 有赞科技转战主板，百度通过港交所聆讯 市场回顾与未来展望 美债长端利率过快上行，美港科技板块承压。本周港股走势一波三折，周一超跌反弹后，周二恒指受印花税进一步上调预期影响显著下挫，周三强势反弹后，周四周五又持续受到美债长端利率过快上行以及联储鸽派表态不及预期的扰动。当前港股行业间估值分化逐步收敛，一方面，以新经济龙头为代表的港股抱团股行情近期持续瓦解，在美债长端利率快速上行的背景下，美股纳斯达克以及港股恒生科技均显著下挫。另一方面，全球经济复苏，通胀预期上行，大宗商品价格快速上涨，港股能源、材料等顺周期板块近期表现占优，预计今年上半年价值优于成长的风格仍将延续。同时，行业景气持续较强的新经济类板块在近期调整过后估值水平趋于理性，仍有较强的配置价值。下半年，随着盈利进一步消化估值，新经济板块的估值也将更具吸引力，支撑分子端股价进一步上攻，从近几轮牛市来看，新经济板块必不会缺席。建议关注电商、数字内容、本地生活和 SaaS 四个重点子赛道。 行业动态与公司推荐 数字内容领域，推荐腾讯控股（0700）：《天涯明月刀》及《英雄联盟：激斗峡谷》等新产品上线表现良好，促进游戏稳定增长。视频音频付费率提升，提高社交网络业务收入。广告业务从疫情中恢复，视频号、社交电商等新业务未来将为公司带来新的增长空间。预计 2020-2021 年 non-gaap 利润约 1220.8 亿、1574 亿，当前股价对应 2021 年 36.6 倍 pe。同时建议关注游戏行业渠道变更，重点推荐优质内容商 IGG 和拥有 TapTap 的心动公司。 本地生活领域，推荐美团（3690）：美团在持续巩固餐饮外卖优势的基础上，进一步做大非餐到家业务，尤其当前以生鲜为重点主攻方向。生鲜到家领域，美团坚持高线城市以美团买菜为抓手，中低线城市以美团优选主打社区团购。美团优选近几个月单量提升明显。我们非常看好社区团购的发展空间，后续美团新业务有望进一步提升估值。 电商领域，推荐京东集团（9618）：活跃买家数保持快速增长，Q3 单季新用户 80%来自低线城市，大商超品类线上渗透率继续提升。战略投资兴盛优选，京喜和社区团购业务继续铺开，完善对下沉市场布局。京东物流赴港上市，资产分拆继续释放价值。预计 2020-2022 年公司 Non-GAAP 归母净利润分别为 164 亿元、235 亿元和 336 亿元 RMB，维持“买入“评级。 VeSync 凭借小家电赛道优势、多年亚马逊运营形成的先发优势以及重设计轻生产模式，在国内家电出海浪潮中脱颖而出。和海外竞品相比，公司产品性价比更优且在智能化方面有独特优势。产品推新、渠道拓展以及 APP 赋能，公司未来发展空间广阔，预计 2020-2022 年公司的归母净利润增速分别为 753%、61%和43%，给予“买入”评级。 维持 强于大市 孙晓磊 sunxiaolei@csc.com.cn 18811432273 SAC 执证编号：S1440519080005 SFC 中央编号：BOS358 于伯韬 yubotao@csc.com.cn 18627096223 SAC 执证编号：S1440520110001 发布日期： 2021 年 03 月 07 日 市场表现 相关研究报告 -17%3%23%43%2020/3/62020/4/62020/5/62020/6/62020/7/62020/8/62020/9/62020/10/62020/11/62020/12/62021/1/62021/2/6互联网传媒恒生指数互联网传媒 1 互联网传媒 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 市场跟踪 ................................................................................................................................................................... 3 重点推荐公司 ........................................................................................................................................................... 1 腾讯控股（0700.HK） ...................................................................................................................................... 1 京东集团（9618.HK） ...................................................................................................................................... 1 达达集团（DADA.O） ...................................................................................................................................... 1 美团（3690.HK） .............................................................................................................................................. 1 阿里巴巴（9988.HK） ...................................................................................................................................... 1 拼多多（PDD.O） ............................................................................................................................................. 2 小米集团（1810.HK） .............................................................................................