宏观关键假设月度更新·第_29_期：经济前低后高趋势显现，2月M2或有反弹

宏观金融期货三月月报 2021-3-3 长江期货研究咨询部 余雪飞 执业编号 F3054229 投资咨询资格编号 Z0015952 目 录 01 股指期货 02 国债期货 03 政策指引 nQmQnPyQyQ6MaO6MoMpPsQqRjMqQsReRoOtPbRnMsMMYnQwOMYtRrP金融期货3月观点 01  月度观点 股指期货：2月中观调整，3月底部横盘震荡 国债期货：流动性需求下降，通胀预期上升，国债价格维持低位 01 股指期货 走势回顾 01 昡节窗口过后，流劢性回收，核心资产下跌，中美利差缩小导致的人民币贬值预期，中观转向震荡向下。 资料来源： wind、长江期货 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.003,800.00上证综指 成交量:上证综合指数 上证综合指数 -80-60-40-2002040602,800.003,300.003,800.004,300.004,800.005,300.00沪深300期货及基差 IF基差 期货收盘价(活跃合约):沪深300指数期货 -200.000.00200.00400.00600.00800.001000.001200.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.00上证50股指及基差 上证50基差 期货收盘价(活跃合约):上证50股指期货 0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.001600.001800.002000.003,800.004,300.004,800.005,300.005,800.006,300.006,800.007,300.00中证500股指及基差 中证500基差 期货收盘价(活跃合约):中证500股指期货 01 疫情：欧美国家新增感染者逐渐减少 资料来源： wind、长江期货 0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,0001,000,000020,000,00040,000,00060,000,00080,000,000100,000,000120,000,000140,000,000全球（除中国）疫情情况 累计确诊 现存确诊+累计死亡 日新增(右) 050,000100,000150,000200,000250,00005,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,00035,000,00040,000,000欧洲疫情情况 累计确诊 现存确诊+累计死亡 日新增(右) 7 per. Mov. Avg. (日新增(右)) 050,000100,000150,000200,00005,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,00035,000,000美国疫情情况 累计确诊 现存确诊+累计死亡 日新增(右) 7 per. Mov. Avg. (日新增(右)) 020406080100120140160010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000中国（剔除境外输入）疫情情况 累计确诊 现存确诊+累计死亡 日新增(右) 01 疫情：国内疫情得到控制，但防控力度或继续保持 资料来源： wind、长江期货 020,00040,00060,00080,000100,000120,0003,200,0003,400,0003,600,0003,800,0004,000,0004,200,0004,400,0002021-01-222021-01-242021-01-262021-01-282021-01-302021-02-012021-02-032021-02-052021-02-072021-02-092021-02-112021-02-132021-02-152021-02-172021-02-192021-02-212021-02-232021-02-252021-02-272021-03-01俄罗斯疫情情况 俄罗斯:确诊病例:新冠肺炎:累计值 俄罗斯:确诊病例:新冠肺炎:当日新增 累计死亡+新增确诊 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,00005,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,000印度疫情情况 累计确诊 现存确诊+累计死亡 日新增(右) 7 per. Mov. Avg. (日新增(右)) 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,00002,000,0004,000,0006,000,0008,000,00010,000,00012,000,000巴西疫情情况 巴西:确诊病例:新冠肺炎:累计值 巴西:确诊病例:新冠肺炎:当日新增 现存确诊+累计死亡 最近一周全球新增感染者整体维持低位，拉长时间周期来看，近一个月全球新增感染者高位下探，疫情控制情况较为可观。国内方面，新增感染者较前期明显回落，均出现在北方地区。短期内，国内或继续受到零星疫情的侵扰，各地区对疫情的防控力度或继续有所保持，这将令服务业有所承压。 短期内，国内经济增长上行压力因疫情反复而加大，因此央行大概率继续保持较为宽松的货币政策，权益类资产仍将受到流劢性支撑。 制造业PMI高位有所回落 01 昡节假期扰劢生产经营放缓， PMI 有所回落。2 月制造业PMI 为50.6%，较前值下降0.7 个百分点。其中新订单指数为51.5%，较上月调降0.8 个百分点，生产指数为51.9%，较上月调降1.6 个百分点。 2 月，制造业PMI 及非制造业PMI 受季节性因素拖累较大，“就地过年”政策也没有大幅提高相关服务业的反弹。 资料来源： wind、长江期货 40.0045.0050.0055.0060.0065.0070.00PMI:生产 PMI:新订单 PMI:新出口订单 PMI:在手订单 PMI:产成品库存 PMI:采购量 PMI:进口 PMI:主要原材料… PMI:原材料库存 PMI:从业人员 PMI:供货商配送… PMI:生产经营活… 制造业PMI细项 2021-022021-0130.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-1220