医药行业：国务院发布重要措施，中医药产业有望加速转型

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业动态报告●医药行业 2021 年 02 月 26 日 国务院发布重要措施，中医药产业有望加速转型 医药行业 推荐 维持评级 核心观点  国务院发布重要措施，中医药产业有望加速转型国务院近期印发《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》，结合文件措施，我们认为，中医药企业转型步伐有望加快，有望在中医药领域内开辟多种转型路径。一方面，结合循证医学体系研发和证明中药疗效将是中医药长期发展方向，部分品种可结合循证医学，转型创新型中药。另一方面，中药医保管理更加严格，可转型“医保免疫”的普通消费品，转型具有刚需属性的日用消费品能够获得抗通胀的收入来源。此外，中药制造企业时常面临中药材价格波动和供应不稳定的风险，中药行业迫切需要确保高质量、低成本且供应稳定的中药材生厂商。建议关注以岭药业、片仔癀、云南白药、白云山。  行业进入研发创新新时代，未来成长空间广阔一方面，科创板上市规则整体利好研发创新型药械公司及创新服务产业链，主板创新服务产业链相关标的有望重塑估值。另一方面，我国药械创新水平与国际巨头仍有差距，未来发展空间广阔。  行业在资本市场发展情况当前医药板块占 A 股总市值超过9%。年初至今板块以结构性行情为主，整体表现跑输沪深 300，相对估值处于历史中等水平。2020Q4 基金医药持仓比例14.22%，相较 20Q3 下降 0.82pp。  投资建议建议持续关注创新药械与创新服务产业链、疫苗、连锁药店、医疗服务、医药消费板块。 核心组合（截至 2.25） 代 码 公 司 年 初 至 今 累 计 涨 幅 相 对 SW 医 药 收 益 600276.SH 恒瑞医药 -9.3% -9.7% 002821.SZ 凯莱英 -10.4% -10.7% 300122.SZ 智飞生物 14.2% 13.8% 002007.SZ 华兰生物 0.4% 0.0% 603658.SH 安图生物 -11.7% -12.1% 000661.SZ 长春高新 -4.5% -4.9% 603233.SH 大参林 11.2% 10.8% 300015.SZ 爱尔眼科 2.5% 2.1% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院  风险提示控费降价压力超预期的风险；药品、高值耗材带量采购的价格降幅及推进速度超出预期的风险 分析师 孟令伟 ：010-80927652 ：menglingwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520070001 刘晖 ：010-80927655 ：liuhui_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520080003 行业数据 2021.02.26 6[table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 2021-01-29 医药行业 1 月动态报告：加速高端转型，原料药板块或将步入发展新纪元 2020-12-30 医药行业 12 月动态报告：疫苗批签发量稳步提升，重磅品种快速增长 2020-12-01 医药行业 11 月动态报告：血制品批签发量保持平稳增长 2020-11-02 医药行业 10 月动态报告：三季度业绩快速回升，医药持仓超配程度下降 2020-10-09 医药行业 9 月动态报告：疫情防控力度不减，关注回调中的疫苗与 IVD 板块 2020-08-31 医药行业 8 月动态报告：仿制药带量集采常态化，建议关注创新产业链与药店龙头 2020-07-29 医药行业 7 月动态报告：医药持仓维持大幅超配状态，把握大趋势下的结构性机会 2020-06-28 医药行业 6 月动态报告：从 ASCO2020 国内药企研发全梳理看中国创新发展方向 2020-05-21 医药行业 5 月动态报告：新冠疫情导致 Q1 各板块业绩分化，注射剂一致性评价正式启动 行业动态报告/医药健康行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、国务院发布重要措施，中医药产业有望加速转型 ......................................................................................... 3 （一）结合循证医学，转型创新型中药 ......................................................................................................................................... 3 （二）中药医保管理更加严格，可转型“医保免疫”的普通消费品 ....................................................................................... 4 （三）转型高质量低成本的中药材生产商 ..................................................................................................................................... 5 二、行业运行数据短期受疫情影响，长期前景看好............................................................................................. 7 （一）我国医药制造业增速常年高于 GDP，但医疗费用占 GDP 比例远低于美国.................................................................. 7 1. 2020Q4 医药制造业收入增速再次超过 GDP 增速 .................................................................................................................... 7 2. 公立医院次均门诊费用和人均住院费用稳步提升 ................................................................................................................... 7 3. 医疗卫生费用占 GDP 比重稳步提升，但远低于美国 .............................................................................................................. 8 （二）