主题（2021第2期）：“碳中和”全景图

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 “碳中和”全景图 主题（2021 第 2 期）｜2021-3-3 摘要 实现碳中和的坚定决心将深刻影响中国的能源结构、工业生产与消费方式。实现碳中和的关键，在于使占 85%碳排放的化石能源实现向清洁能源的转变。2020 年非化石能源占比约为 16.4%，预计 2030 年将达到 26.0%，2060年接近 100%。增量主要由光伏风电贡献。实现碳中和的途径主要包括：电力生产清洁化，发展氢能源，交通和工业的电动化/氢能化及碳捕捉。能耗“双控”、碳交易与绿色金融是三大主要抓手。 四大产业展望：1. 电力格局：火电逐步退出历史舞台，光伏、风电接力增量需求。2. 工业品生产：限产或为主要方式，供给侧改革再现。相关商品价格有望得到提升。3. 化石能源需求：煤、油、气需求先后达峰，过程中价格承压。4. 新兴领域机遇：新能源车、低碳技术和清洁能源材料机遇广阔。 . 资料来源：Wind，中信证券研究部绘制 名词解释：【碳达峰】指温室气体排放总量要在 2030 年前达到顶点，此后便要开始下降。【碳中和】指温室气体净排放为零，即通过植树造林和碳捕捉等方式抵消全部的温室气体排放。 主题：“碳中和”全景图｜2021.3.3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 碳中和全景图 ............................................................................................................... 1 碳中和实现路径............................................................................................................ 2 能耗“双控”、碳交易与绿色金融是三大主要抓手 ......................................................... 3 四大产业展望及相关标的 ............................................................................................. 3 风险因素 ...................................................................................................................... 5 插图目录 图 1：碳中和全图景 ..........................................................................................................1 图 2：2060 年实现碳中和的路径 ......................................................................................2 图 3：2020-2060 年中国一次能源消费结构变化预测 .......................................................3 表格目录 表 1：细分行业影响、趋势展望及相关标的 ......................................................................4 qRtQpRzQmNrRsNtQpQqMnM6McMaQoMqQtRoPlOmMsRfQnNnR7NoMpOvPnMoQuOnPtR 主题：“碳中和”全景图｜2021.3.3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 ▍ 碳中和全景图 实现碳中和的坚定决心将深刻影响中国的能源结构、工业生产与消费方式。实现碳中和的关键，在于使占 85%碳排放的化石能源实现向清洁能源的转变。2020 年非化石能源占比约为 16.4%，预计 2030 年将达到 26.0%，2060 年接近 100%。增量主要由光伏风电贡献。 实现碳中和的途径主要包括：电力生产清洁化，发展氢能源，交通和工业的电动化/氢能化及碳捕捉四个方面。我们预测 2060 年的中国将有以下变革： 第一，借助光伏、风电装机增长，电力系统将实现完全脱碳； 第二，氢能源将实现全面商业化，特别是在航空等领域； 第三，钢铁、建材、交通等能源消费部门，将进行大规模的电动化和氢能化改造； 第四，碳捕捉是实现雄伟目标的关键拼图。 图 1：碳中和全图景 资料来源：Wind，中信证券研究部绘制 主题：“碳中和”全景图｜2021.3.3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 ▍ 碳中和实现路径 预计 2030 年中国碳排放将达到 116 亿吨的峰值，是实现碳中和的关键里程碑。未来十年，非化石能源将首次成为增量能源需求的主力。 预计从 2020-2030 年，我国能源消费总量将增长 20%；非化石能源是满足这部分增量需求的关键，占一次能源比重将从 16.4%上升到 26.0%，其中光伏、风电潜力最大；化石能源占比将从 83.6%下降至 74.0%，其中煤炭、石油和天然气消耗总量分别于 2025 年、2030 年和 2040 年达峰。 图 2：2060 年实现碳中和的路径 资料来源：中信证券研究部 主题：“碳中和”全景图｜2021.3.3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 3：2020-2060 年中国一次能源消费结构变化预测 资料来源：国家统计局，中信证券研究部预测 ▍ 能耗“双控”、碳交易与绿色金融是三大主要抓手 第一，能耗“双控”是直接的行政手段。“十四五”规划中有望明确各地方目标。 第二，碳交易是核心市场调节机制。全国交易市场已经成立，电力行业率先纳入履约周期，其余七大高耗能行业预计于“十四五”期间纳入。采用基准线法分配碳排放配额的方式，将促进高耗能的落后产业出清。 第三，绿色金融是重要的配套支撑。规模已超 12 万亿，将通过融资成本的调节，促进企业减排；特别地，绿色产业基金或将复制集成电路“大基金”热潮。 ▍ 四大产业展望及相关标的 1. 电力格局：火电逐步退出历史舞台，光伏、风电接力增量需求。 2. 工业品生产：限产或为主要方式，供给侧改革再现。相关商品价格有望得到提升。 3. 化石能源需求：煤、油、气需求先后达峰，过程中价格承压。 4. 新兴领域机遇：新能源车、低碳技术和清洁能源材料机遇广阔。 主题：“碳中和”全景图｜2021.3.3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 表 1：细分行业影响、趋势展望及相关标的 行业 趋势展望 受益标的 电力格局 光伏、风电 光伏、风电装机增长有望进入二次爆发阶段，从补充性能源升级为主要增量能源形式。发